$快手-W(01024)$反彈近7%，股價重回200港元上方

快手早盤小幅高開後股價快速拉昇，截至發稿，快手現漲6.95%，報207.8港元，成交額5.77億港元。

中信建投：維持快手目標價為307港元，給予買入評級

用户持續增長：快手的平均日活為2.95億，去年同期為2.53億。平均月活達5.2億，去年4.95億，快手及小程序日活達3.8億，同比增長26.4%，環比增長20.0%。日均使用時長大幅增長至99.3分鐘，同比增長16.5%，環比增長10.5%，增長勢頭強勁。

分業務來看，2021年Q1①線上營銷服務收入86億元，收入佔比首次突破50%，佔比50.3%，同比增長161.5%；②直播收入72.5億元，佔比42.6%，相比去年同期減少19.5%；③其他服務的收入約12.1億元，佔比為7.1%，增長了589.1%。

成本端上，銷售成本由2020年同期的82億人民幣到21年Q1的100億人民幣；①收入分成成本及相關税項為51.25億，同比減少0.9%，佔比30.1%；②帶寬費用及服務器託管成本從2020年同期的12.68億元到21年的19.33億元，同比增加52.4%，佔比11.4%；③物業及設備及使用權資產折舊以及無形資產攤銷為14.15億元，同比增長43.0%，佔比8.3%。

內容生態逐步形成：在內容生態上，快手增強了搜索功能，增加優質內容的曝光，一季度每月有超過2.5億的用户使用快手搜索。快手同時持續加強了快手短劇的投入，3月份日均超過2億用户在快手觀看短劇。此外快手在內容垂類擴展和內容精細化運營上也在加大。比如在本地生活和體育。同時，快手加強對快手短劇的投入。截至2021年第一季度末，在本地生活內容覆蓋的行業中，有超15個行業在快手完成了閉環交易，這進一步證明圍繞用户、商家、內容創作者的商業化內容生態正在逐步形成。

盈利預測和估值：預計公司2021-2023年收入分別為873.33億元、1145.31.億元、1429.99億元；同比增速分別為49.1％、31.1％、24.9％。經調整後利潤分別為-83.28億元、58.51億元、179.90億元。繼續維持2021年每股目標價為307港元，給予「買入」評級。