第六部分
6. 去世的时候想成为一个什么样的人，活着的时候就应该怎么活。
巴菲特：请第 4 区提问。
股东：巴菲特先生、芒格先生，你们好！我叫 J.C.，今年 15 岁，来自俄亥俄州。这是我第四次参加伯克希尔股东大会。从你们的演讲、采访和文章中，我学到了很多。谢谢你们无私分享智慧。
巴菲特先生，在今年的致股东信中，回忆伯克希尔走过的历程，您提到了几个关键字，包括“持续储蓄”、“复利的威力”、“美国上升的国运”以及“避免严重的错误”。您一直很谦虚，您以前讲过，您犯过很多错误。
但这还是我第一次看您提到“严重的错误”。请您告诉我们，在投资中，在生活中，如何才能避免严重的错误？也请芒格先生谈一谈对这个问题的看法。谢谢！（掌声）
巴菲特：出生在美国的人是幸运的。放眼世界，在有些地方，人们没什么选择。
按照查理讲的，你要想想，别人会在你的讣告中写些什么，你想让别人怎么写，你就应该过怎样的生活。
这个道理，随着你的阅历增加，你会有更深的领悟。至于投资方面的错误，有一种错千万不能犯，就是你一旦犯了这种错，你就要离开牌桌了，或者元气大伤。你年纪还小，等你大了，有钱做投资的时候，应该做到夜夜安枕，从来不会因为投资而愁得睡不着。
另外，量入为出，把自己的消费控制在自己的收入以内。养成了消费高于收入的习惯，总是入不敷出，久而久之，容易被债务压得难以翻身。有一种情况是例外，贷款买房不算。透支信用卡可不行。
伯克希尔旗下有信用卡业务，而且规模很大，我们会一直做下去。年轻人应该意识到，信用卡负债是沉重的负担。信用卡的实际年利率高达 12%、14%。透支信用卡的时候，年轻人应该动脑想想，自己有本事每年赚 12%、14% 吗？
伯克希尔都不敢说自己有这个本事。我说的这些，本·富兰克林早就讲过。在查理面前谈富兰克林，我班门弄斧了。其实，真不是多复杂的东西。我再给年轻人讲几个道理。
汤姆·墨菲 (Tom Murphy)，我第一次见到他的时候，他说的两句话，我一直记得。第一句：“想发火的话，明天再发也无妨。”(You can always tell someone to go to hell tomorrow.) 他的这句话，对我很有启发。我想现在的年轻人也会从中受益。现在的年轻人，互联网触手可及，一时头脑发热，就把不该说的话发出去了，想撤回已经晚了，一下子惹上大麻烦。记住墨菲的这句话，就不会上头了。
不是不让你发火，想发火的话，等明天气消了再发。第二句：“表扬点名，批评不点名。”(Praise by name, criticize by category.) 这话多有道理啊！谁愿意被人指名道姓地批评啊？把话说清楚就得了，何必把别人拉出来痛批一顿？
我再说一条人生建议。我这辈子见过很多人。有的人心地善良，他们去世的时候，总是有很多人怀念他们。有的人很有钱，但他们众叛亲离，孤零零地死去。还是以汤姆·墨菲为例，我和他交往 50 年，从来没见到他做过一次亏心事。
墨菲不做亏心事，也不做蠢事。墨菲不是“老好人”，他只是从理智的角度出发，认为应该做一个善良的人。善与不善，人生截然不同。查理，你再补充几句？
芒格：量入为出，理智地投资，远离有害的人、远离有害的事，终身学习，延迟满足。
这些都做到了，人生一定成功。这些做不到，那就要看你的运气了。不能把自己的命运交给运气。最好还是不依靠运气，把命运掌控在自己手里。
巴菲特：我又想到了一点。你要知道，有的人，他们会使一些手段操纵别人。这些手段，你要知道，但你自己不要去用。
芒格：是的，有的人有毒，他们想愚弄你，欺骗你，他们说话不算数。这种有毒的人，让他们从你的生活中滚得远远的。
巴菲特：对。
芒格：遇上了这样的人，千万别犹豫，赶紧把他们踢到一边去。（掌声）
巴菲特：我补充一句，查理一定会同意我说的。遇到坏人，是要把他们赶走，但别太冒失，尽可能做得巧妙一些。
芒格：确实，我同意，该用计就用计，该花钱就花钱。总之，要把坏人尽快赶走。
7. 家人不好，没办法，只能尽量减少影响。
巴菲特：贝琪，请提问。
贝琪：好的。这个问题来自 Roger Lee Tan。他写道：“我叫 Roger，来自香港，是伯克希尔的长期股东。我一直非常敬仰巴菲特先生与芒格先生的智慧。两位曾经讲过，生活中最棘手的问题总是关于人的问题。
你们说，要在生活中成功和幸福，一定要远离不好的人。我的问题是，如果不好的人是我的家人，我无法远离他们，那我该怎么办？”（笑声）
巴菲特：哦，只能尽量减少影响吧，没别的办法。有一次，我们聊天的时候，查理说：“咱们应该只和那些行为端正的人来往。”他又补充了一句：“家人，没办法，有时候不得不破例。”
查理说得没错。我真不知道，如果父亲经常耍酒疯，孩子该怎么办？保险大亨约翰·麦克阿瑟 (John MacArthur)，也就是麦克阿瑟基金会 (MacArthur Foundation) 的创立者，他有五个子女。
他的五个子女中，有四个事业有成，但是他们的父亲却有不光彩的一面，约翰·麦克阿瑟经常酗酒。面对酗酒的麦克阿瑟，他的家人的办法很简单。每次麦克阿瑟耍酒疯，他们就躲出去，离开家一阵子。
麦克阿瑟基金会传了下来，而且传了很久。
我很幸运，查理很幸运。我们各自的父亲有一个共同之处。他们都看到了自己的孩子身上有很多缺点，但是他们仍然坚定地支持自己的孩子。
一个孩子，缺少了父亲的支持，人生之路一定很艰难。如果我没有一位好父亲，如果我缺乏父亲的支持，我也能磕磕绊绊地长大，但我的人生肯定与现在不同。查理，有什么补充的吗？
芒格：没了。
8. 为什么加兰童装只在沃尔玛销售？
巴菲特：第 5 区，请提问。
股东：沃伦、查理，你们好。我叫 Sudakaredi Anapredi，来自沃尔玛的故乡阿肯色州本顿维尔市 (Bentonville, Arkansas)。我从 2019 年起成为股东，我的女儿从 2020 年起成为股东。我的问题是这样的。伯克希尔·哈撒韦旗下的众多子公司与沃尔玛有业务往来，包括 BNSF 铁路, 麦克莱恩公司 (McLane)、鲜果布衣 (Fruit of the Loom) 以及加兰童装 (Garanimals)。
其中，加兰童装专门在沃尔玛销售，鲜果布衣却选择通过多家零售商分销。请问为什么一个是独家销售，另一个却由多家零售商分销？在销售渠道方面，伯克希尔·哈撒韦是如何选择的？
巴菲特：产品生产出来以后，要销售出去。很多公司非常重视掌控分销渠道。有些产品，有品牌。如果消费者认一个产品的牌子，这个产品往往能实现较高的毛利率。最近，我看了一篇关于伯纳德·阿尔诺 (Bernard Arnault) 的文章，他是路易威登 (LVMH) 的创始人。路易威登旗下的蒂芙尼 (Tiffany) 以其特有的蓝色著称。
蒂芙尼的小蓝盒让消费者心动。可口可乐，它的瓶子很特别。1920 年代，一项调查发现，很多消费者，即使闭上眼睛，也能通过触摸感受到是可口可乐的弧线瓶。
不但产品深受消费者喜爱，连包装都让消费者痴迷，这样的产品，毛利率当然高了。其它牌子的可乐很多，甚至连沃尔玛都推出了自己的可乐，山姆可乐 (Sam's Cola)，并通过沃尔玛销售，但只有可口可乐最正宗。
1886 年，在亚特兰大，约翰·彭伯顿 (John Pemberton) 发明了可口可乐。多年以来，可口可乐投入了大量资金做广告。形成鲜明对比的是，好时巧克力 (Hershey's) 几乎不怎么做广告。做投资这么多年，查理和我观察了很多产品，很多零售方法。
对于零售、品牌、经销，我们也算见多识广了。同时，我们也知道，在这个领域，还有很多东西，我们不懂。我们不会自己去做零售，但我们基本清楚零售的门道，知道该怎么做，不该怎么做。
加兰童装是个好品牌。通过沃尔玛分销，我们的销售很顺畅。我们与沃尔玛双方实现了共赢。
至于鲜果布衣 (Fruit of the Loom)，它主要销售内衣，销售额很高，但是行业竞争很激烈，我们的投资回报率相对低一些。
需要给孩子买一件睡衣，家长不太可能开车 30 公里，去某个专卖店购买。还是在沃尔玛买比较方便。在沃尔玛，加兰童装，孩子喜欢这个牌子，衣服质量好，穿着舒服，价格又不贵，家长当然愿意购买。沃尔玛拥有强大的零售渠道，我们愿意与沃尔玛合作，沃尔玛也愿意与我们合作。再以喜诗糖果为例，喜诗糖果是一个著名品牌，那些杂牌子的糖果和它没法比。很多人每年就买几次巧克力，主要是作为礼物送人。情人节的时候，送给女朋友一盒巧克力；探望生病的朋友，带上一盒巧克力；逢年过节，走亲访友，送上一盒巧克力。在送出巧克力那一刻，没人会说：“给你带了一盒巧克力，我挑的便宜货。”
那多扫兴啊！送礼物的人，最希望看到的是，在对方接过礼物那一刻，露出会心的笑容。糖果市场和软饮料市场还不一样。
糖果的地域性很强。好时巧克力的成功难以在新市场复制。通过观察可以发现，在英国很流行的巧克力，到了美国，却并不受欢迎。可口可乐的成功可以在新市场复制。全球有 200 多个国家和地区，在其中约 180 个国家和地区，可口可乐占绝对优势。
可口可乐是怎么做到的？其中很重要的一个因素在于，它起步早，从 1886 年开始，它经过了多少年的积累啊。关于零售，我们学到了很多，也还有很多东西要学。我们懂加兰童装。20 年前，我们收购加兰童装的时候，它还没什么名气，我们收购的价格很低。
现在，加兰童装还是名气不大，也很少有人知道它是伯克希尔的子公司，这都没关系。关键是加兰童装的口碑好，销量越来越高。有的公司的产品，无法实现增长，始终原地踏步。我们总是能学到新东西。查理，请补充。（译注：查理只是挥了挥手，什么也没说。）（笑声）
芒格：我没什么补充的。
巴菲特：好的。你没买过加兰童装吧？
芒格：没有，没买过。我不穿加兰童装。（笑声）
巴菲特：想穿你也穿不上。（笑声）
9. 在流媒体业务方面，派拉蒙环球公司面临激烈竞争。
巴菲特：贝琪，请提问。
贝琪：这个问题来自纽约的 Barry Laffer。“最近的披露数据显示，伯克希尔持有派拉蒙环球公司 (Paramount Global) 9400 万股股票。派拉蒙环球公司拥有大量资产，然而它在今年第一季度盈利不及预期，并且在本周宣布削减股息 80%。
请问流媒体大战将如何发展？您为何投资派拉蒙环球，是根据它的基本面买入的，还是预计它将成为收购目标？您投资派拉蒙环球的逻辑还成立吗？”
巴菲特：我想问提问者一个问题。让你免费给别人管理资金，你愿意吗？我们不是荐股的。很多人专业荐股，他们根本不懂股票，但这并不妨碍他们赚钱。我们的投资机会很宝贵，我们不愿免费告诉别人。
我可以讲的是，任何一家公司，无论是停止派息，还是大幅度降低派息，都不是什么好事。
就流媒体业务而言，人们喜欢盯着屏幕，无论是电视，还是手机，观看各种娱乐内容，但是做流媒体业务的公司太多了。这个行业，一个是公司要减少，另一个是价格要提高。价格不提上来，难以长久。一家流媒体公司，有热播剧的时候，能把观众吸引过来，最多几个月的时间，但无法长期锁定观众。将来如何发展，我们只能静观其变。我二十一二岁的时候，买了一个加油站，离这不远，不到 10 公里。我只有一个竞争对手。
我能否赚钱，得看他的脸色。我每天盯着他的价格。我没办法涨价，我只能降价。我一降价，他就跟着降。他的规模更大，销量是我的两倍。最后，他赢了。有的生意很好做，有的生意非常难做。
1930 年代、1940 年代，迪士尼凭借动画电影建立了优势。动画电影中的角色创造出来之后，迪士尼每隔几年就拍个续集，观众很愿意看。
现在的世界不一样了。每个人只有两只眼，眼球的数量有限，人们的时间有限，但加入战圈的公司争夺很激烈。谁知道流媒体业务的定价将如何变化？没人知道。
查理，请补充。
芒格：在我看来，影视行业不是好生意。
巴菲特：明星、经纪人，他们要拿走很多钱。现在，影院的上座率已经恢复到了疫情之前的 70%。大片仍然很有号召力。问题在于，市场上供过于求。
一天只有 24 个小时，一个人只有两只眼睛。人们的选择更多了，很多选择，价格更便宜，体验也不差。消费者仍然喜欢走进影院看大片，但消费者只有那么多，他们的注意力只有那多么。从流媒体公司的角度考虑，演员的片酬很高，包装和制作费用很高，不提价，就无法保证利润。然而，竞争对手环伺，价格战正酣，不容你提价。
芒格：影视行业的生意难做，纽约百老汇的舞台剧更是投资者的噩梦。那些搞舞台剧的，他们觉得，要是让投资人收回了本钱，那就玷污了他们对艺术的追求。（笑声）
巴菲特：是啊。
芒格：我不喜欢影视剧、舞台剧这样的生意。
巴菲特：影视行业有很大的吸引力，很多人乐于投资影视行业，他们可能赚不到钱，但是他们能获得满足感。
芒格：我也从来没投资过赛马行业。
巴菲特：以前，我和我岳父经常一起去 AK-SAR-BEN 赛马场，度过了很多欢乐的时光。我们还研究过买下一匹赛马呢，后来没成。
10.“在风能和太阳能方面，我们的公用事业公司做出了巨大的投资。”
（略）
11.“伯克希尔无意收购西方石油的控股权。”
（略）
12. 埃隆·马斯克天赋异禀，乐于挑战极限。
巴菲特：第 7 区，请提问。
股东：我叫 Max Joa，来自加拿大多伦多。我想请教查理一个问题。以前，您说过，您在招聘的时候，一个人智商 130，但认为自己的智商 120，另一个人智商 150，但认为自己的智商 170，您会选择前者。
我知道，您这么说，是因为您看不惯埃隆·马斯克 (Elon Musk)。（笑声）
如今，马斯克的事业遍地开花，无论是特斯拉、太空探索技术公司 (SpaceX)，还是星链 (Starlink)，都很成功。请问您是否仍然认为马斯克高估了自己？谢谢。（掌声）
芒格：我仍然认为马斯克高估了自己。虽然他高估了自己，但他确实有本事。不管是否高估了自己，马斯克确实本事很大。
巴菲特：大概一个星期之前，马斯克做客比尔·马赫 (Bill Maher) 的节目。
两人一问一答，很精彩，值得一看。
马斯克天赋异禀，他的智商可能在 170 之上。
最重要的是，马斯克有梦想，而且能把梦想变成现实。
芒格：马斯克之所以成为马斯克，是因为他勇于追求难以企及的目标，挑战不可能完成的任务，而且还乐在其中。我们和他不一样。沃伦和我，我俩拈轻怕重，专挑轻快的活干。（笑声）
巴菲特：确实。要是只玩五子棋，就能把投资做好，那我们就只玩五子棋。
芒格：我们的风格与马斯克完全不一样。
巴菲特：在很多方面，咱们比不过马斯克。
芒格：我们不愿尝到太多失败的滋味。（笑声）
巴菲特：是啊。
我们不愿过那种生活。马斯克已经取得了很大的成就。他取得这么大的成就，是有一种什么特质呢？疯魔？
芒格：对，就是“疯魔”。
巴菲特：不对，不太恰当。（笑声）
我说的意思就是，全身心地投入，解决没人能解决的难题。马斯克挑战极限，但偶尔有成功的时候。让我和查理像马斯克那样生活，对我们来说是一种折磨。我喜欢我自己的生活方式。我不愿成为马斯克，马斯克也不愿成为我。
推荐大家看一下比尔·马赫采访马斯克的那期节目。
13. 伯克希尔保留现金，希望将来有机会收购好生意。
巴菲特：贝琪，请提问。
贝琪：这个问题来自 Foster Taylor。
“在 2010 年的伯克希尔股东会上，您表示，随着伯克希尔持有的现金规模日益庞大，将来有可能向股东派发股息。
现在，伯克希尔坐拥 1000 多亿美元的现金。您觉得伯克希尔能为这么一大笔资金找到合适的投资机会吗？伯克希尔是否应该考虑派息了？”
巴菲特：如果伯克希尔现在的股价低于价值，那我们就有将现金返还给股东的机会。我们还是更希望把手里的资金用于收购好生意。伯克希尔收购公司，无论是 500 亿美元、750 亿美元，还是 1000 亿美元，我们都拿的出来。我们伯克希尔一言九鼎。收购一家上市公司，比较麻烦。首先，我们向这家上市公司提出收购要约，它的股东几个月之后才投票决定是否接受。我们要约收购一家上市公司，实际上相当于给了这家上市公司一个期权。可能我们已经把收购的准备工作做得差不多了，“半路杀出个程咬金”，另一家公司开出比我们更高的价格。
我们要收购的上市公司可以和我们解除协议，只需向我们支付要约总价的 1%、2% 作为违约金，我们很不合适。另外，上市公司要遵守特拉华州的法律规定，我们还要走复杂的法律程序。与收购上市公司相比，还是收购私人公司比较简单。
在私人公司中，规模大的比较少。伯克希尔的优势在于，在特定情况下，只有我们有雄厚的财力，能做规模比较大的交易。当出现危机时，一些拥有好生意的公司，它们可能因为债务结构的问题，在短期内面临偿债压力。
例如，2008 年，蒂芙尼、哈雷戴维森 (Harley-Davidson) 等很多生意很好的公司，都遇到了暂时的困难。将来，一定还会有类似情况。不知道什么时候发生，也不知道会不会找我们求助。
我只知道，在那种时候，还有能力伸出援手的人屈指可数。好公司落难，并不想把公司卖出去，只是需要 50 亿美元、100 亿美元、200 亿美元解燃眉之急。
这时候，我们伯克希尔的庞大资金就能发挥作用了。另外，我们伯克希尔自己的股东可能低价卖出我们自己的股票。我们始终向股东如实报告公司的情况，让股东了解公司的价值。如果股东抛售伯克希尔的股票，我们能投入 500 亿美元买入，我们将出手回购。
我们将见机行事。现在伯克希尔没有过去那么多的机会了。机会少了，可也够用。我们持有的大量现金等价物，一直在为我们创造收益。1300 亿美元，买了国债，买了债券，能获得超过 5% 的年收益率，我们没什么不满意的。
现在很多人说，将来债券收益率会下降。我不知道债券收益率将如何变化。
大家还记得吗，1981 年、1982 年，最优惠利率高达 21.5%。当时，人们担心通货膨胀可能失控。时任美联储主席保罗·沃尔克力挽狂澜。
如果当年没有沃尔克果断出手，谁知道会有什么后果。
我们始终把伯克希尔自己的事做好，即使将来出现危机，我们伯克希尔肯定安然无恙，说不定还能变得更强一些。查理，请补充。
芒格：嗯，我们会安然无恙，我们会变得更强。
14. 芒格：“人生苦短，何必把所有时间和精力都用在吃饼上。”
巴菲特：第 8 区，请提问。
股东：巴菲特先生，芒格先生，你们好。我叫 Carlos Sanchez，来自墨西哥的瓜达拉哈拉 (Guadalajara, Mexico)。我是一名律师。芒格先生也是一位律师。我想向芒格先生请教一个问题。
一个初出茅庐的律师，应该怎么做才能成为一名顶尖的律师。请您指点一下，有哪些原则可以遵循，有哪些经验可以借鉴。谢谢。
芒格：如何成为一名成功的律师，在这方面，我讲不出特别有用的建议。我有一个女婿，他在一家大型律所任职。他是这么描述他的工作的。
“在大型律所当律师，就像参加吃饼大赛，赢了的话，奖品是吃更多的饼。”（笑声）我建议你，这样的律所，还是不去为妙。人生苦短，何必把所有时间和精力都用在吃饼上。
巴菲特：查理很早就不再专门从事律师工作了。从哪年开始的来着？1964 年？
芒格：1962 年。
巴菲特：嗯，62 年。查理给我出过四五个主意，让我印象非常深刻。查理能给我出那么好的主意，不是因为他对具体的法律知识多熟悉，而是因为他吃透了法律体系，毕竟，他是哈佛大学法学院的高材生。
查理给我出的那几个主意，帮我解决了难题。我要是去找律师，无论是去哪家律所，都找不到一个律师，能给出查理这么好的解决办法。我刚把问题说完，查理的解决办法脱口而出。只有查理能想出那么好的办法，别人真不行。
查理给我出的好主意，在去年的股东会上，我给大家讲过一个了，今年就不重复了。真遇上了难题，伯克希尔不怕，我们有查理坐镇，他是全世界最优秀的律师。在很多重大事件上，查理帮我出谋划策。查理一开始进入了律师这一行，后来，他发现自己不想一辈子做律师。
他不想把自己的时间卖给别人，一小时只拿 20 美元。他不想为那些客户服务，他发现，客户做的很多决定完全是错的，他发现，自己比客户懂得更多。他不想一辈子屈居人下，不想一直做律师。我支持他的选择。
我也不想看到他一辈子做律师，委屈自己，毫无快乐可言。我年轻时也一样，不想一直做股票经纪人，不想为别人提供投资建议。我就是不想做那样的工作。查理想明白了。我们都决定为自己工作。我们做出了正确的选择，一辈子很开心、很快乐。
芒格：我们很知足。
巴菲特：是啊，知足。
15. 最低公司税上升到 15%，伯克希尔毫不介意。
（略）
16. 投资是最好玩的游戏。
巴菲特：第 9 区，请提问。
股东：我叫 Avlon Gross，来自加州洛杉矶。这是我第四次参加“资本家的伍德斯托克音乐节”(Woodstock of Capitalism)。（笑声）
巴菲特：欢迎你。
股东：谢谢你们，沃伦和查理。
你们是最佳搭档，请两位再讲讲对方的逸闻趣事，最好是没讲过的。另外，请问经营伯克希尔，最难的地方是什么？（掌声）
巴菲特：我选择回答第二个问题。答案很简单。经营伯克希尔，没有难的地方。我们做的事情是我们喜欢的。每天早晨起床，我总是充满期待，迎接一天的工作。每一天都是崭新的，可能很平静，也可能会有一些事发生。
没什么事的话，我就按部就班地买点国债。在伯克希尔总部，我们有优秀的员工，良好的工作氛围。大家关系融洽，各司其职，没有勾心斗角，没有争权夺利。我从家到公司，路上只需要五分钟，我用不着在通勤上浪费时间。我对一切很满意，很知足，没有比这更好的了。
至于没听过的逸闻趣事，请查理讲，他能讲出来很多。
芒格：沃伦和我，我们两个人天生古怪。他做事，我经常觉得好笑。我做事，他也经常觉得好笑。我们在一起很开心。
巴菲特：可以给大家讲讲，咱们收购霍赫希尔德科恩公司 (Hochschild Kohn) 时，你和律师讲的话。
芒格：我记不住了，你讲吧。（笑声）
巴菲特：好吧。1966 年，我们去巴尔的摩收购一家百货商店。我们需要在当地找一位律师，让这位律师按我们说的做。查理从一家律所找到了一位很好的律师。查理，你还记得你怎么和律师说的吗？
芒格：不记得了。
巴菲特：当时，我 35、36 岁左右。查理对那位律师说：“你就把沃伦当成 90 岁的老年人，你怎么对待你那些 90 岁的客户，你就怎么对待沃伦。”（笑声）
查理这么一说，那位律师心领神会。那笔交易，我们做的很急。找完律师，我们去了一家银行，忘了是第一国民银行 (First National Bank)，还是马里兰国民银行 (Maryland National Bank)。接待我们的是一个叫凯米·史莱克 (Cammy Slack) 的人。查理，想起来了吗？
芒格：想起来了。
巴菲特：我们的收购价是 1200 万美元，我们想从银行贷款 600 万美元。得知了我们的来意，凯米满脸疑惑地看着我们。他说：“就霍赫希尔德科恩那老破公司，你们还要贷款 600 万元收购？”查理和我说：“你们是我们找的第一家银行。你们要是不批这个贷款，我们就去另一家。”
最后，那家银行还是把贷款放给我们了。但是，当凯米说出“霍赫希尔德科恩那老破公司”几个字时，我们醒过神来了，也许这笔交易我们吃亏了。从那一刻起，我们就开始琢磨怎么卖出去。我们的朋友桑迪·戈特斯曼 (Sandy Gottesman) 也参与了此次收购。
我们做了很多收购，胜固欣然，败亦可喜。就像打高尔夫球一样，无论是距离 200 米，还是 300 米，每个球都一杆进洞，那还有什么意思。
有时会把球打飞，打到树林里，有时会打进，正因为如此，高尔夫球才有意思。
投资是最好玩的游戏。我和查理喜欢投资，我们一起做投资，收获了很多快乐。我们用不着违背自己的意愿，做自己不喜欢的事。
我们用不着听命于人。我们自己制定自己的原则，自己掌控自己的命运。我们过的生活才是最奢侈的。
把全世界任何别的一家公司给我们，让我们当董事会主席，当首席执行官，我们都不去。像我们现在这样享受自由多好，何必去承受种种束缚。
查理，我说的，你同意吗？
芒格：同意。
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