巴克莱：下行风险纷至沓来 全球市场或迎来新一轮的恐慌

巴克莱银行表示，随着德尔塔变异病毒感染病例的激增和一系列宏观经济政策的变化，新冠病毒确诊病例呈上升趋势，全球市场或迎来新一轮的恐慌。

在周一的一份研究报告中，这家英国银行表示，鉴于下行风险纷至沓来，投资者仍然有必要进行对冲。

“数据不再带来积极的惊喜，越来越多的证据表明供应和劳动力短缺可能意味着更严重的通胀，以及来自德尔塔变异病毒的风险不断增加，足够给市场带来增长恐慌，”巴克莱欧洲股票策略主管 Emmanuel Cau 表示。

Cau 强调，增长放缓和通胀上升的前景正在推动资产价格出现大幅且有些不稳定的波动，最近收益率的急剧下降是最明显的信号。

他说：“迄今为止，股市表现相对较好，但这掩盖了潜在的巨大轮换风险，这在很大程度上抵消了通货膨胀交易带来的正回报。”

Cau 补充说，此外，夏季流动性不佳和来自中央银行的加息预期正在加剧市场混乱，并可能造成更为剧烈的波动。

一个‘暗流涌动的夏天’

最近几周，美联储讨论了缩减量化宽松计划的计划，并预计在 2023 年加息两次，而欧洲央行则选择了更为温和的基调。

巴克莱认为，现在称周期结束或将未来增长放缓与通胀加剧的组合称为“滞胀”“还为时过早”，它表示这将需要更低的增长和更高的通胀。

“然而，由于疫苗、重新开放和美国财政刺激措施落后于我们，而且只有即将到来的第二季度财报季作为重新连接市场与健康基本面的明显催化剂，我们可能会迎来一个暗流涌动的夏季，”Cau 说。

巴克莱表示，虽然新冠疫苗成功降低了死亡率和住院率，但 delta 变异病毒和其他变体的风险日益增加，以及对疫苗接种率较低的国家的潜在影响，继续给未来的前景蒙上阴影。

巴克莱分析师全年看好欧洲股市，最近重新审视了他们的立场，认为拥有“股票的风险回报变得更加平衡，这保证了更加平衡的行业和低波动率的对冲”。

在 6 月份对其机构客户的调查中，花旗发现投资者明显偏爱价值股票——那些被认为相对于公司财务基本面和业绩便宜的股票——尤其是欧洲股票、大宗商品和碳氢化合物。

在周二的一份报告中，花旗分析师表示，随着经济继续重新开放，特别是欧洲落后于美国，价值股可能会出现“最后一次欢呼”反弹。

然而，花旗首席美国股票策略师 Tobias Levkovich 表示，由于美国股价在 2020 年 6 月至 2021 年 6 月期间平均上涨 40%，因此需要进行风险回报评估。

Levkovich 说：“我们认为下行（风险）为 10%，而收益潜力为1-2%。然而，与我们交谈的许多投资组合经理越来越看好股市，暗示定性背景与我们的定量指标并不同步”。

他补充说，投资者似乎“对估值仅仅取决于低利率感到过于满意，即使股票风险溢价远高于全球金融危机之前的典型水平。”

股票风险溢价衡量了投资者在投资股票市场所能获得的超额回报。

“虽然 ERP 已从去年的高位回落，但这个数字仍然很高，因为宽松的央行政策也有最终成本，而且投资者也意识到了这一点，”Levkovich 说。

“此外，较低的利率意味着美联储或欧洲央行对 GDP 持续增长的预测并不是特别具有吸引力。”