钊弟
2021-05-21
[思考]
@夏夏夏:
贝壳一季报还好,创始人却未幸免
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<p>不过即便用最“严苛”的市盈率,在券商对贝壳的预测里,“FY21E-FY23E公司将分别实现经调整归母净利润 73.8/100.8/138.0亿元人民币”,将支撑当下贝壳的股价表现。</p> <p>b 反垄断风波预防</p> <p>贝壳上一次上头条,或可追溯到姚静波举报贝壳涉嫌垄断。称其将“二选一”包装成自愿,呼吁国家对其进行反垄断罚款。</p> <p><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/d5db48636122261a95986363d52b44d9\" tg-width=\"640\" tg-height=\"486\"></p> <p>从这点出发,市场观点贝壳涉垄断的论点在于:贝壳在二手房交易中力推独家协议,在多个一二线城市市占率超过50%,且拥有了定价权,疑似具备了多个垄断的要件。</p> <p>包括4月13日,市场监管总局等三部门召集34家互联网平台开会,要求自查并整改,是否有“二选一”等垄断行为。贝壳也身在其中。</p> <p>反垄断是国之幸事,投资者的黑天鹅,贝壳投资者应当收到提醒了。</p> <p>c 创始人离世影响</p> <p>贝壳创始人兼董事长左晖先生离世的新闻,想必投资者都已看到。有位老虎社区的虎友说,贝壳昨天股价灰色(收平),已提前致哀。诚如此言善意,创始人意外离世,却是投资者无法预见的黑天鹅。</p> <p>在这个消息放出后,各大群里开始转载左晖先生生前的专访,《专访左晖:一个长期主义者的底层逻辑》,《左晖:做难而正确的事》。投资者可做阅读,理解贝壳这家公司长期以来带着怎样的想法行进。</p> <p>左晖持有贝壳38.8%的股份,短期而言,股价将承受更高波动是投资常识。长期而言,贝壳所在的行业并未行进到行业终局的态势,要做的事还很多,失去一位精神领袖般的创始人,对公司而言为重大损失。损失究竟有多大,时间或许可回答。</p> <p><b>最后</b></p> <p>再次回到凭什么这么贵的贝壳市盈率话题,取决于你怎么看一家公司。究竟它只是一台“无情”的赚钱机器,还是一个重塑行业形态的改变者,是一家普普通通的公司,还是一个行业标准制定者。回答不同,你给它的估值倍数也就不同。<a target=\"_blank\" 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\n</blockquote> <p></p> <p>如果撇开市盈率这个狭隘的指标,去看市销率感觉好多了。贝壳过去4个季度总营收为840.6亿,对应市销率为5上下。如果用电商行业的P/GMV,效果更明显,贝壳过去4个季度整体GTV达4.24万亿元。</p> <p>不过即便用最“严苛”的市盈率,在券商对贝壳的预测里,“FY21E-FY23E公司将分别实现经调整归母净利润 73.8/100.8/138.0亿元人民币”,将支撑当下贝壳的股价表现。</p> <p>b 反垄断风波预防</p> <p>贝壳上一次上头条,或可追溯到姚静波举报贝壳涉嫌垄断。称其将“二选一”包装成自愿,呼吁国家对其进行反垄断罚款。</p> <p><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/d5db48636122261a95986363d52b44d9\" tg-width=\"640\" tg-height=\"486\"></p> <p>从这点出发,市场观点贝壳涉垄断的论点在于:贝壳在二手房交易中力推独家协议,在多个一二线城市市占率超过50%,且拥有了定价权,疑似具备了多个垄断的要件。</p> <p>包括4月13日,市场监管总局等三部门召集34家互联网平台开会,要求自查并整改,是否有“二选一”等垄断行为。贝壳也身在其中。</p> <p>反垄断是国之幸事,投资者的黑天鹅,贝壳投资者应当收到提醒了。</p> <p>c 创始人离世影响</p> <p>贝壳创始人兼董事长左晖先生离世的新闻,想必投资者都已看到。有位老虎社区的虎友说,贝壳昨天股价灰色(收平),已提前致哀。诚如此言善意,创始人意外离世,却是投资者无法预见的黑天鹅。</p> <p>在这个消息放出后,各大群里开始转载左晖先生生前的专访,《专访左晖:一个长期主义者的底层逻辑》,《左晖:做难而正确的事》。投资者可做阅读,理解贝壳这家公司长期以来带着怎样的想法行进。</p> <p>左晖持有贝壳38.8%的股份,短期而言,股价将承受更高波动是投资常识。长期而言,贝壳所在的行业并未行进到行业终局的态势,要做的事还很多,失去一位精神领袖般的创始人,对公司而言为重大损失。损失究竟有多大,时间或许可回答。</p> <p><b>最后</b></p> <p>再次回到凭什么这么贵的贝壳市盈率话题,取决于你怎么看一家公司。究竟它只是一台“无情”的赚钱机器,还是一个重塑行业形态的改变者,是一家普普通通的公司,还是一个行业标准制定者。回答不同,你给它的估值倍数也就不同。<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/BEKE\">$贝壳(BEKE)$</a></p></body></html>","text":"美股盘后今早,贝壳发布21年一季度财报,股价微涨1%。$贝壳(BEKE)$ 下午3点多美股盘前,公司发布消息创始人左晖因意外疾病离世,盘前大跌10%。 首先向贝壳创始人左晖先生表示哀悼~ 重大事件赶在一起,借机谈下贝壳财报和公司。 当季财报稳健增长 贝壳一季度营收207亿元,同比增长190.7%;经调整后净利润为15.02亿元,去年同期为亏损14.78亿元。这个成绩,稳稳beat预期。 纯财务分析,判断贝壳财报好不好,认为把握增长,毛利率,运营利润率这三个指标,即可一观。而当季表现来看,营收同比增长190.7,乍看凶猛,恰如公司自己所言,因20年一季度新疫情整体营收基数低。同比数字失准情况下,环比数字为负8.7%,即可辅助判断。但是,不能忽视4个季度以来增速维持在57%以上骁勇状态。 此外我们看到当季毛利润48.2亿元,毛利率23.3%,相比而言更早之前的20Q4和20Q3分别为54.2亿元和43.8亿元,毛利率分别为23.9%,21.3%。 以及运营利润在20Q4和20Q3分别为15.0亿,0.7亿元,运营利润率分别为6.6%,0.3%。 利润和利润率没有出现明显跃升,不是爆款。整体财务观感,这是一份在既定增长道路下稳步前行的数据。 读解贝壳的三点思考 a 市盈率高怎解 贝壳去年8月上市,股价走出大牛行情,自发行价20美元,一路涨到最高79.4美元。短短4个月,股价涨到发行价4倍,作为投资人更想问的其实是why。 包括现在,提到贝壳,也会问一年赚30亿的公司(现在50亿了),为什么能估值4000亿(曾经5000亿)。市盈率凭什么这么高。 答案在于增长预期和行业地位。可能后者更重要,当一个公司在房产这样的万亿级别市场,成为当之无愧的老大,且市占率还肉眼可见的将继续提高: 贝壳2020年的新房GTV(平台交易总额)为1.38万亿,占据全国新房交易量的8%;二手房GTV为1.94万亿,占据全国二手房市场约四分之一。 如果撇开市盈率这个狭隘的指标,去看市销率感觉好多了。贝壳过去4个季度总营收为840.6亿,对应市销率为5上下。如果用电商行业的P/GMV,效果更明显,贝壳过去4个季度整体GTV达4.24万亿元。 不过即便用最“严苛”的市盈率,在券商对贝壳的预测里,“FY21E-FY23E公司将分别实现经调整归母净利润 73.8/100.8/138.0亿元人民币”,将支撑当下贝壳的股价表现。 b 反垄断风波预防 贝壳上一次上头条,或可追溯到姚静波举报贝壳涉嫌垄断。称其将“二选一”包装成自愿,呼吁国家对其进行反垄断罚款。 从这点出发,市场观点贝壳涉垄断的论点在于:贝壳在二手房交易中力推独家协议,在多个一二线城市市占率超过50%,且拥有了定价权,疑似具备了多个垄断的要件。 包括4月13日,市场监管总局等三部门召集34家互联网平台开会,要求自查并整改,是否有“二选一”等垄断行为。贝壳也身在其中。 反垄断是国之幸事,投资者的黑天鹅,贝壳投资者应当收到提醒了。 c 创始人离世影响 贝壳创始人兼董事长左晖先生离世的新闻,想必投资者都已看到。有位老虎社区的虎友说,贝壳昨天股价灰色(收平),已提前致哀。诚如此言善意,创始人意外离世,却是投资者无法预见的黑天鹅。 在这个消息放出后,各大群里开始转载左晖先生生前的专访,《专访左晖:一个长期主义者的底层逻辑》,《左晖:做难而正确的事》。投资者可做阅读,理解贝壳这家公司长期以来带着怎样的想法行进。 左晖持有贝壳38.8%的股份,短期而言,股价将承受更高波动是投资常识。长期而言,贝壳所在的行业并未行进到行业终局的态势,要做的事还很多,失去一位精神领袖般的创始人,对公司而言为重大损失。损失究竟有多大,时间或许可回答。 最后 再次回到凭什么这么贵的贝壳市盈率话题,取决于你怎么看一家公司。究竟它只是一台“无情”的赚钱机器,还是一个重塑行业形态的改变者,是一家普普通通的公司,还是一个行业标准制定者。回答不同,你给它的估值倍数也就不同。$贝壳(BEKE)$","highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"link":"https://laohu8.com/post/130966210","repostId":0,"isVote":1,"tweetType":1,"commentLimit":10,"symbols":["BEKE"],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"upFlag":false,"length":2879,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1351,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"upFlag":false,"length":6,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/139393656"}
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