股价高位回撤40%，ZOOM还有机会回涨吗？

本周我们为各位带来ZOOM股票解析，ZOOM去年是非常热门的一档个股，因为在去年疫情之下，全球实体办公停滞，大家转用线上办公，而ZOOM主营业务是视讯会议软件，视频会议需求爆发的去年，也成就了ZOOM。

但是成也疫情，败也疫情。

疫情助推了视频会议的发展，市场也对于ZOOM有无限的想象空间，但是当疫情情况逐渐落地，巨鳄的竞争者们开始浮出，市场对于ZOOM的预期也开始落地。

目前Zoom股价自高位回撤已经超越40%。本周我们会选择Zoom来分析，是因为上周的投票非常多人选择Zoom，相信多数人正在考虑能否抄底这只去年的大牛股。

图：Zoom股价近期走势

目前ZOOM的投资者主要重点关注的方面有三：

1. ZOOM的护城河
2. ZOOM的成长性
3. ZOOM的合理估值

先解答这三个，笔者再告诉你能不能抄底。

一、产品护城河

衡量一个产品的护城河，无非就是两点：

• 竞争对手有多强
• 产品本身能否形成技术壁垒

从下图我们可以观察到ZOOM的崛起究竟吃了谁的蛋糕，而在线视频会议领域的后起之秀又有那些。

来源：EmailtoolTester

按照市占率，目前行业内排行前五的产品分别是：Zoom、Google Meet、Teams、Skype、Slack。Zoom去年至今年一举超过Skype成为全球市占第一表现最优，同时，我们观察到Google Meet表现也非常好，几乎从0-1两年时间达到市场第二，微软旗下Teams表现相对平平，旗下Skype更是在疫情战役中，一举成为过气产品。

未来全球线上视频会议赛道就是Zoom、谷歌和微软的竞争。

Teams去年主打教育、Zoom主打商用、Google Meets主打商用和个人，其中Google Meets在去年5月份开始大力投放广告，Teams则是在六月份，在看到ZooM吃了一波疫情红利后，竞争对手的反应速度都不慢，并且也取得比较好的成绩。

视频会议产品十年前就有之，并非新东西，去年Zoom用差异化和更好的产品体验搅动了该行业的一潭死水，并且顺利的吃到了市场上最大的一块蛋糕，但是本质上，受限于技术发展，其实产品本身没有跨越式的前进。从Google和Teams去年5-6月分别推出的“优化”产品也能证明改说法。

尤其是Google一举抢下22%市占率。

谷歌C（GOOG）和微软（MSFT）将继续通过其强大的平台和生态系统，一步步吞噬掉Zoom的市场份额。此外，视频会议软件的高流失率也会降低Zoom的先发优势。

二、Zoom的成长性

目前市场预期随着疫情消退，其带给线上会议的红利也渐渐消退，红利的消退会体现在市场给予Zoom接下来两年的盈利预期。2021年市场预期Zoom每股盈余3.76美元，同比20年增长60%

图：市场对Zoom今明两年盈利预期，来源：Yahoo财经

收入增长情况也和利润类似，保持在50%-60%年增率，并且在下一年开始收入不再爆发式增长，反而回归平稳。

图：市场对Zoom今明两年营收预期，来源：Yahoo财经

综合上方预测的财务数据，目前ZOOM属于成长型企业，但是很快，未来一两年内将脱离快速成长期，进入成熟成长型企业（前提是企业在群狼环伺的情况下还站得住脚）。

按照成熟成长企业估值，给与Zoom 50倍市盈率，那么在2021年其股价合理区间计算如下：

中性预估：假定2021年EPS为3.76美元，乘以50倍市盈率，合理价格为188美元

高估：假定2021年EPS达5美元，乘以50倍市盈率，合理价格为250美元

目前Zoom股价维持在300美元之上，属于高估。笔者不建议入场抄底，其实在前几次的节目，我们已经跟投资朋友们揭露过当下的选股原则：去年涨多的高基期股票不选，即便股价已经经过一轮杀跌。

因为股价跌入合理区间，也并不意味着下一波涨潮已至。交易股票更多的是埋伏市场尚未关注起来的题材，就如同，我们在美股Call中为投资者提供的方案一样，若是你感兴趣，欢迎在留言区留言让我知道，我将主动回复。

言归正传，未来视讯产业技术若是没有突破，那么其他公司要追赶，其实都是相对容易的，就如容Zoom现在的情况，瓜分完Skype的市场份额，就要面临后起之秀Google Meets和Teams的竞争。

足够大的技术突破，才能建立起足够坚固的城墙，大到能改变、颠覆传统的线上会议模式。未来，Zoom能不能再度复刻2020年的奇迹，要看其在新技术如VR上的突破，否则进行全产业链的布局，也仅仅只是将自身拉到和巨头们同样的水平竞争，守成而已。

$Zoom(ZM)$ $谷歌A(GOOGL)$ $微软(MSFT)$