要说明一下,持有太二酸菜鱼,应该有一年了。
一年前的七月八号,发布一篇文章《清掉小米,调仓【太二酸菜鱼】背后的买方逻辑》
这一年下来,九毛九从13涨到最高38,如今于31清掉,也算赚了一倍多,不错的收益了。
目前来看,九毛九没出现任何问题,估值也算不上超级贵,市场预期一千家出头的太二店子,也谈不上夸张,何况还有怂火锅的预期、以及周边的预期,所以说,餐饮连锁里,她虽然是最贵的,但贵有贵的道理,且代价不高。
从某个维度来说,目前市场对 $九毛九(09922)$ 定价,至少是没有低估的,经过这么长久的上涨,市场对涨的逻辑,基本已经发掘差不多。
因而未来如果出现超额收益,一定是基于现在的高增长上,继续加速。也即超预期开店,或彻底打开火锅市场——怂的增长。
这对一家近三百家的太二来说,不是太难,但也不容易。
所以,在我的认知里,太二后续很难出超额收益,这意味着后续的收益,更多来源于公司本身预期中的成长,会比较一般般。
但更重要的事实是,餐饮连锁行业的投资,就如同走钢丝。
一直担心快速扩张期受挫,如同店经营下滑,开店不及预期,翻台不理想,典型就是最近的 $呷哺呷哺(00520)$ $海底捞(06862)$ ,杀起来跟宰猪似的。
换句话说,也即意味着赔率一般,而确定性也一般,且一旦出现负面不及预期,downside非常恐怖。
如果没有太多选择,我或许会继续持有太二酸菜鱼。
不巧,最近由于众所周知的原因,数据安全的滴滴等一系列监管风暴,还有教培K12的政策变化,整个TMT中概风声鹤唳。
当然,也有去年涨多了的原因。
刚好,这个赛道领域自中学以来,就长期关注学习的领域,也是大学研究生期间,热爱的东西,同时也是毕业后工作的研究的领域,更是现在创业做研究的领域。
由于长期跟踪TMT产业,尤其是互联网方向,如电商、流媒体、社区非常熟悉了解,我大概知道目前市场对整个产业定价,是比较低的。
政策,狠狠压制住了估值。
其中有一些是正常风险定价,如滴滴、好未来等,但另外一些,则显然不是。
对诸如美团、腾讯、微盟、心动、B站等等,一直青睐有加。也知道在这个时间点,相对是低估的。
也包含即将入选股票池的快手童鞋(希望再跌10%~20%),也是比较喜欢的。
看好的原因,无他——这批公司的成长性,完全没问题,现在部分是受制于政策风险,跌了这么久,要下来的都下来了。
发展的确定性,也比较好,如有比较差的阿里,现在是个懂行的都知道,阿里肯定会一次估值修复,但由于不清楚什么时候发生,我就懒得考虑买入。
但美团、腾讯成长性、确定性,要说有问题,就难以让人同意。
他们如一列列高速的火车,向前飞奔,虽然最近不是晴天万里,下起了狂风暴雨,甚至冰雹,不过车没问题,就会继续前行。
公司本质经营不受影响,继续飞奔,我为什么不买呢?
因而,目前TMT行业的部分中概股,估值是相对低的,而成长还在继续。
基于此,我已于今天中午开盘后,清仓了“小情人”九毛九,加注了部分中概股。
逆势加注中概,或许才刚刚开始。
这一次的调仓,不需要“勇气”,需要的是日常积累的常识。
交易的精髓在于:合理估值的、高速成长的、确定性不那么高的餐饮连锁股,换仓目前因宏观政策导致相对低估的、高速成长的、确定性比较高的部分中概股。
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