军工行业一季报前不久刚刚披露，尽管行业内大部分企业业绩持续增长，盈利能力显著增强，充分显示出军工行业迅猛的增长势头，但这并未改变资本市场持续调整的状态。2023年上半年以来，军工指数仅上涨11.85%，并始终在不到10%的空间内窄幅震荡。近日，多家证券机构发布了军工行业一季报综述。板块业绩增速有望持续提升、行业基本面改善、估值处于历史低位、当前配置价值突出，已经成为机构投资者的共识。
公开数据显示，2023年一季度，军工行业整体业绩同比保持增长。91家公司实现营业收入1067.84亿元，同比增长9.15%，环比减少38.50%；实现归母净利润83.48亿元，同比增长3.45%，环比增长25.67%；91家公司的整体毛利率为22.19%，上涨2.86%。
全行业应收账款为1957.88亿元，较2022年末增长13.62%，行业待回款规模进一步提升；存货为2890.24亿元，较2022年末增长8.77%；预收账款+合同负债为1988.35亿元，较2022年末下降0.12%，主要为新老订单交接导致订单量略微下降，2023年是装备更新换代关键期，预计后续新型号及换代产品订单将逐步落地。行业正式进入放量期，存货规模进一步提升，下游需求旺盛；同时，合同负债依旧维持高位，行业订单数量充足，行业景气度向好没有改变。
针对当前军工行业的市场前景，国盛证券认为，在我军“全面备战”的发展目标下，尖端装备的巨大需求缺口、以及更新换代的需求，将驱动军工行业在2023年迈向高质量发展阶段。
首先，军工行业的长期需求逻辑已经打开，在中美竞争的大背景下，国防力量之间的较量将是旷日持久的。其次，新技术、新材料将驱动新装备持续迭代，新装品由科研转批产拉动收入上台阶，同时批产阶段通过提升经营效率再次驱动盈利提速。再次，军工企业效率、产能持续提升，2023年将是新一轮产能释放大年，是产业链收入提速的关键。
东莞证券指出，国防与安全将是2023年全球需共同面对的话题。新一轮军备竞赛已经打响，预计国内与国外的采购订单都会大幅增加。军机方面，长期看好行业“十四五”期间装备更新换代需求下的高景气；民机方面，看好国产大飞机后续发展。从国产替代出发，后续会有越来越多国产飞机换装“中国心”，国产化渗透率将逐步提升。
中信证券认为，当前市场结构性分化，军工板块估值已处于历史低位。行业整体估值已降至 5 年期30%分位和十年期10％分位，个股性价比凸显。从持仓数据看，经过去年持续的下跌和今年上半年以来的震荡洗盘，板块内的拥挤筹码已基本出清，目前国防军工具备较好投资价值。
在目前估值性价比突出、板块内企业基本面持续改善的情况下，如何聚焦“新域新质”提前把握军工行业绝佳布局机遇？具体建议关注以下方向：
中信证券认为，认为航空发动机产业是军工行业未来最有发展潜力的细分领域之一，并将迎来至少5-10 年黄金发展期。航空发动机是非常重要的航空耗材，受益于军机放量以及实战化训练的持续推进，我国军用航空发动机市场正在持续扩容。同时当前我国航发产业已进入型号研制加速期，随着后续新型号的加速迭代，也将拉动航空发动机产业的快速发展。
另外，我国战机在数量和质量上较美国仍有较大差距，军机加速列装驱动航发需求将持续释放。根据外媒发布的数据，截至2021年末我国战斗机保有量为1571架，仅为美国战斗机数量的57%，数量差距较为明显。其中，作为主力机型的三代机占总量约61%，而较先进的四代机占比不到2%，战机需求仍有巨大增长空间。随着我国战机更新换代加速，大量先进战机的规模化列装预计将释放大量的航空发动机配套需求。
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国盛证券认为，新装备的持续更迭和新技术的持续应用，对应先进复合材料、高温合金、钛合金、隐身材料等新材料也将迎来快速发展。特别是在目前我国装备数量与美国相比存在明显差距的情况下，借助新技术、新材料，实现以质量对抗数量，是当前我军最现实的选择。以歼-20为例，面对美国及其日韩盟友在西太平洋部署越来越多的F-35战机，歼-20凭借在机动性、隐身性等多方面的领先优势目前暂时维持了该区域了战略平衡。
另一方面，当前的军事战争已经开始从以大规模杀伤性武器为代表的传统战略威慑能力，逐渐向太空、网络、海洋、极地等新领域和远程精确化、智能化、隐身化、无人化等新技术维度扩展。隐身能力作为装备突防最重要的性能，成为构建战场不对称性优势的关键。
未来先进航空装备对隐身能力提出了更高要求，促使军工隐身材料产业不断发展。不仅是目前已经成为空中主力的四代机具备隐身能力，未来的五代机、六代机，甚至水面舰艇、坦克、雷达等装备都需要具备隐身能力。美国已经在四代战机的发动机F119和F135中采用了大量的隐身材料，如红外隐身涂层、雷达吸波涂层等，已期对飞机实现全方位隐身。
目前在装备隐身领域，我国已经具备了一定的技术领先优势，特别是在超材料领域，我国企业已经实现了从0到1的产业化突破，并建立起了一整套完全自主可控的全产业链体系。未来，随着我国对各类型隐身装备需求的持续增加，超材料等隐身产品将迎来供不应求的行情。然而，目前国内仅有少数企业能进行高性能、实战化隐身材料的研制生产。其中华秦科技是国内极少数能够全面覆盖常温、中温和高温隐身材料的企业。光启技术是全球超材料行业的领军企业，也是国内唯一实现超材料产品量产的企业。两家企业的产品均已在多军种、多型号尖端装备实现大规模装机应用。
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