提前实现目标价的Marvell科技，被AI带上新平台？

$迈威尔科技(MRVL)$ 是一家半导体公司，成立于1995年，总部位于美国硅谷，在中国上海设有研发中心。Marvell Technology提供全套宽带通信和存储解决方案，是全球十大无芯片工厂半导体设计公司之一。

Marvell Technology提供广泛的产品组合，范围覆盖嵌入式处理器、交换机、微控制器、PHY 收发器、存储和无线解决方案，旨在为企业、云、汽车、工业和消费者市场带来变革。公司每天要运送超过100万片基于ARM架构的处理器，不仅包括手机应用处理器，同时也包括通信处理器、存储、WiFi等芯片等。

Coherent DSP | Critical enablers for efficient transmission over Fiber Optical networks - Marvell

此外，公司在2022年也开始降本增效，10月曾对中国进行大规模裁员，上海研发中心为重灾区。2023年3月，业内消息爆料称，Marvell已经决定将剩下的中国研发团队全部裁撤。

Q1业绩概览——触底反弹？

总收入为13.2亿美元，同比减少9%，因为去年基数较高；

运营商业务方面，5G已经进入成熟期，印度市场成为2023年的重点，整体业务可能下行，但会有其他机会；企业网络业务方面，增长可能会比较平缓，去库存是未来几个季度的主线。

不过，AI给公司带来机遇，改变了云客户的投资优先级。

GAAP毛利率为42.2%；Non-GAAP毛利率为60.0%；

GAAP稀释EPS为-0.20美元；Non- GAAP稀释EPS为0.31美元。

其中公司AI业务收入的CAGR为100%。

业绩展望

23财年的收入复合年增长率为25%，AI业务收入约为2亿美元，主要受PAM4和400ZRDCI产品推动；

Atlas PAM4 DSP | Next generation solution for cloud data center, high-performance computing - Marvell

FY24预计AI业务将实现翻倍，达到4亿美元，并且在2025财年翻倍至8亿美元，其AI数据中心的架构与标准云数据中心架构有所不同，预计生成式AI实现涉及视频和图像将为HDD和Flash中的整体存储和EB级别增长提供支持。，预计下一代加速器将具有更高的计算能力和更高的带宽要求，将成为DSP平台的主要需求。

2025财年中Marvell直接与人工智能有关系数将翻倍，但目前还存在无法量化的间接需求需要其存储解决方案。

人工智能基础设施发展速度如此之快，技术更新周期正在18个月到24个月内发生变化，而不是标准基础设施超过4年。

估值水平与股价

上一份财报公布之后，多头开始低吸，因此MRVL股价一直保持在2023年1月形成的低点，长期投资者可能认为这个价格是有吸引力的。

而当Q1财报（FY24）发布后，由于被NVDA带货的AI概念，使更多投资者涌入该股，MRVL股价“火箭般”的垂直上涨，也是因为管理层大幅提高AI相关收入预测，并激发了投资者和分析师们对未来前景的乐观情绪。

估值上来看，市场一致预期的目标价在60美元（2023-2024年）左右，隐含的前瞻市盈率（PE TTM）为28-30倍。

但如果AI端的收入达到管理层预期的高度，也能进一步提升公司的利润率，则60美元的目标价对应的PE在25倍以下了。

相比 $英伟达(NVDA)$ 是非常便宜，同时，市场的乐观情绪也是合理的，因为Marvell受益于数据中心风口，并且是这个行业中的佼佼者。

目前AI相关的股票价格波动受业绩影响较低，而受市场情绪影响较大，短期内MRVL也会继续和AI其他公司一样有比以往更大的波幅。