“给予某个行业过高的估值，意味着对于公司股东而言，每多创造一单位的利润，可以获得数十倍的股票价值回报。这与实业只能获取即期的现金流回报所带来的激励是完全不同的。

在高估值的激励下，各种产业资本会大举进入，不论是原有行业内公司的融资扩张、相邻行业的横向多元化，还是新资本创业者的进入。如果二级市场预期回报越来越低，那么资金必然会选择直接进入市场仍然愿意给高估值的实业领域，直至这个领域实业资本回报降低到足够低的水平。

原先在合理估值下行业有序的竞争局面，有可能被高估值激励和破坏。这反过来会导致高估值不再那么容易站住脚。”