中信证券指出，2021年5月，平静期的港股市场仍延续二季度以来的上涨行情，主要旗舰指数：恒生指数/国企指数分别上涨1.5%和0.6%，在全球主要股指中位居中游。平静期下的港股市场延续此前顺周期+消费医药的结构化行情。上游工业金属、原油价格高位运行推动港股顺周期板块的强势表现，恒生原材料、能源板块领涨。另一方面，国内散点疫情爆发再度引发市场对于疫情的担忧，疫苗、生物制药等板块普遍表现较好。

根据我们跟踪的托管口径计算，5月外资延续节后的净卖出，但节奏上明显放缓，单月净卖出197亿港元，同时香港本地资金单月净卖出约54亿港元，反观南向资金仍维持稳定流入，单月净买入435亿港元（4月净买入433亿港元）。随着市场企稳，南向资金在5月延续此前的配置偏好，更加聚焦估值回调到位的新经济板块，同时增配消费、医药等。其中消费板块中运动服饰、啤酒，科技板块中计算机、消费电子等明显获得南向资金增持，腾讯控股、小米集团、李宁为南向资金5月净买入最大的个股。