腾讯值得买入的3个理由

1：腾讯在一系列有吸引力的行业中处于有利地位

腾讯是一家科技公司，为其客户和用户提供广泛的服务、产品和解决方案。其业务均活跃于高增长市场，腾讯通常在各自的市场中占据第一或第二的位置。这些因素的结合为腾讯的运营带来了广阔的护城河，从长远来看，该公司处于有利地位，可以创造大量股东价值，同时将其庞大且不断增长的用户群货币化，并在其认为有潜力的地方建立额外的业务线.

关键平台更新来源：腾讯演示

腾讯最大的业务部门是它所谓的通信和社交，通过它运营微信/微信。曾经是可与 WhatsApp 相媲美的社交通讯工具，如今已转变为提供多种不同服务，包括与 Apple Pay 有点相似的移动支付系统微信支付。腾讯轻而易举地成为其国内市场的第一大玩家，尽管应该指出的是，其在中国以外的用户数量并不多。尽管如此，得益于中国强劲的经济增长、庞大的人口数量以及中国中产阶级的持续增长，仅在中国占据主导地位就已经足以让微信继续成为一个巨大的摇钱树，并继续产生引人注目的增长。

腾讯还通过其游戏平台成为在线游戏的市场领导者，这使公司能够很好地利用全球游戏市场的高增长率。腾讯主要受益于其平台模式，允许腾讯在其他发行商的游戏出售时分一杯羹，但该公司也一直通过有机投资和收购来构建自己的内容。

由于在 AWS 上的成功，云计算一直是亚马逊 (AMZN) 近年来股价大幅上涨的驱动因素，也是腾讯在未来几年看到很多机会的另一个市场。在中国，云计算市场没有美国那么大，但可以合理地假设中国的云计算市场将继续快速增长，最终接近我们在美国看到的情况。我相信，中国公司会倾向于与中国云计算公司合作，要么是自由的，要么是因为政府推动他们朝这个方向发展。至少在其本国，随着中国云计算市场规模的增长，腾讯及其云计算同行阿里巴巴 (BABA) 应该处于有利地位，能够占据较大的市场份额。因此，我相信，未来几年，云计算可能成为腾讯非常重要的增长动力以及现金流和利润的来源，这与亚马逊在美国发生的情况类似。

2：强劲的增长率，高盈利能力，令人信服的增长前景

腾讯在一系列有吸引力的增长市场中的强势地位与该公司引人注目的增长记录齐头并进。多年来，该公司在每个季度都设法实现了业务增长，不仅在年度基础上，而且在连续方面：

腾讯分部收入

来源：腾讯演示

这是一个了不起的壮举，因为即使是高质量的公司通常也会因经济衰退等外部影响、产品周期等原因而遇到暂时的挫折。然而，腾讯在每一个时期都产生了正增长最近一个季度，其中包括大流行。在那段时间里，由于减少了现实生活中的互动而增加了在线互动，消费者在网上花费的时间更多，该公司从中受益。然而，即使走出了大流行，随着中国解除封锁措施，腾讯在业务增长方面继续表现良好。总体而言，这并不奇怪，因为数字化、移动支付、聊天使用、视频流、在线游戏等大趋势仍然存在。最重要的是，腾讯母国快速增长的中产阶级使该公司能够更有效地将其现有用户群货币化——随着中国普通消费者的消费能力不断增长，可以赚取更多的钱。

腾讯的成本并不高，因为它的大部分服务都是数字化提供的，这让腾讯有别于像亚马逊这样不得不大量投资仓库的公司。

gistics 等。因此，即使在投资于云计算等未来增长领域的同时，腾讯也能够从其业务中产生有吸引力的利润：

腾讯损益表

来源：腾讯演示

在上表中，我们看到腾讯去年的利润增长明显快于收入增长，这是经营杠杆的结果。随着用户数量和收入的增长，运营费用的增长与销售额的增长并不同步，这使得腾讯的利润增长速度略快于收入。至少在某种程度上，未来几年也是如此，这就是为什么从长远来看，利润和每股收益的增长应该略快于销售额。

分析师预测未来几年收入将显着增长：

预计年销售额将从 2020 年的 740 亿美元增长到 2030 财年的 2430 亿美元，相当于每年 13% 的增长率。据估计，相对而言，增长将是前置的。当然，这是有道理的，因为大数定律告诉我们，与 2200 亿美元的基数相比，740 亿美元的基数更容易增加 20% 的收入。尽管如此，即使考虑到一些增长减速，分析师预计腾讯将在整个 2020 年代继续实现有意义的增长，预计 2029 年的收入增长仍将保持有吸引力的高个位数增长。

如果腾讯能够在未来实现每股收益的增长略快于收入（我们在过去也看到过这种情况），那么从长远来看，腾讯的每股收益可以每年增长 15% 左右。从 2020 财年的 1.94 美元左右开始，今年应该会增长到 2.33 美元左右，因此腾讯可以在 2030 年将其每股收益增长到 8.20 美元左右，计算今年每股收益增长 20%，预计今年增长 15% 2022-2030 年每股收益增长。

应该指出的是，腾讯在历史上大部分时间的表现都超过了分析师的预期，从这里可以看出，腾讯几乎每个季度的每股收益都超过了预期。如果这一趋势成立，腾讯的表现可能会超过目前分析师的预期，与我们在上述情景中假设的相比，实际增长可能更高。

3：估值留下显着的上行潜力

腾讯的股价今天不算超低价，但对于一家拥有强大市场地位的高增长科技公司来说，这在意料之中。我认为，目前的估值确实在近期和长期都留下了巨大的上行潜力。根据每股收益 2.33 美元的估计，腾讯目前的估值是今年利润的 29 倍，以 68 美元的股价计算。

这比大盘的估值要贵一些，但话说回来，预计未来十年普通公司的收入不会以两位数增长。普通公司也没有像腾讯那样受益于那么多宏观顺风，而且普通公司在其大部分业务部门中并不占据主导地位。因此，我相信，由于其高于平均水平的质量，腾讯理应获得高于平均水平的估值。当我们将腾讯的估值与高增长、占主导地位的美国科技公司的估值相比时，腾讯似乎相对便宜：

图表

YCharts 的数据

亚马逊、Netflix（纳斯达克股票代码：NFLX）、Salesforce.com（纽约证券交易所股票代码：CRM）和许多其他近期增长 15%-20% 的美国科技公司今年的净交易价格为 50 倍、60 倍甚至 70 倍利润，这使得具有类似近期增长率的腾讯在低于 30 倍的 2021 年收益倍数下看起来相当便宜。以与腾讯相当的倍数交易的苹果（AAPL）的增长速度要慢得多，与腾讯更多的服务和软硬件相比，其以硬件为中心的业务在未来几年能否大幅增长还有待观察- 专注于 IT 的业务。

我认为，腾讯股价相对便宜的原因是市场担心其国内市场的监管。当蚂蚁集团的 IPO 停止时，阿里巴巴是第一家感受到监管机构压力的大型中国科技公司，但在过去几个月里，包括腾讯和百度 (BIDU) 在内的许多其他中国科技股也遭到抛售。当然，监管风险是存在的，但我个人认为这些风险不足以证明腾讯股价较今年早些时候的高点下跌 30% 以上是合理的。许多美国科技公司也存在监管风险，但在许多情况下，它们的估值要高得多。我也不认为中国的政客或监管机构过于倾向于伤害他们高增长、研发重的大型科技公司，因此我相信监管不会对腾讯和其他公司造成太大的不利影响。对我来说，手腕上不时的耳光似乎更可能发生，但这并不意味着像腾讯这样的公司的末日。另请注意，腾讯不会遇到如果它不得不支付类似阿里巴巴的罚款（28 亿美元），这将不会有任何问题，因为这仅相当于其现金头寸的十分之一左右，而其业务每月带来的现金数量也差不多。投资者不应忽视风险，但也不应被不太可能导致公司倒闭的潜在风险蒙蔽了双眼。我相信市场最终会意识到监管机构采取任何终止公司行动的可能性很小，这应该会让腾讯看到其股价再次回升至接近之前的高位。作为参考，重返 52 周高点将导致股价上涨约 45%。

展望 2030 年，根据我们上面 8.20 美元的每股收益估计，可以轻松地看到腾讯的交易价格为 165 至 205 美元，相当于 20 至 25 倍的收益倍数。在这种情况下，到 2030 年，股价每年将上涨 9%-12%。目前股息收益率相当低，为 0.3%，但由于股息增长迅速，这几年可能会发生变化——腾讯提高了仅今年就派息 40%。因此，我认为总回报在 10%+ 范围内的可能性很大，如果腾讯继续超过分析师的预期，回报甚至可能远高于此。

任何投资都不是无风险的，对于腾讯来说当然也是如此。但对我来说，风险似乎并不高得无法承受，腾讯可能是多元化投资组合的一个有价值的补充。该公司多年来处于有利地位，可以发展其业务，TCEHY 利润丰厚，最后但并非最不重要的是，股票似乎不太贵。根据上述情景，TCEHY 可以在未来十年内实现 10% 以上的回报，即使其估值在一定程度上压缩。$腾讯控股(00700)$