“硬核投资。”
各位读者好，我是villike，很高兴见到各位。
我开通了喜马拉雅，以前文章的音频，我会补录，搜索villike就行。
开始正文前，如果您没看过下面这篇文章，请去看一看，里面清楚地介绍了：这个号是干什么的、读者能从这里获得什么、不能获得什么。
给我所有读者的一封信
这几天，我把公众号的自定义菜单做了调整，你们可以去试一试新的菜单。
另外，我根据后台读者们回复比较多的内容，把关键词自动回复做了很多优化，你们可以尽情在公众号后台，输入感兴趣的内容，说不定有惊喜。
例如公司名称、交易、选股标准、7年20倍、估值、一封信、小白、实盘、书单、阅读、管理、冯柳等。
本文是我对《投资中不简单的事》这本书，阅读感受的第七篇，在上一篇：投资高手的盛宴（微信公众号：villike的财务自由笔记，后台输入阅读），我提到：
“前几年，我看过邱国鹭先生的书《投资中最简单的事》，着实令我印象深刻，他是国内极少数让我觉得，可以做到化繁为简的投资人之一。
如果说，上一本书是邱国鹭的“独门秘籍”的话，这本书，则是六大高手的“华山论剑”。
邱国鹭先生2015年从南方基金辞职，创立私募基金平台高毅资产，先后招募进另外5位高手，这5位背景各异，但共同的特点是过往业绩优秀。
很明显，靠一本书，是很难将六大高手的方方面面讲到的，毕竟他们的体系，各有特点，而且不乏略显冲突之处。
所以，如果读者投资阅历不多、独立思考不够，这本书会有让读者“不知所云”的风险，不知道到底该听谁的。
但是，这并不能改变这是本好书的事实，事实上，如果你已经有了相对成熟的投资体系，以及自己对于投资的思考，与高手思想过招，绝对是可以让你“功力大增”的幸运。
另外，这本书对我来说，还有个意外的收获，那就是对于冯柳这位“民间股神”的了解。
这次，借这本书中他的几篇系统文章，我开始逐步理解冯柳的看法，并讲讲我的理解，有些是一致的，有些是不一样的，这是一个识别、学习和反思自我的过程。”
从第四篇开始，接下来的几篇，应该是读者们比较喜欢的内容，我会集中讲一讲，我对于冯柳这位“民间股神”观点的理解，以及我的看法。
总的来说，我认为这本书是值得阅读的，能有多大收获，和自己的投资体系成熟度有关，读者们可以自行选择，不必强求。
（声明：如果通过上面链接购买，我会用一点佣金，但不多，这是读者的知情权。）
以下是我的阅读感受分享，蓝色字体部分为原文摘录。
小时候学小提琴，老师告诉我不要把耳朵贴音箱太近，那样自己觉得拉得挺好听，但别人未必觉得。……任何一家企业每天都有现实层面的信息变化，如果所有的信息都要处理的话，基本面投资没法做。我们肯定要有自己的维度和框架去过滤杂音，这样价值投资才不会无所适从。
如果你贴得离公司太近，你很难了解到公司的真正投资价值。
这是第一点感受，我们需要适度抽离，不要太陷入到小数点后两位。
第二点，一定要有自己的思考模型。
换句话说，我们要思考，我们的投资方法论是什么，然后把公司往自己的这个方法论里面套，用已经建立好的一些标准，去判断这是不是我们要找的公司。
当然，这个方法论一定不是完美的，甚至有可能是局部错误的。
但是，只要你是站在巨人的肩膀上，出现全面错误的可能性，不会太大。
在你漫长的投资生涯中（从你开始，到你神志不清，都可以算），你有足够的机会和时间，去修正自己的模型和方法论。
这也是投资积累重要的原因，因为所有的这些，都会成为你宝贵的财富。
我们虽可在一定范围内建立起能力圈从而达到半内行程度，却很难成为最接近真相的人，所以我们必须在诗外寻找优势，在心智能力上锻炼自己。成熟心智就是敬畏市场，承认自己的渺小，而估值不符合这种精神，它更多是由内而外地划定而非由外及内地聆听。
对这一段的看法，我前面从各个角度已经讲过了，之所以还摘录下来，是因为，我想让读者们更进一步，了解我所说的冯柳体系的“分裂”特点。
更为准确的描述，是冯柳的体系带有很强的个人色彩。
他一会儿，一本正经地跟你讲价值投资，一会儿，冷不丁地把一些非价值投资的思想，代入进来，而且很多时候，是以很隐蔽的方式代入进来。
比如这段摘录，一直到讲估值之前，他都是一个价值投资者，但到了估值，他话锋一转，从根本上否定了估值的效用，更令人瞠目结舌的是，这种否定，居然是从价值投资理论中推导出来的。
很明显，在这一点上，我的看法是“变轨”的。
如前文所说，估值是脱离市场的，我并没有认为自己比市场更聪明，但是我有自己的一套体系，既然是我自己的钱，那就要按照我自己的方式来，否则我就不玩这个游戏。
就像赌博一样，庄家设立规则，很明显有优势，但我完全可以决定，什么时候我要押注、押多大注。
如果没有这样的机会，我就会一直等待，我对押注有自己的标准和看法，并不能说，我是不敬畏市场的。
内行的机会是最多、最大的，只要能看清事实，大部分时候都可以参与市场，可以低买，亦可高买，所以扩大能力圈让自己成为更多领域的内行是投资最关键之处。
到了这一段，冯柳又摇身一变，变成一个近乎纯正的价值投资者：
强调能力圈和扩大能力圈，并且将其称为“投资最关键之处”。
我也只能很分裂地跟着他的思路回来。
我是认可他说的这一段的，我们要不断研究新的公司，提升自己的能力，扩大自己的能力圈，这个过程，我认为是充满乐趣的，因为我每一次都有成长。
虽然我不想说市场永远正确这样的话，但即便它是错的，你也该假认它正确。不和能决定你命运的人去争执对抗是我过去读史时的体会，对错是由强者来裁定的，其他人只应去观察决定强弱的因素和其改变的契机，否则就是幼稚和迂腐。
这一段说得也很精彩，看起来似乎无可辩驳，“不和能决定你命运的人去争执对抗”，很容易让人直觉感觉就是对的，毕竟，谁也不愿意去得罪自己的老板。
但问题是，如果你根本就没有老板呢？
市场是一个很强大的存在，可是他没办法强制让你做什么，你有选择不做的权力，以及按照自己想法做的权力，这一点我在前面反复提过，就不展开了。
要有超额回报肯定要逆向投资。
我们回过头去看那些历史上很优秀的公司，在不做交易的情况下，长期持有的复合回报率也就是年化20多个点，这还是在它们没有被证明优秀的时候参与并长期投资的结果，也就是说这个市场要挣超过这个回报的钱是很难的，因为你不可能全部投资都选择到了这些优质公司。
所以选择好公司是一方面，非常便宜地买同样重要。
另外，我们要看透一家公司3年以上都比较难，但市场一年估值的波动足以抵消三年的业绩发展，也就是说，除非你有长达5到10年的洞察，否则都不能奢谈不理会市场只看企业。
历史数据告诉我们一个赤裸裸的事实：
哪怕你选到的是中国最优秀的公司们，你的年化收益率，也就是20%左右，而且正如摘录所说，你选的公司全属于优秀公司的概率，是非常小的。
所以，买的便宜也很重要，比起业绩的提升这样的“重资产”行为来说，估值的提升，更像是一种“轻资产”的表现，因为估值变起来，几个月就可能有天壤之别。
如果你以很低的价格，买了一家优秀的公司，几年以后，可能就同时享受了经营的提升，以及估值的提升双重效果，也就是大家熟知的“戴维斯双击”。
摘录中这句话很有名，“除非你有长达5到10年的洞察，否则都不能奢谈不理会市场只看企业”，这里面的“市场”，如果换成“价格”，会更准确。
很多人知道这句话，但不知道原因，也就是前面这句“一年估值的波动，足以抵消三年的业绩发展”，再加上“我们要看透一家公司3年以上都比较难”，冯柳其实是在告诉大家：
千万不要自作聪明，认为企业好就够了，先不说你能不能看准企业3年的发展，就算能，三年后的估值，也可能把三年的企业增长给抹平，所以，买得便宜也很重要。
我看股票时经常会看它们历史高点时的研究报告，很多时候会惊出一身汗，因为觉得很有道理，逻辑无懈可击，也就是说当时如果我看了这个分析很可能会被打动，即便现在我已经知道了它的结局，再代入进去依旧会被打动，所以很多东西是远超我们的认知能力的。这个世界太复杂了，变化的方式往往也会超出我们的预料，如果我们只是寄希望于更聪明的论证，就很容易受到伤害。
这一点我很有感触，我在深入研究一家公司的时候，会把这家公司至少10年以上的年报，从过去到现在看一遍。
看的过程中，我时不时会问自己一个问题：
如果回到当初那个时点，看到这样一份年报，我会得出怎样的结论呢？
很不幸的是，如果只看当年的数据，得出的预判的准确性，跟丢飞镖相比，不会有太大的差距。
但是，看这些公司的年报，也一次又一次地印证了我的看法：
经营环境是会发生变化的，企业的年景也有好有坏，但是，只要公司的竞争优势没有受到明显的损害，公司的经营迟早会回到正轨上去，而且优秀公司的回归，往往在1-2年内就会完成。
投资这些年，我越来越感受到“发掘”的难度，也越来越感受到“事实”的力量，这一点体会很关键，展开给读者们分享一下。
“发掘”，指的是找到一些别人没有发现、而且很可能会驱动公司变得更好的因素，尤其是在一家ROE过去表现平平的公司。
“事实”，指的是一家公司过去的表现如何，过去表现好，未来表现不一定好，这是真的，但是，过去好、将来也好的概率，要远远大于过去不好、将来好的概率。
有时候，我会产生一种感觉：
我仅仅是用标准筛选出几家公司，然后从中挑选一些我认为有信心的公司，最后等到一个极度保守的价格而已。
但转念一想，也许正是由于这种看起来“没出息”的方式，反而让投资的胜率更高了。
因为，在这种方法里，我其实有三重保险：
标准筛选出优秀的公司，用竞争优势及可持续性，找到一些可能会继续优秀的公司，用极低的价格，确保自己哪怕错了，也不会有大额的亏损。
我们下一篇见。
我对读者唯一的请求：点击右下角的“在看”。
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