实盘实战期权策略-铁鹰Iron Condors（实盘贴图）

经过几个财报季后发现无论公司业绩好坏，哪怕是双beat，但不知下季展望会冒什么信息，发布财报后大涨、大跌很难预期，买财报期短线就是赌。这季财报期我没赌方向，就把近期学习的几个无方向策略小额实盘操练了一下。NVDA是个涨、跌很难预期的热门股，明明财报发布了很好的业绩数据，前3次有两次都是大跌，一次大涨，这个热门股正适合练手操作。

英伟达财报是在10月9日盘后发布，我是在9日当天临时准备拿它来练手Iron Condors铁鹰组合策略的。这个组合有4个leg，这个策略不看涨跌方向了，但要看隐含波动率大小来决定买入还是卖出。9日上午股价在205左右，于是以205作为ATM，当时call和put都在8元左右，隐含波动率都在100%多，两者相加为16元，16元算一个标准差，波动幅度7.8%。如果按正态分布概率算，就是68%的概率波动幅度小于这个范围。就赌其波动范围68%概率不超过7.8%，于是采用卖出铁鹰的组合策略。

• 买入Call OTM HH
• 卖出Call OTM H
• 卖出Put OTM L
• 买入Put OTM LL

注：近期在学习各种期权策略，我自己整理的笔记中为了直观看出价格高低，如果是多条腿的策略组合，我用H,L表示价格略高、略低的，用HH、LL分别表示价格比H更高一点的和比L更低一点的。

我的实盘操作：

1. 首先选择日期，由于是赌财报，反正财报发布后当天需要平仓，于是选择10日到期，即只有1日的末日期权。

2. 价位选择： 以205作为ATM，那么L为190 （最接近205-16=189），H为220（最接近205+16=221），对保护价位的选择上，我保守了一点，没有按2个标准差选，只在上下加了5元，即LL为185，HH为225

• 卖出220 call：10手 -1200
• 卖出190 put：10手 +1850

这两条腿实际是宽跨式组合，再加上上下的保护后就变成了铁鹰

• 买入225的call：10手 +2390
• 买入185的put：10手 -1350

3. 组合的成本、收益与风险

• 成本：因是卖出策略，是收入权利金，收入1690元
• 最大收益：1690元，只要当天价格在190-220范围内（68%概率），即可收获最大收益
• 最大损失：3310元，当上涨超过225元以上，或者下跌到185元以下时会有最大损失
• 盈亏平衡点：两个，上涨时为221.69，下跌时为188.31

payoff图（不自己画了，借用一个图，不要看图里的数据，主要看线，数据以上面数据为准）

结果：到了今天收盘后，英伟达在财报发布后的一天内上涨5.27%，在预期的7.8%范围内，于是获得了预期最大收益。

别的不多说了，看实盘贴图：实际操作下来结果和理论差不多。由于在练手阶段，没上量，只玩了10手（请忽略掉那1手197.5的call，就是因为先成交了最高价外买入那单，后来有点担心买入不能成交 有下了一个，成交了1手后来就取消了未成交的9手，补了一手225的保护就成11）

最后，总结一下这个策略以及经验教训：

1. 不要以为同时买涨和跌就能赚，如果赌财报玩儿，不可能有稳赚不赔的策略，即便不赌涨跌方向，就得赌波动率大小。Iron condors组合就是赚隐含波动率变化的钱。判断标准，以ATM的Straddle （call+put）价格为当时市场对波动的定价，如果你判断后续波动会比这个还大，就买入（最大损失为权利金，最大收益理论无限），判断会变小，就卖出。

2. 这次保护价买得太保守了，这也是有因之前一次操作这个策略失败了，现在在实战摸索体会中，就保守了的点。其实合适的买入价位应该是在卖出价上再移动一个标准差价位，就是买入235的call和175的put，这样，理论最大损失为13310元，但按2个标准差正态分布，发生概率小于5%，但最大盈利将大幅增加。

3. 几次操作后，我的经验是，如果赌方向，一定要提早埋伏，到邻近财报日期前期权价格包含了很大的一部分都是隐含波动率的价值，而这个是无论上涨还是下跌，财报一发布就大幅缩水的部分，这也是一些期权双杀的原因。如果邻近了才买，就想法赚隐含波动率的钱。所以赌财报可以不快进，但必须快出。我上次赌AMD的财报，发布后当前上午还是赚100%多，没及时处理，到下午收盘就亏了100%。

4. 老虎不支持直接买组合期权，ib虽然支持，但发现同一期权的bid和ask价差超过10%，一买一卖的价差就超过20%，也不知道4条腿的策略会按哪个来成交 于是还是在老虎上分4个单操作。结果出现了买入的先成交，如果卖出单不能成交的话，就是净赔，请主宾没来只来了保镖这不太扯了。所以以后操作此类策略要分步，先内后外。

后记：本人不是高手，正在学习期权的各种策略，看了一些书和网上文章后，还是需要实际操作来体会这里面的关键。后续我会把其它几个策略的操作实盘情况陆续总结一下，和虎友们分享交流一下，也请高手指正，大家共同学习提高。

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