“2021上半年投资大复盘”

2021年初，市场主流观点是看空美元，认为长端美债利率将温和走高。主要逻辑在于美国国会分裂将制约财政空间、美联储将被迫继续“大水漫灌”、疫情和疫苗的不确定性下美国经济难以走向过热，但2021上半年美债利率的最终走势还是明显超出了市场预期。

复盘2021年上半年，本轮美债熊市经历了三个阶段：慢熊→快熊→反转。年初以来，我们一直强调中债对美债的阶段性“脱敏”，然而考虑到美债利率作为全球资产的定价锚效应、以及市场对美债走势背后美联储政策走向的关注，我们将在本文对上半年美债走势做一个复盘。