波动率：期权交易者的指南针

有不少人在做期权交易，大多数交易者对期权的认知几乎为零。这里还是有必要提醒新来者，期权原本是一种对冲工具，用来保护你的股票头寸。由于其波动大，后被越来越多的人用做投机工具想获取高回报。对于大多数不知道控制风险，以及拿着期权当股票投资的人来说，盈利只是暂时的侥幸，最终的结果必然是大亏。

很多交易期权的交易者并不知道什么时候他买的期权贵了，什么时候期权是便宜的。

这篇文章很短，虽然内容很初级，但是它应该可以帮助初级期权交易者判断想要交易的期权是个什么样的贵贱状态。

波动率 - 它是当之无愧的期权交易者的指路明灯。至少它能告诉你现在的期权的价格是否太贵了。对于初级的交易者来说，在期权交易的时候一定要多关注这个数据（实际上初学者还是不要碰期权的为好，直到弄懂它是个什么东西）。下面就抛砖引玉的介绍一下波动率，以便初级交易者有个大致的概念。

波动率是个统计概念，用来衡量标的（股票）资产价格波动的剧烈程度。波动率分两种，历史波动率和隐含波动率。历史波动率是指以标的资产历史价格计算出来的波动率，代表过去的；而隐含波动率则是把期权价格代入期权定价模型里反解出来的波动率，代表市场对未来的波动预期，是期权定价的关键因素。隐含波动率的高或低决定了期权价格的“贵”或“便宜”。

简单说，当隐含波动率很高的时候，期权的价格是非常“贵”的：这种状态的下的期权，基本都不太可能赚钱了。这就是通常说的“双杀”。其实际意义是“股票近期有过较大的波动导致期权的价格因供求关系远远大于它实际的《价值》，同时股票在剧烈波动以后，又会回归到低波动状态”，这就导致了两个方向的期权价格都在“价值回归”，自然的结果就是被“双杀”了，讲白了就是，你当初买的期权太贵了，买在了山头上。

那么，以后要多考虑隐含波动率低时买期权，在隐含波动率高时卖期权。当对于股票来收，当隐含波动率见顶的时候，股票基本是底部状态，你应该炒股票的底更保险点。因为，总体来说下跌总是快过上涨，这是为什么波动率见顶的时候，股票一般都是跌到了短期底的原因。

请注意，当隐含波动率低的时候，你的股票不一定是涨的，只是说波动率是有可能上升的。所以，这个时候是做跨式或者宽跨式的机会 - 也叫做多波动率。在隐含波动率很高的时候，你卖出一个跨式或宽跨式叫做空波动率。本来做波动率是为了避免猜断走势方向的，但是对于我自己来说，我自认为判断方向才是我的强项，所以我自己对跨式或者宽跨式有一些变通，加上了方向的参数，适当提高我自认为的趋势上的期权数量，以达到利益最大化（换言之，比标准跨式的风险就大了一点）。

那么，知道了要在隐含波动率低时买高时卖期权的概念以后，下面的问题就是“什么样的隐含波动率才是低或高的呢”？

最好的办法当然是和历史波动率比较。隐含波动率有区域震荡和均值回归的特性。也就是说，隐含波动率基本是在一个区间波动的，高了就回落，低了就上升。它围绕着历史波动率做这样的波动。当隐含波动率偏离历史波动率很大的时候，就是它回归的时候（低了就上升，高出很多就下落）。

老虎上给了20天的历史波动率的值，也很有参考价值。下图是网易$(NTES)$ 20180316的360的CALL(我截图有点晚了，隐含波动率大致是36%！！)

在盈透的软件上有很好的图谱，可以比较隐含波动和各周期的历史波动率（从10，30，50，75天，等等）。我截图迟了，开盘前这个时间点没报价，过会儿会有。你把下图标记在红框里面的两个窗口做好，你会看到非常漂亮的隐含波动率和各个周期历史波动率的变化曲线，有两个月的，有半年的，随便选。真是期权交易的好工具。

今天提示一个可能是“便宜”的期权，就是网易的期权。目前隐含波动率大致是35%左右，而各个周期的历史波动率至少在50%-60%左右。

从这个低波动率来说，网易有可能大涨或大跌，对于做期权来说，跨式应该是盈利比较好的（注意delta中性）。当然，我自己加了方向判断。

$(NTES)$