可能很多国内的人对priceline并不熟悉，但是对美股投资者而言，$Priceline(PCLN)$ 这个代码绝对称得上大名鼎鼎。
10年上涨5372%的美国第一牛股，就是Priceline——全球最大的在线旅游网站。
今天@美国消费 就为大家介绍一下这家公司。为什么它能成为美国牛市的领跑者。
Priceline起步于打折机票网上订购业务，从原本仅拥有Priceline.com一个网站，到如今，旗下拥有booking.com/priceline等6大网站，为欧洲、北美、南美、亚太地区、中东和非洲超过180个国家的消费者，提供机票、酒店、租车、订餐在线预订及搜索比价等5大服务（如图）。
图：priceline旗下6大网站
Priceline最大的特点，就是其“灵活性”。
“当我们创建Priceline的时候，我们就意识到公司的灵活性会成为现代商业市场中一项非凡的资产。”Priceline 创始人Jay Walker在接受《财富》采访时曾这样说。
为了实践其灵活性，priceline进行了两个方面的创新。“Name Your Own Price”模式和“零库存”的代理模式。这两种模式也成为priceline的盈利核心。
（一）独特的“Name Your Own Price”盈利模式
Priceline最独特的，是他的“Name Your Own Price”商业模式。早在Jay Walker创业公司之初，他就给这个商业模式申请了专利，并且很快获得1亿美元融资。
1999年， Priceline在纳斯达克上市后也是一阵“狂热”，市场对这种商业模式也非常追捧，认为这是对旅游行业的Game changing。股价从上市当天的414美元（复权价），一个月之内就上涨到989美元（复权价）。
事实上，“Name Your Own Price”是一种逆向拍卖的模糊交易模式，消费者输入对所需酒店的各项要求以及自己可以接受的价格， Priceline.com 会自动匹配出最佳酒店，仅在消费者接受报价后才知道具体是哪家酒店，并且消费者在接受报价后将不能反悔，如果消费者不接受，则可以通过调整某些参数来重复竞价。
这种模式遵循了经济学中的“保质期”越近，商品价值越小的原理。比如飞机起飞前一天，卖不出去的位置理论价值是0，对于供应商来说，多卖一个赚一个。这种独特的商业模式建立了巨大客户粘性，预订酒店机票只去Priceline，这在海外是非常常见的生活习惯。Priceline通过这种模式帮助供应商平滑淡季波动，这在旅游行业尤为突出，有利于有效整合资源。比如Priceline集合越多旅游供应商信息后，他就越能帮助消费者找到自己满意定价的产品。而在集合信息形成“大数据”之后，这种资源的价格越来越值钱。
另一方面，这种独特的商业模式将定价权变为买方定价。当消费者给Priceline提供了酒店星级，城市区域，日期和价格信息后，消费者必须接受Priceline提供的产品交易。这也让Priceline的价格其他在线旅游平台要便宜很多。
（二）“零库存”的代理模式
不过，Priceline股价被爆炒的时候正是网络股泡沫的时候，这和亚马逊有着惊人相似，在泡沫崩溃时Priceline暴跌了90%以上。
随后很长一段时间内，Priceline甚至离开了大家的视线。直到2003年，Priceline才第一次实现盈利，不过尽管盈利了，但曾经的高估值远远没有被消化，股价一直到2007年2月才第一次突破50美元。而这个价格离1999年4月的高点还差了80%！
同时，公司本身的盈利模式也面临着转折。原有的 NYOP 模式，对用户而言是，看上去是自主定价的。本质上，还属于经销， Priceline 和酒店、机票、租车以及目的地服务商合作，以固定的配额和价格获取相关产品，他是有成本、有库存的，赚取的是差价。
虽然，这个模式的单笔交易营收通常比较高。但随着垂直搜索以及比价平台等新模式的出现， 预定量开始受到挤压。
用户体验和公司盈利两个维度，都亟需“调和”了。
转折发生在2004和2005年，Prineline先后收购了欧洲两家酒店预订网站：Active Hotels和Booking.com，之后Active Hotel并入Booking.com。收购的原因，在于欧洲的假期是美国人的两倍，度假文化比美国更胜，而欧洲人在线预订酒店的比例要比美国小得多。并且欧洲连锁酒店数量少，独立酒店更多，所以酒店预订市场就更加细分。
果然，这次收购大大拉动了Priceline整体收入的增速，并使得海外业务也开始超过美国本土业务成为公司的重心。2015年，Priceline全年的总交易额当中，就有88%来自于美国以外的海外市场。
同时，Priceline开始转向平台化发展模式，只收取代理佣金，然后再通过持续的广告营销和资源整合争夺用户入口，使得 Booking.com 成为欧洲最大的在线酒店预订平台——如今，其业务已遍布全球220个国家，提供42种不同语言的服务。
自那以后，Priceline就开启了“买买买”模式，通过不断的并购扩大规模，进入海外市场以及垂直搜索、租车、订餐等领域， 分享旅游在线化浪潮红利。 2007 年，收购亚洲在线酒店预订平台 Agoda.com，2010 年收购租车代理平台Rentalcars.com， 2012 年收购美国旅游产品搜索与比价网站 KAYAK， 2014年收购美国在线订餐平台 OpenTable.com。
可以想象，用户得到了怎样的“一站式”服务。Priceline则通过旗下的各类网站销售酒店、机票、租车等旅游产品，按销售额的一定比例收取佣金，一般情况下，酒店为 15%，机票为3%。过去五年， Priceline 整体的代理佣金率一直稳定在 13%左右。近些年，随着Priceline代理模式的交易额持续提升，代理佣金收入占比也随之增加，2015 年达到 71%。
另外，因为收购了旅游搜索引擎 KAYAK（比价平台）和餐厅预订网站 OpenTable ，Priceline还获得了广告费的收入。虽然，目前广告费收入占比较小。
得益于此，除了业务规模的快速增长外， Priceline 的利润率得到持续提升从而推动利润增长。2006-2015 年间，毛利率从 36%增加到 93%，净利率从 7%增加到28%。
图：2006-2015Priceline毛利率和净利率情况
（三）10年第一牛股的诞生
企业走向良性循环，Priceline的营业额也水涨船高。
从财报看起，Priceline集团2015年全年在全球的总交易额达到555亿美元，同比增长10% (剔除汇率影响，增长25%)，实现营业收入92.24亿美元，同比增长9%，净利润高达 25.51 亿美元，同比增长 5%（剔除汇率影响，增长 23%）。
并且值得注意的是，过往十年，Priceline的营业收入和净利润均保持了较快增长，年均复合增长率分别达到26%和48%。目前，Priceline总市值超650亿美元。
图：2006-2015Priceline营收情况
稳定的价值增长带来了Priceline在二级市场的极好表现。不久前，财富管理公司Ritholtz Wealth Management的研究主管Michael Batnick前不久列出了过去10年回报最高的10只美股，虽然和前面列出的排名有所区别，但Priceline依然居于第一（如图）。
下图是PCLN的过去十年股价图，股价从最低21美元上涨到最高1476.52美元（不复权的数据T_T），增长70倍。
（四）Priceline的未来怎么走？
虽然过去十年的历史很辉煌，但Priceline并非一劳永逸。对移动端的发力，对国际业务的拓展，对大数据的挖掘，都是Priceline的方向。
除了对携程国际进行的10%的投资外，今年6月21日，这个全球最大的在线旅游企业的创始人Jay Walker宣布，又创建了一家新公司——Upside。
新公司目的在于利用大数据分析、云计算和应用程序，为客户提供“灵活性”的增值服务，比如，在处理酒店和航班业务的时候。
从行业来讲，互联网移动端的便利性让在线旅游市场的前景更加广阔。随着云计算、移动应用程序和大数据的成本下降，对海量信息的分析处理成为了可能。
新成立的Upside还仅仅是个开始。依托几家数据库的内容来工作，Upside可以获取大量的航班和酒店信息，然后通过一种侧重灵活性的新分析方法将这些数据进行重构。做完这些之后，Upside会将这些信息整合在一起，将其发送到一个移动应用程序里。通过这一应用程序，商务旅客只需要问几个简单的问题就可以得到灵活的旅行方案。
未来，Priceline更多会从封闭的系统转向开发平台，和旅游服务商合作实现共赢，让越来越多平台之外的品牌，服务进入他独特的Name Your Price定价系统。此外，Priceline随着业务线的壮大，也将酒店，机票，度假，租车等服务进行整合，产品价格也会越来越透明。最重要的是，把握消费者的体验和消费习惯，这将让公司成为全球在线旅游的龙头老大。
此外，Priceline看到了亚洲市场有巨大的增长潜力。之前提到的，Priceline对中国领先的在线旅行公司——携程国际进行的10%的投资，公司已经开始布局。到目前为止，亚洲还没有意识到在线旅游服务对于整个旅游行业的渗透，但是美国和欧洲已经意识到这一点。这让Priceline可以建立市场需求，然后用它自己的旅游产品来填补需求。
如果你对Priceline感兴趣，可以关注@美国消费。Priceline是美国消费第9大成分股哦~ 近十年涨幅榜上有名的netflix、amazon、under armour,都是美国消费成分股。
美国消费（人民币：162415；美元：002423）是跟踪标普美国可选消费指数（IXY）的QDII基金，也是一只深交所上市的LOF基金。其成分股包含媒体、酒店餐饮与休闲、零售、服装与奢侈品、汽车等与美国百姓家庭生活息息相关的领域。最近1、3、5年收益均超越标普500指数，具备较好投资价值。
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