同样被“卡脖子”的光刻胶，是门好生意吗

我们的光刻胶，跟光刻机一样被卡着脖子。相遇于昂贵的光刻机，光刻胶的市场规模只有20亿美元左右，这甚至不到半导体产业链市场规模的0.5%。

但这个不起眼的小东西是不可或缺的。光刻工艺是芯片制造流程中，耗时最长的环节，光刻胶在其中起到的作用，类似于胶卷相机中的感光剂。

由于用量不大，光刻胶的行业格局，可以用“小而美”进行概括。整个细分领域的上下游，不同公司专精不同的环节，这使得“门口的野蛮人”想要通过收购、并购突破专利壁垒，难上加难。最后的结果是，光刻胶市场的半边天都被日本厂商所占据。

今年2月，日本福岛东部海域发生地震，导致光刻胶龙头信越化学的工厂停产，于是5月底消息传来，中国的一些晶圆厂成了光刻胶限供的牺牲品。

所以，中国要有自己的光刻胶吗？

当然要有。从保障供应链安全的角度，光刻胶的国产化之路箭在弦上，否则当下的限供风波将在未来重演。

既然如此，资本市场中会产生相应的机会吗？

在限供消息传出时，晶瑞股份、上海新阳等光刻胶概念股猛涨。然而，它们长期的“钱途”是充满不确定性的。

之所以这样讲，离不开商业模式的因素。

好的方面在于：

1.随着半导体制造工艺越发复杂，单片晶圆光刻胶的用量越来越多，考虑到眼下晶圆厂纷纷大力扩产，这意味着光刻胶需求的增长。

2.光刻胶在整体成本中的占比有限，晶圆厂对光刻胶成本的上涨并不敏感，并不会因为涨价而减少光刻胶的用量。

3.光刻胶如果保存不当就会“见光死”，保质期通常在6个月，晶圆厂即使预感到光刻胶的涨价，也无法提前囤货。

不过，坏的方面也不容忽视：

1.光刻胶的开发，高度定制化，而具有类似性质的产品，很难成为爆款大单品，厂商也很难实现规模经济。

2.客户认证周期过长，这对光刻胶新玩家并不友好，但辩证地看，这也是老玩家的护城河。

3.A股中的光刻胶概念股，基本还停留在客户认证阶段，并没有实现像日本厂商那样的量产。换言之，由于很难在短期内看到业绩数据的支撑，很容易落入题材炒作的俗套。

从交易预期的角度来讲，不需要等到量产，只要完成客户认证，便可以提前埋伏。然而，这其中存在着不确定性。

对于投资者来说，选股只是万里长征的第一步。基本面向好的股票，并不意味着一定要建仓，这是因为，投资者要通过进一步对比，筛选出那些确定性最高的股票。容易出牛股的消费领域，就有这方面的优势，机构投资者长期重仓核心消费股，自有它的道理。