昨天台湾小岛的台积电$(TSM)$财报展望不如预期，自己大跌就算了，连带诱发Apple$(AAPL)$也遭到抛售。话说TSMC这个财报真的有这么差吗？Q1的营业额和盈利都是符合预期的，就一个展望不好就能跌个6%？又为何展望不好呢？
首先，大家要有个认知，美股现在的整体市盈率已经偏高，现在的指数是建立在今年整年盈利都要同比去年好上18%的假想基础上，也就是没有比去年好上很多的，基本都算不如预期。所以这个高度正向预期一旦没有实现，那不是平盘，而是要下修价格。所以我说标普2680以上，任何风吹草动就是卖压涌现。昨天有人说他买了Apple，2680以上你还买个股做多，那我只能祝福你了，按照机率，你只有33%以下的机率可能赚钱。但实际操作上，我个人经验，33%以下跟0%其实没什么两样，不信你准备个三个色球，其中一个是绿色，另外两个是红色，你只能抽一次，你看你能不能抽到绿色。
再回来分析TSMC，其实TSMC的现在和目前看得到的稼动率还是很高的，实际上以目前订单来看，Q2没有满载也有九成，不可能差到哪儿去，因为TSMC是IC代工的龙头，因此IC设计公司一般不敢砍TSMC的订单，不然把TSMC恼火了，以后不帮你做，看你还能找谁，因此砍单都是从其它Foundry先动手，如果只有TSMC一家代工厂的，现有已下单的，就算堆库存也要认了，绝对是不能随便砍单的，除非TSMC满载让你砍，这是IC Design house业界的常识。但是问题来了，这么牛逼的TSMC，竟然还展望不好？那到底是为什么？我猜大家都是看到终端手机市场状况，被吓坏了。
从去年Q4全球手机出货量下跌开始，其实做实体电子业，尤其手机相关的就开始绷紧神经了，结果想不到今年Q1中国国内市场竟然能衰退26%！这其实看到都吓晕了，而中国市场约占全球的30%，所以中国以外市场就算持平，那单测算中国的衰退影响，也就是衰退8%了。在这么强烈的负面数据下，要我是TSMC的CEO，我也会觉得局势不妙，虽然TSMC在AP方面上主要代工Apple和Hisilicon，这两个应该加总看应该还是持平甚至到些微成长，因为华为Q1还是有些微成长可以cover一下Apple的衰退，但是手机里面其它应用芯片的代工业务是给全部手机用的，这可就一定会受到影响了，再加上Bitcoin的挖矿生意一落千丈，现在已经不需要这么多矿机了，这条生意来的快去的更快，因此TSMC二话不说，先下调展望再说，因为客户肯定会逐渐下调订单量。
至于Apple，经此一跌，我看它的诅咒价格已经从180下调到177了，其背后原因就是Apple今年的盈利和展望，实际上并没有办法撑起这个价位。也许你会说：Apple现在市盈率不是才18倍，怎么还不安全呢？嗯，现在看是这样，但万一展望盈利掉1成呢？市盈率就会马上从18倍跳到20倍。一个看不到成长性的好公司，好公司哦（很抱歉，在Apple的AR没有实现以前，我认为Apple现阶段是玩完了），市盈率请参考IBM、通用之类的，大概13倍吧。
为什么只有13倍？因为没有成长性意味着股价没有上升空间，那投资这家公司只能依赖股息，但市盈率20倍意味着全部赚的钱都分也就相当于殖利率5%，但几乎没有公司会全部拿出来，所以市盈率20倍的公司，股息回报率一般也就2-3%甚至更低，要赚这3%，我怎么不去买10年期国债，还绝对不赔本金，没有股价下跌的风险。所以这类公司，市盈率只能是13倍，不能再高了，再高就不如买美债去了。
这就是为什么国债收益率会威胁股市的原因。再延伸来说，这也是中国股市的整体市盈率上不去的原因，因为中国股市的市盈率几近于假的，现在16倍都嫌高。你看看中国的那些银行股，市盈率看起来是个位数，感觉便宜的不得了，但是你再看它的股息率，那简直惨不忍睹，赚的钱根本没有拿出来分给股东，市盈率就算1又怎么样，你看得到吃不到啊。
所以每个国家的股市估值和市盈率不能单纯比较，不然怎么大家不乖乖买市盈率16倍的中国股票，要挤破头来美国买超过30倍的美股，是不是？
说这么多是要告诉大家，可能软件类像Amazon$(AMZN)$、Google$(GOOGL)$、Microsoft$(MSFT)$、Facebook$(FB)$、Netflix$(NFLX)$这些，比较能抗实体景气不佳，还能掩护一下大盘指数，但是电子业实体经济的上游已经发现不妙了，接下来传导的速度会很快，说不定不用等到美联储动手，股市就自己怂了。
一叶知秋，长多头持有者要小心了。
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