自由现金流:投资者的安全帽

蓝天白云
2018-01-03

今年给大家分享一个选股中非常实用的财务数据: 自由现金流!

$(BABA)$ $(NVDA)$ $(ATVI)$ $(CRM)$ $(JD)$ $(MSFT)$ $(AMD)$ $(MU)$ $(AMAT)$ $(.INX)$ $(.IXIC)$

我一直以来都强调,企业的经营基本面决定了其股价的长期走势(大环境和突发消息导致较为短期的波动)。以前说的比较多的是“毛利润率”。另外一个比较重要的财务数据就是自由现金流了。


首先不要把自由现金流和净利润混淆起来。净利润只是一个会计账,说白了只是一个会计概念下的数字游戏,企业不一定真有这个现金在手上(比如有些应收账款之类的科目也计算在利润里面,直到成为坏账为止)。 但是自由现金流是企业实实在在手上可支配的现金。

自由现金流是排除了运营支出,资本投资,折旧摊销,股东分红,以及短期运作所需要的一切费用以后余下的现金。所以,这是一个企业最具体体现的内在价值之一。巴菲特当初就是基于自由现金流的估值方法找到了物超所值的可口可乐!


这个数据对已经具有成熟的商业模式的企业估值最为有效。它不太适用于那些创业型的公司,因为创业型公司早期的开销很大,通常现金流是负的。衡量创业型公司潜力的时候需要用到其它相关数据(例如,毛利率就是很好的评价创业型公司潜力的工具)。


富裕的自由现金流让你的投资有着非常高的安全边际。首先,企业的内在价值高(因为口袋里的现金),股价不容易跌太多:试想,一个有着100亿自由现金流的企业,其股价又怎么可能跌破100亿市值呢?别说100亿市值,300亿市值都不容易破。仔细想想为什么?2000年大萧条的时候,我就遇到过一个公司的自由现金流大于市值的,很快就被oracle甲骨文收了。甲骨文老总说了,市价收完了,我还赚一个亿。

其次,企业自由现金流多了以后,能做的事情就多: 记住,自由现金流是指已经剔除了运营支出,摊销折旧,分红,还债,以及投资以后的现金! 最后,由于有着非常多的钱,可以抵御任何经济环境恶劣变化。

所以,大资金一定会投资有着这样安全边际的股票。大资本总是把安全的比重考虑的更多。


既然,知道了自由现金流的重要性。下面看看如何用它去判断一个股票的好坏呢。

你可以用 股票总市值/自由现金流: 这个值越小越有价值,越安全。 这个比值比通常用的PE有效的多。

或者,你也可以颠倒过来, 自由现金流/总市值 - 那么这个值就越大越好!

你可以在同行业中比较这个数据,如果明显优于行业值,恭喜你找到了安全边际很好的投资标的!

这里,我还是用我常用的investing网站举例吧(切换成中文)。每个股票下面"财务状况"有这么一个栏目叫“比率”的,里面列出了本股票的该值,以及行业值,一目了然。下面是英伟达的。目前看,比行业要高不少,主要是因为太被看好了,所以,每次财报你都要关注它的综合成长率或者对股价与核心影响的业务成长情况(AI,自动驾驶)。

对比一下MU的: 下图绿色框里面的蓝色柱状体是$(MU)$的股价/现金流 = 4.28,红色是行业的均值=20.36!! 这个差异巨大,已经不是看好不看好的事情,一定是突发事件导致的短期效应!

(随便提示一下MU的风险:不分红,不回购,行业可能会有周期下滑)


以上内容仅供参考,不是你投资买卖的依据!

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精彩评论

  • 学未来
    2018-01-03
    学未来
    自由现金流代表公司造血能力,这里造血的意思是现金创造能力。自由现金流和现金流是两个概念。
    另,以现金确认收入和应收款确认收入自由现金流差差别很大,所以万家从来不赢利,但追求高自由现金流,它估值很高。制造业pE很低,但自由现金流很差。这是一种行业差别。放服所有上市公司中以现金确认收入都成长不错,这也是行业决定种财务实现方式。
    • 夏初鑫回复蓝天白云
      真是不错,值得学习
    • T7486957回复蓝天白云
      看到了,我之前误解了部分
    • 蓝天白云回复学未来
      美国的网站,有时比较慢,www.investing.com 中文的www.investing.cn 内容不错的
    • 学未来回复蓝天白云
      你上的这个网站比较专业,能算出自由现金流,可否告知。
    • 蓝天白云
      比较专业的解释,谢谢! @火箭军会飞翔的荷兰猪 这个比我说的清楚一点。你参考一下。
  • T7486957
    2018-01-03
    T7486957
    应该分开看。自由现金流很多也不一定是好事啊!说明企业的有钱不知道怎么花?没法更高效率现金利用 账上躺着那么多钱只能去买理财了
  • yyyyc
    2018-01-03
    yyyyc
    mu的值是4.28.不是说明mu很好吗? 有点混乱了…
    • 白夜行回复yyyyc
      是的
    • yyyyc回复白夜行
      所以说.南亚18年之前必须清仓美光?合同规定的吗?
    • 白夜行回复蓝天白云
      我捡了点,😄
    • 蓝天白云回复白夜行
      这个知道的,目前官网公告已经清完了。我是说前两天买的算是捡钱包了
    • 白夜行回复蓝天白云
      不是在撒钱,是没办法。16年卖华亚给美光的时候,做得股票互换, 持有美光5700万股, 占5%。17年底前要全部清光。23号卖的还剩850万股, 差不多2天的交易量。
  • 回心转意
    2018-01-03
    回心转意
    这让我想起了诺基亚和苹果公司,当年埃洛普手上也有大笔现金的,还不是一样退出了手机市场,今天的苹果也有大笔的海外资金,都不知道怎么花。
    • 蓝天白云
      准确的说是微软50亿美金收购了诺基亚:那么,当时的股价对投资者来说如何呢?其自由现金流一定会对收购价产生积极的影响,对投资者一定是有利的。不是吗?
  • pizi
    2018-01-03
    pizi
    感谢大神的分享,一直拜读你的文章,受益良多。要能早一点看到这些也不至于现在还在爬坑。
  • 中国松原巴菲特
    2018-01-03
    中国松原巴菲特
    你好,蓝老师,你常用的investing网站,如何切换成中文
    • 蓝天白云
      如果是.com进去的,看右上角,有个美国国旗,点它换语言
    • 蓝天白云
      你直接www.investing.cn试试。有时候这个网站会打不开
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