近日，叮当快药所属公司叮当健康科技集团有限公司向港交所递交上市申请。其招股书显示，叮当快药$2018年，2019年，2020年，以及2021年第一季度连续亏损，净亏损分别为1.03亿元、2.74亿元、9.20亿元、7.64亿元，经调整后的净亏损分别为6955.2万元、1.23亿元、1.49亿元、8821.2万元。
叮当快药不仅连年亏损，而且亏损逐年增加，那么它为何还能上市？靠什么受到市场认可？
亏损上市几成互联网医疗特色
事实上，亏损并非上市的限制条件，在美股、港股，A股的科创板和创业板，企业都可以亏损上市，这为那些处于高速发展期但是暂时没有盈利的企业提供了便利。
在互联网医疗赛道，亏损上市非常常见，叮当快药并非唯一一家。
互联网医疗“港股三巨头”里的平安好医生、阿里健康，以及今年5月美国上市的水滴公司，都是亏损上市。
平安好医生于2018年5月上市，至今仍处于亏损未盈利状态。其2020年年报显示，2020年净亏损仍在扩大，较2019年增长27%，达9.49亿元。经调整净亏损为5.158亿元，同比减少25.8%。
阿里健康于2014年在香港借壳上市，直到6年后的2020年才首次扭亏为盈。根据其2021财年上半年中期业绩报告，在2020年4月1日至9月30日的半年间，阿里健康净利润调整前为2.79亿元，而去年同期则亏损为760万元，经调整后净利润为4.36亿元，同比暴增286.4%。
水滴公司于2021年5月上市，2018年、2019年、2020年、2021年第一季度的净亏损分别为2.09亿元、3.22亿元、6.64亿元、4.8亿元。
互联网医疗“港股三巨头”里的京东健康，应该属于业内少见的盈利上市平台。京东健康于2020年11月上市，从2017年至2020年上半年的净利润分别为2.09亿元、2.48亿元、3.44亿元和3.71亿元，盈利能力持续提升。今年3月发布上市后的首份年度业绩公告显示，2020年非国际财务报告准则下盈利7.5亿元。
亏损背后：市场巨大，营收不断增长
如前所述，允许亏损上市，是为了给那些处于高速发展期但是暂时没有盈利的企业提供便利。
互联网医疗行业是个非常朝阳的赛道，属于大健康。
马云曾断言，“中国下一个首富，一定在大健康领域。”刘强东也认为，“进入健康这件事，能做多大我们暂时没把握，但这件事做好了，相当于再造一个京东。”
前国家卫生计生委副主任金小桃也曾指出，我国大健康产业在2035年左右将会达到17万亿美元。
平安好医生、阿里健康、水滴公司等虽然都在持续亏损，但其规模的持续快速增长显而易见。
平安好医生2020年全年营收为68.66亿元，同比增长35.5%。阿里健康截至2021年3月31日财年内收入155.2亿元，同比增长61.7%。水滴公司2021年第一季度营收8.83亿元，同比增长35.1%。
中国的互联网医疗行业正处于高速发展期，备受资本看好，而且随着国家医疗体系改革不断深入，赛道持续扩容，所以这个行业平台的暂时亏损，是完全能被资本、市场所接受的。
而且，这些平台虽然一直不断亏损，但并不缺钱花。
阿里健康背靠阿里，自然不用剁手。叮当快药在成立7年时间里获得7轮融资。仅2020年下半年至今就完成4轮融资，融资交易金额合计达到24亿元。上市之前，刚刚获得2.2亿美元的新一轮融资。水滴公司截至上市之前，总共在一级市场上进行了6轮融资。
亏损原因：规模扩张期需要不断投入
何况，亏损主要来自于规模扩张所导致的各方面费用增加。
平安好医生在2020年财报中指出，亏损扩大主要归因于公司境外外币资产产生的汇兑损失增加，以及海外合营公司因规模增长导致的亏损增加。
水滴公司创始人、董事长兼CEO沈鹏此前在接受采访时表示：“盈利不是水滴目前最优先考虑的问题，更加关注业务发展的速度和健康度。”
水滴公司联合创始人、水滴保总经理杨光在2021年第一季度财报发布后的分析师电话会上也表示，水滴公司目前业务处于扩张阶段，短期内公司首要目标是实现保险用户快速增长，广泛获客后继续对客户进行运营，价值提升效果逐渐显现。只要客户全生命周期价值（LTV）可以覆盖获客成本（CAC），就会继续投入。
大健康行业虽然市场巨大、前途大好，但是随着更多的平台进入，竞争也愈加激烈。
全球最大的企业增长咨询公司弗若斯特沙利文咨询(Frost & Sullivan)曾发布报告显示，按2019年收入计，京东健康是中国最大的在线医疗健康平台及全国最大的在线零售药房。
但这家咨询公司最新发布的报告显示，2020年，叮当快药是即时到家数字药房行业最大的产品及领先的服务供应商，也是数字零售药房行业收入最高的服务供应商。在数字零售药房领域，2020年叮当快药规模达到17亿元左右，市场占比1.2%。
由此可见，在互联网医疗这个领域，竞争激烈，形势瞬息万变，稍有不慎，就可能改变行业格局，所以平台只有不断加大投入、增加竞争力，才是生存之道。这样带来的连续亏损乃至亏损上市，也就不足为奇了。
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