本文来自： 兴业研究宏观 作者：郭嘉沂, 张峻滔

本文以美国薪资增速和BRENT原油同比涨幅构建双因子模型预测美国CPI同比增速。

基于历史上各时期的菲利普斯曲线，并结合原油价格区间，我们拟合出年内美国CPI同比增速的路径中枢为3.31%至6.03%，其差异主要来自于薪资增速。

值得特别注意的是，对于情景一与情景二而言（极端油价下），CPI同比高点不是出现在第二季度，而是出现在第四季度，这与当前市场预期与联储判断存在巨大偏差。

而对于情景三与情景四，虽然CPI高点出现在第二季度，但是全年CPI同比增速整体高位震荡于2%以上，体现了通胀的可持续性，或将促使联储在下半年进一步明确紧缩路径。

此前我们分析了美国劳动力市场现状，并指出就业意愿和薪资增速对于未来通胀可能存在显著影响。本文将尝试定量分析美国CPI同比增速年内轨迹。