新富成颐
2021-05-03
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一文看懂巴菲特股东大会八大亮点
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Hathaway) 2021 股东大会在美国洛杉矶如期举行,今年,90岁高龄的巴菲特专程飞赴加州,与合作了60年的97岁老搭档芒格“合体”,年度股东大会的地点首次在奥马哈以外的地方举行。被外界普遍视为巴菲特接班人的两名副董事长:伯克希尔保险业务负责人Ajit Jain和非保险业务负责人Greg Ab一同出席股东大。</p> <p><a href=\"https://laohu8.com/RN?name=RNLive&rndata=%7B%22liveId%22:%2216193212265363%22%7D\" target=\"_blank\"><b>巴菲特股东大会视频回放</b></a><b></b></p> <p><a href=\"https://laohu8.com/NW/1149032296\" target=\"_blank\">在股东大会之前,伯克希尔发布了今年一季报:</a></p> <p>当季运营利润70.2亿美元,较去年同期增长20%,比疫情暴发前、也就是2019年的55.6亿美元高出了26%以上。在计入其所投资盈利后,公司一季度净收益117.11亿美元(相当于750多亿人民币)。</p> <p>此外,伯克希尔公布其最新的四大持仓,共占其投资组合比重为69%。截至3月底,苹果仍然是伯克希尔哈撒韦投资组合中最大的单一股权,价值超过1100亿美元。其他持仓量最大的依次是美国运通,美国银行和可口可乐。截至2021年3月31日,伯克希尔哈撒韦前4大持仓为:</p> <p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bf48c4da2d8f481e929414b915d7198c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"548\"><span>来源伯克希尔财报</span></p> <p>下面是老虎证券总结本次股东大会8大亮点:</p> <h3>1、世界发生剧烈变化,巴菲特建议<b>投资指数基金,芒格建议买伯克希尔</b></h3> <p>在演讲开始时,巴菲特列出了截止2021年3月31日的全球20个市值最大上市企业,前六个公司中有5家是美国公司,包括苹果、微软、亚马逊,谷歌和Facebook,第二名是当地政府控股的沙特阿美。巴菲特认为这说明美国环境利好。</p> <p>(小编特别指出:当前全球20大市值公司中有3中国公司哦!他们是腾讯、阿里、茅台。)<img src=\"https://static.tigerbbs.com/a59650a605b81203846ab0ef0496a40c\" tg-width=\"2692\" tg-height=\"1728\">巴菲特说,短短30年内,最高市值公司的市值从1040亿美元增长到2.05万亿美元。从市值水平来看,是变大了,最大市值一定程度反映了一些通胀,但这期间其实并不是高通胀时期。你可以看到30年里,世界变化极大。但如果你的股票持仓足够多元化,那就会表现很好,当然我个人更喜欢美国公司。而30年前的全球20大市值排名中众多的是日本公司。巴菲特说道,1989年排名前20的公司没有一家出现在今天的榜单上。选择伟大的公司比仅仅选择一个有前途的行业要复杂得多。“选股要比找出未来什么会成为一个好行业重要得多。”</p> <p>如果你喜欢挑选个股来投资的话,很难确保你能挑选到很多年后还顽强存活的公司。例如,1903年我爸爸出生时,是汽车改变了美国,曾经至少有2000家跟汽车相关的公司,而到了2009年,仅有三家汽车制造商幸存,其中两家破产。这是汽车业在金融领域里发生的变化,变化是巨大的。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/a8e8226fce982f3cc41ad3492573102c\" tg-width=\"2660\" tg-height=\"1708\">在关于投资指数基金的问题中,芒格认为,对长期投资者来说,是长期持股还是持股多元化,持有伯克希尔等于持股多元化。巴菲特随即打趣称,我一直以来都有推荐SP500指数基金,当然90%的情况下,你买国债或者标普比较安心,我也建议。我当然更喜欢伯克希尔,伯克希尔是很好的可以持有的个股,如果您对股市不了解,那就买标普500。</p> <h3>2、<b>卖出苹果股票可能是个错误</b></h3> <p>在被问及为什么2020年减持了部分苹果,而不是继续买入时。巴菲特承认:去年出售其一小部分苹果股票是个错误决定。2020年第四季度,伯克希尔将其所持有的苹果股份减少了3.7%,至约9.44亿股。根据刚发布的第一季度财报显示,苹果仍是伯克希尔组合中最大的单一股权,价值接近1100亿美元。</p> <p>巴菲特回答,我们对于苹果5.3%的持股率已经是很高的市场安全水平,而且持有的市值已经远远超过其他股票。苹果是一个非凡的公司,他们有优秀的管理层,他们的产品在全球范围也有忠实的粉丝,苹果的品牌和产品都非常杰出,利润率也非常高。同时手机在所有年轻人生活中都是必不可少的必备品。 查理你觉得我们去年卖了股票是错误的,是吧?</p> <p>芒格:确实错了。你看有些时候你必须可能还得在查理的眼皮底下偷偷做一些操作,但是现在看来是做错了。</p> <p>巴菲特:去年伯克希尔出售了部分苹果股票,但由于回购了自家股票,令股东所持有的苹果比例不降反升。我不希望政府过多干扰科技业,这些公司市值非常高,对我们也是有利的。我不觉得苹果估值疯狂,估值需要和利率做比较。周四美国财政部的四周短期美债拍卖有400亿美元规模,但得标利率为0。现在美国债券没什么收益了,我们在接近零的利率环境,如果长期来看利率是这样的话,那么股票价格就显得低。</p> <p>芒格:我也觉得你刚才提的名单,比如说领先的美国公司,对于美国来说是很重要的。我们在新科技的行业,仍然是领先于世界。而且这些公司市值非常高,对我们来说也是有利的。</p> <p>关于苹果去年涨了那么多是否被高估的问题上,巴菲特说,我不觉得这样的估值是疯狂的。我还是觉得,我对于苹果的理解,尤其是对苹果未来的理解,都是跟消费者息息相关的,跟全世界消费者一样。他们甚至比我们对于苹果的理解还更好。关于苹果股票的价格,又会回到我们投资的一些基本面了。有些时候还要跟利率去做一个比较。</p> <h3>3、巴菲特拒评比特币,芒格称“这是凭空捏造的金融产品”</h3> <p>被问及比特币大涨后,仍然仍为它一文不值吗?巴菲特拒绝回答,他戏言,为什么政治家可以躲避这个问题,我是不是也行?他表示与芒格都不持有比特币,数千万看直播的人持有比特币,不要问两个不持有的人,不想让大家不高兴。</p> <p>但巴菲特的拍档芒格则很直接地称讨厌比特币的成功,认为比特币是“凭空创造的金融产品而已”,不喜欢加密货币对现有系统的绑架,比特币“与文明利益背道而驰”。</p> <p>巴菲特曾宣称比特币毫无价值,他不能对比特币估值,因为他觉得比特币不是一种能产生价值的资产,是一种幻觉。在巴菲特看来,认为比特币具有巨大内在价值的想法是一个笑话,也是一个幻觉,当新投资者停止进入,那么比特币的繁荣就将结束。</p> <h3>4、航空业有很大复苏,但不会买回航空股</h3> <p>2020年疫情期间,伯克希尔抛售了总计数十亿美元的航空股,是亏损割肉的。随着后疫情时代到来,航空股价开启涨势,有人戏言股神割肉割在地板上。</p> <p>关于清仓航空股,巴菲特回应道,那时候整个经济停滞情况,救不了。后来通过美联储以及国会在财政方面的行动,航空业现在有了很大的复苏,但是还是不想把这个股票给买回来,我们知道短期内航空业回不来的,因为现在很多人想国际旅行,但是去不了。</p> <p>巴菲特表示,他认为这一做法没有问题。他不是航空业大股东,无法预判或影响政府对该行业伸出援手。“一个实际销售额不到1000亿美元的行业亏损了很多钱,他们失去了潜在的盈利能力。”巴菲特说道,“我认为航空业务因为我们的抛售做得更好了,我希望他们一切都好,但我仍然不想购买航空业务。”</p> <p>其实,巴菲特在股东大会上也说,更喜“轻资产,重回报”的公司,比如Facebook、谷歌都很好。但航空股显然是非常重资产的模式,而疫情之下,超额负债,显然不符合巴菲特的投资逻辑。</p> <h3>5、为<b>马斯克去火星殖民计划承保</b></h3> <p>当被问及是否愿意成为马斯克旗下SpaceX的火星殖民计划的保险公司时,负责伯克希尔保险业务的副董事长Ajit Jain直接称:“这很好回答,要是保费高,当然也可以。”</p> <p>巴菲特随后笑着称,给马斯克担保,我会很小心,不过这取决于保费是多少,他真的很有冒险精神,我猜我心目中的保费跟马斯克预想的很不一样。要看马斯克愿不愿意加入我们的政策,不是我们单方面决定的,这是双方的意愿。</p> <h3>6、SPAC是投机狂热的副产品</h3> <p>巴菲特表示,SPAC按规定两年内必须花钱出去,如果利用别人的钱来赌博,自然表现好于伯克希尔。</p> <p>但巴菲特称,我们会看很多的状况,也许这中间有一些私人的传奇公司,或者有比较好的公司和比较差的公司鱼龙混杂,可以做任何的销售,但是我觉得这是比较夸张的情况,这种等于是对市场赌博的情况。</p> <p>芒格称,我不喜欢职业投资者骗人投资割韭菜,SPAC是一种“容易钱”(easy money),如果过度的话就会有很大问题,用来赌博的话是种羞耻行为。</p> <h3>7、Robinhood加剧了市场的投机性</h3> <p>被问及短线交易的时候,巴菲特称,Robinhood已经成为过去一年或一年半股市赌博属性的非常重要组成部分,他们声称免佣金,吸引了很多想要赌博的人,Robinhood这种软件没有违法但谈不上道德。赌徒押注的方式不是我尊重的方式,是在“向希望收税”像Robinhood这样的交易应用最近为股市的“投机部分”做出了贡献,利用了个人投资者的投机倾向。</p> <p>芒格则生气地表示,这种事情就是个严重错误。</p> <p>短线交易人数字的增加,也就是所谓的赌徒。当你进行赌博的时候,他们觉得是像买彩票一样的。他们口袋里有很多现金开始行动,有时候也会得到很好的结果。然后他们买了这些股票,觉得非常有趣之后又赚钱了。这些赌徒在全世界都有的,而且他们的赌性非常强。在不同的一些情况之下,也领导到我们在进行投资的市场当中,这也是我们看到的一些事实。但是如果没有人跟你讲这样子的一些情况是不太好的话,你可能也不会发觉。</p> <p>芒格:是的,用费用驱动的,而不是真正进行了良好地投资。这中间有一些费用相应的发展,所以才会发生活动。所以在某种层面之下,这种容易赚的钱,比如SPAC或其他的公司,或者得到更多的相应的费用,所以这中间会造成更多的问题,特别是对人类文明的市场当中,所以并没有更好的信用进行投资。</p> <p>巴菲特:人类对于赌钱的事情有本质上的喜爱,是很多人觉得自己非常聪明。</p> <h3>8、现在估值更多要跟利率挂钩</h3> <p>有一个问题问道:现在这么多高估值的标的,特别是高科技企业,比如去年成长50%、100%甚至200%,一年取得了这样的成长,估值这么高,现在怎么去看投资?</p> <p>巴菲特说,股票的价格有些时候还要跟利率去做一个比较,我昨天跟华尔街日报做一个访问的时候有一个资料,就是在星期四的时候,美国财政部发了一个长达四周的财政刺激的预案,他们发的国库券。就是关于国库券的拍卖,他们做了四周的国库券的拍卖,大概是收到的申请超过430亿,而且平均的国库券价格是100.000000,后面跟了六位数的0。大家拿到400亿的国库券,而且财政部收到的这个钱后面全是“0”。</p> <p>当我们的财政部部长耶伦提到会有债务的经常性的费用,他们现在的利率支出其实是降低了8%,利率如果达到10%,如果在整个估值方面产生非常大的变化,产生的就是金钱和财富。因为出去没有在风险环境下经营,我们知道现在是短期的,所以这个现象非常有意思。</p> <p>我长达25年的时间,都把保罗·萨缪尔森的书带在身边,都是解释关于经济基本面的。保罗·萨米而森是第一位诺贝尔经济学奖的得主,大概是在六十年代的时候是来自于美国的第一位经济学奖的得主。萨米而森是非常棒的作家,文笔非常犀利,所以我带了1973年的经济学的书籍。那个时候经济写刚刚作为学科进入,亚当斯密也说过也写过经济学的理论,后来又有了很多经济学家涌现出来。萨米而森成为了他时代最有名的经济学家。</p> <p>我完全没有找到有负利息的字眼,然后找零利率,他在零利率怎么讲的?他在亚当斯密学习了这个理论几百年后提到了几点,他说你可能短期内能接受负利率,但是永远不会发生,这是他在黑暗时期提出的理论。现在我们生活在目前的环境下面,利率在去年基本上接近于零,现在也差不了多少。发了四周的短期国库券,比如说我们有1000亿的国库券,当然真实数量是超过这个的。</p> <p>在疫情之前,大概从中每年有10到15亿的收益。从现在的利率去出发,可能只有达到2000万。感觉只是最低收入从15分到20分的改变一样,我觉得这是设计的初衷。这也是为什么我们的联邦储备是以这样的方式去颁布政策,因为不管怎么样,他们都是希望利率越低越好。但是如果现在的利率,如果长期以来都觉得是适当的话。这些刚才提到的公司,对他们来说就是可以更好地去交付现金。</p> <p>你如果在现在的利率上打折的话,股票的价格也会变得比较低,我们也需要知道从三十年的角度去看利率,现在的时期真的是非常特殊的。我们从来都没有看到现在这种财富运作的情况,尤其是根据货币政策和财政政策去做的调整,基本上利率是接近0%。但是现在在经济学上,我们必须要记得一点,你永远不可能只做一件事,必须预期接下来会发生什么呢?我们提到有大概85%的美国人都收到国家给他们刺激性的支票1400美金。一年前说大概说美国40%的人在银行里没有存款,但是一下子85%的人拿到1400,收到钱的人都感觉更好了。但是借钱的人肯定不是太好。</p> <p>这样的政策让我们的商业更加繁荣,让大家的心态也变得更加快乐。但是我们看一下这样的成本在之后会不会带来其他后果?如果有的话,可能又要有很多其他措施推出出来。经济学的任何措施都会有后果的,这也是为什么像苹果、谷歌这样的公司,都是好的公司,尤其是资本利得上,在经营上不会有太多的资本,如果要找到这样债券话,我觉得是不可能的。</p> <p>芒格:大家都已经完全了解,我们也希望能够推展现在的经济,在欧洲也是如此,在财年上面的一些政策都是有关的。很多人对数字已经麻木了,觉得万亿不是了不起的事。您讲到1400块好像不值多少钱,我们看看以后是怎样的计划。对于我跟查理曾经看到很多的电影,专业经济学家看到这样的轻型也觉得非常惊讶。我知道丘吉尔是非常保守的人,而且对很多事情的判断都是准确的。现在再讲到现在经济学家,他们对于很多事情都非常有信心。但是我们知道现在经济状况其实是更复杂了。</p> <p>以上八大亮点之外,巴菲特在伯克希尔股东会回答了关于银行股、企业税等问题,同时,他强调轻资本高回报的业务模式是最好的!</p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p>美国东部时间5月1日,伯克希尔·哈撒韦公司(Berkshire Hathaway) 2021 股东大会在美国洛杉矶如期举行,今年,90岁高龄的巴菲特专程飞赴加州,与合作了60年的97岁老搭档芒格“合体”,年度股东大会的地点首次在奥马哈以外的地方举行。被外界普遍视为巴菲特接班人的两名副董事长:伯克希尔保险业务负责人Ajit Jain和非保险业务负责人Greg Ab一同出席股东大。</p> <p><a href=\"https://laohu8.com/RN?name=RNLive&rndata=%7B%22liveId%22:%2216193212265363%22%7D\" target=\"_blank\"><b>巴菲特股东大会视频回放</b></a><b></b></p> <p><a href=\"https://laohu8.com/NW/1149032296\" target=\"_blank\">在股东大会之前,伯克希尔发布了今年一季报:</a></p> <p>当季运营利润70.2亿美元,较去年同期增长20%,比疫情暴发前、也就是2019年的55.6亿美元高出了26%以上。在计入其所投资盈利后,公司一季度净收益117.11亿美元(相当于750多亿人民币)。</p> <p>此外,伯克希尔公布其最新的四大持仓,共占其投资组合比重为69%。截至3月底,苹果仍然是伯克希尔哈撒韦投资组合中最大的单一股权,价值超过1100亿美元。其他持仓量最大的依次是美国运通,美国银行和可口可乐。截至2021年3月31日,伯克希尔哈撒韦前4大持仓为:</p> <p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bf48c4da2d8f481e929414b915d7198c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"548\"><span>来源伯克希尔财报</span></p> <p>下面是老虎证券总结本次股东大会8大亮点:</p> <h3>1、世界发生剧烈变化,巴菲特建议<b>投资指数基金,芒格建议买伯克希尔</b></h3> <p>在演讲开始时,巴菲特列出了截止2021年3月31日的全球20个市值最大上市企业,前六个公司中有5家是美国公司,包括苹果、微软、亚马逊,谷歌和Facebook,第二名是当地政府控股的沙特阿美。巴菲特认为这说明美国环境利好。</p> <p>(小编特别指出:当前全球20大市值公司中有3中国公司哦!他们是腾讯、阿里、茅台。)<img src=\"https://static.tigerbbs.com/a59650a605b81203846ab0ef0496a40c\" tg-width=\"2692\" 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查理你觉得我们去年卖了股票是错误的,是吧?</p> <p>芒格:确实错了。你看有些时候你必须可能还得在查理的眼皮底下偷偷做一些操作,但是现在看来是做错了。</p> <p>巴菲特:去年伯克希尔出售了部分苹果股票,但由于回购了自家股票,令股东所持有的苹果比例不降反升。我不希望政府过多干扰科技业,这些公司市值非常高,对我们也是有利的。我不觉得苹果估值疯狂,估值需要和利率做比较。周四美国财政部的四周短期美债拍卖有400亿美元规模,但得标利率为0。现在美国债券没什么收益了,我们在接近零的利率环境,如果长期来看利率是这样的话,那么股票价格就显得低。</p> <p>芒格:我也觉得你刚才提的名单,比如说领先的美国公司,对于美国来说是很重要的。我们在新科技的行业,仍然是领先于世界。而且这些公司市值非常高,对我们来说也是有利的。</p> <p>关于苹果去年涨了那么多是否被高估的问题上,巴菲特说,我不觉得这样的估值是疯狂的。我还是觉得,我对于苹果的理解,尤其是对苹果未来的理解,都是跟消费者息息相关的,跟全世界消费者一样。他们甚至比我们对于苹果的理解还更好。关于苹果股票的价格,又会回到我们投资的一些基本面了。有些时候还要跟利率去做一个比较。</p> <h3>3、巴菲特拒评比特币,芒格称“这是凭空捏造的金融产品”</h3> <p>被问及比特币大涨后,仍然仍为它一文不值吗?巴菲特拒绝回答,他戏言,为什么政治家可以躲避这个问题,我是不是也行?他表示与芒格都不持有比特币,数千万看直播的人持有比特币,不要问两个不持有的人,不想让大家不高兴。</p> <p>但巴菲特的拍档芒格则很直接地称讨厌比特币的成功,认为比特币是“凭空创造的金融产品而已”,不喜欢加密货币对现有系统的绑架,比特币“与文明利益背道而驰”。</p> <p>巴菲特曾宣称比特币毫无价值,他不能对比特币估值,因为他觉得比特币不是一种能产生价值的资产,是一种幻觉。在巴菲特看来,认为比特币具有巨大内在价值的想法是一个笑话,也是一个幻觉,当新投资者停止进入,那么比特币的繁荣就将结束。</p> <h3>4、航空业有很大复苏,但不会买回航空股</h3> <p>2020年疫情期间,伯克希尔抛售了总计数十亿美元的航空股,是亏损割肉的。随着后疫情时代到来,航空股价开启涨势,有人戏言股神割肉割在地板上。</p> <p>关于清仓航空股,巴菲特回应道,那时候整个经济停滞情况,救不了。后来通过美联储以及国会在财政方面的行动,航空业现在有了很大的复苏,但是还是不想把这个股票给买回来,我们知道短期内航空业回不来的,因为现在很多人想国际旅行,但是去不了。</p> <p>巴菲特表示,他认为这一做法没有问题。他不是航空业大股东,无法预判或影响政府对该行业伸出援手。“一个实际销售额不到1000亿美元的行业亏损了很多钱,他们失去了潜在的盈利能力。”巴菲特说道,“我认为航空业务因为我们的抛售做得更好了,我希望他们一切都好,但我仍然不想购买航空业务。”</p> <p>其实,巴菲特在股东大会上也说,更喜“轻资产,重回报”的公司,比如Facebook、谷歌都很好。但航空股显然是非常重资产的模式,而疫情之下,超额负债,显然不符合巴菲特的投资逻辑。</p> <h3>5、为<b>马斯克去火星殖民计划承保</b></h3> <p>当被问及是否愿意成为马斯克旗下SpaceX的火星殖民计划的保险公司时,负责伯克希尔保险业务的副董事长Ajit Jain直接称:“这很好回答,要是保费高,当然也可以。”</p> <p>巴菲特随后笑着称,给马斯克担保,我会很小心,不过这取决于保费是多少,他真的很有冒险精神,我猜我心目中的保费跟马斯克预想的很不一样。要看马斯克愿不愿意加入我们的政策,不是我们单方面决定的,这是双方的意愿。</p> <h3>6、SPAC是投机狂热的副产品</h3> <p>巴菲特表示,SPAC按规定两年内必须花钱出去,如果利用别人的钱来赌博,自然表现好于伯克希尔。</p> <p>但巴菲特称,我们会看很多的状况,也许这中间有一些私人的传奇公司,或者有比较好的公司和比较差的公司鱼龙混杂,可以做任何的销售,但是我觉得这是比较夸张的情况,这种等于是对市场赌博的情况。</p> <p>芒格称,我不喜欢职业投资者骗人投资割韭菜,SPAC是一种“容易钱”(easy money),如果过度的话就会有很大问题,用来赌博的话是种羞耻行为。</p> <h3>7、Robinhood加剧了市场的投机性</h3> <p>被问及短线交易的时候,巴菲特称,Robinhood已经成为过去一年或一年半股市赌博属性的非常重要组成部分,他们声称免佣金,吸引了很多想要赌博的人,Robinhood这种软件没有违法但谈不上道德。赌徒押注的方式不是我尊重的方式,是在“向希望收税”像Robinhood这样的交易应用最近为股市的“投机部分”做出了贡献,利用了个人投资者的投机倾向。</p> <p>芒格则生气地表示,这种事情就是个严重错误。</p> <p>短线交易人数字的增加,也就是所谓的赌徒。当你进行赌博的时候,他们觉得是像买彩票一样的。他们口袋里有很多现金开始行动,有时候也会得到很好的结果。然后他们买了这些股票,觉得非常有趣之后又赚钱了。这些赌徒在全世界都有的,而且他们的赌性非常强。在不同的一些情况之下,也领导到我们在进行投资的市场当中,这也是我们看到的一些事实。但是如果没有人跟你讲这样子的一些情况是不太好的话,你可能也不会发觉。</p> <p>芒格:是的,用费用驱动的,而不是真正进行了良好地投资。这中间有一些费用相应的发展,所以才会发生活动。所以在某种层面之下,这种容易赚的钱,比如SPAC或其他的公司,或者得到更多的相应的费用,所以这中间会造成更多的问题,特别是对人类文明的市场当中,所以并没有更好的信用进行投资。</p> <p>巴菲特:人类对于赌钱的事情有本质上的喜爱,是很多人觉得自己非常聪明。</p> <h3>8、现在估值更多要跟利率挂钩</h3> <p>有一个问题问道:现在这么多高估值的标的,特别是高科技企业,比如去年成长50%、100%甚至200%,一年取得了这样的成长,估值这么高,现在怎么去看投资?</p> <p>巴菲特说,股票的价格有些时候还要跟利率去做一个比较,我昨天跟华尔街日报做一个访问的时候有一个资料,就是在星期四的时候,美国财政部发了一个长达四周的财政刺激的预案,他们发的国库券。就是关于国库券的拍卖,他们做了四周的国库券的拍卖,大概是收到的申请超过430亿,而且平均的国库券价格是100.000000,后面跟了六位数的0。大家拿到400亿的国库券,而且财政部收到的这个钱后面全是“0”。</p> <p>当我们的财政部部长耶伦提到会有债务的经常性的费用,他们现在的利率支出其实是降低了8%,利率如果达到10%,如果在整个估值方面产生非常大的变化,产生的就是金钱和财富。因为出去没有在风险环境下经营,我们知道现在是短期的,所以这个现象非常有意思。</p> <p>我长达25年的时间,都把保罗·萨缪尔森的书带在身边,都是解释关于经济基本面的。保罗·萨米而森是第一位诺贝尔经济学奖的得主,大概是在六十年代的时候是来自于美国的第一位经济学奖的得主。萨米而森是非常棒的作家,文笔非常犀利,所以我带了1973年的经济学的书籍。那个时候经济写刚刚作为学科进入,亚当斯密也说过也写过经济学的理论,后来又有了很多经济学家涌现出来。萨米而森成为了他时代最有名的经济学家。</p> <p>我完全没有找到有负利息的字眼,然后找零利率,他在零利率怎么讲的?他在亚当斯密学习了这个理论几百年后提到了几点,他说你可能短期内能接受负利率,但是永远不会发生,这是他在黑暗时期提出的理论。现在我们生活在目前的环境下面,利率在去年基本上接近于零,现在也差不了多少。发了四周的短期国库券,比如说我们有1000亿的国库券,当然真实数量是超过这个的。</p> <p>在疫情之前,大概从中每年有10到15亿的收益。从现在的利率去出发,可能只有达到2000万。感觉只是最低收入从15分到20分的改变一样,我觉得这是设计的初衷。这也是为什么我们的联邦储备是以这样的方式去颁布政策,因为不管怎么样,他们都是希望利率越低越好。但是如果现在的利率,如果长期以来都觉得是适当的话。这些刚才提到的公司,对他们来说就是可以更好地去交付现金。</p> <p>你如果在现在的利率上打折的话,股票的价格也会变得比较低,我们也需要知道从三十年的角度去看利率,现在的时期真的是非常特殊的。我们从来都没有看到现在这种财富运作的情况,尤其是根据货币政策和财政政策去做的调整,基本上利率是接近0%。但是现在在经济学上,我们必须要记得一点,你永远不可能只做一件事,必须预期接下来会发生什么呢?我们提到有大概85%的美国人都收到国家给他们刺激性的支票1400美金。一年前说大概说美国40%的人在银行里没有存款,但是一下子85%的人拿到1400,收到钱的人都感觉更好了。但是借钱的人肯定不是太好。</p> <p>这样的政策让我们的商业更加繁荣,让大家的心态也变得更加快乐。但是我们看一下这样的成本在之后会不会带来其他后果?如果有的话,可能又要有很多其他措施推出出来。经济学的任何措施都会有后果的,这也是为什么像苹果、谷歌这样的公司,都是好的公司,尤其是资本利得上,在经营上不会有太多的资本,如果要找到这样债券话,我觉得是不可能的。</p> <p>芒格:大家都已经完全了解,我们也希望能够推展现在的经济,在欧洲也是如此,在财年上面的一些政策都是有关的。很多人对数字已经麻木了,觉得万亿不是了不起的事。您讲到1400块好像不值多少钱,我们看看以后是怎样的计划。对于我跟查理曾经看到很多的电影,专业经济学家看到这样的轻型也觉得非常惊讶。我知道丘吉尔是非常保守的人,而且对很多事情的判断都是准确的。现在再讲到现在经济学家,他们对于很多事情都非常有信心。但是我们知道现在经济状况其实是更复杂了。</p> <p>以上八大亮点之外,巴菲特在伯克希尔股东会回答了关于银行股、企业税等问题,同时,他强调轻资本高回报的业务模式是最好的!</p></body></html>","text":"美国东部时间5月1日,伯克希尔·哈撒韦公司(Berkshire Hathaway) 2021 股东大会在美国洛杉矶如期举行,今年,90岁高龄的巴菲特专程飞赴加州,与合作了60年的97岁老搭档芒格“合体”,年度股东大会的地点首次在奥马哈以外的地方举行。被外界普遍视为巴菲特接班人的两名副董事长:伯克希尔保险业务负责人Ajit Jain和非保险业务负责人Greg Ab一同出席股东大。 巴菲特股东大会视频回放 在股东大会之前,伯克希尔发布了今年一季报: 当季运营利润70.2亿美元,较去年同期增长20%,比疫情暴发前、也就是2019年的55.6亿美元高出了26%以上。在计入其所投资盈利后,公司一季度净收益117.11亿美元(相当于750多亿人民币)。 此外,伯克希尔公布其最新的四大持仓,共占其投资组合比重为69%。截至3月底,苹果仍然是伯克希尔哈撒韦投资组合中最大的单一股权,价值超过1100亿美元。其他持仓量最大的依次是美国运通,美国银行和可口可乐。截至2021年3月31日,伯克希尔哈撒韦前4大持仓为: 来源伯克希尔财报 下面是老虎证券总结本次股东大会8大亮点: 1、世界发生剧烈变化,巴菲特建议投资指数基金,芒格建议买伯克希尔 在演讲开始时,巴菲特列出了截止2021年3月31日的全球20个市值最大上市企业,前六个公司中有5家是美国公司,包括苹果、微软、亚马逊,谷歌和Facebook,第二名是当地政府控股的沙特阿美。巴菲特认为这说明美国环境利好。 (小编特别指出:当前全球20大市值公司中有3中国公司哦!他们是腾讯、阿里、茅台。)巴菲特说,短短30年内,最高市值公司的市值从1040亿美元增长到2.05万亿美元。从市值水平来看,是变大了,最大市值一定程度反映了一些通胀,但这期间其实并不是高通胀时期。你可以看到30年里,世界变化极大。但如果你的股票持仓足够多元化,那就会表现很好,当然我个人更喜欢美国公司。而30年前的全球20大市值排名中众多的是日本公司。巴菲特说道,1989年排名前20的公司没有一家出现在今天的榜单上。选择伟大的公司比仅仅选择一个有前途的行业要复杂得多。“选股要比找出未来什么会成为一个好行业重要得多。” 如果你喜欢挑选个股来投资的话,很难确保你能挑选到很多年后还顽强存活的公司。例如,1903年我爸爸出生时,是汽车改变了美国,曾经至少有2000家跟汽车相关的公司,而到了2009年,仅有三家汽车制造商幸存,其中两家破产。这是汽车业在金融领域里发生的变化,变化是巨大的。在关于投资指数基金的问题中,芒格认为,对长期投资者来说,是长期持股还是持股多元化,持有伯克希尔等于持股多元化。巴菲特随即打趣称,我一直以来都有推荐SP500指数基金,当然90%的情况下,你买国债或者标普比较安心,我也建议。我当然更喜欢伯克希尔,伯克希尔是很好的可以持有的个股,如果您对股市不了解,那就买标普500。 2、卖出苹果股票可能是个错误 在被问及为什么2020年减持了部分苹果,而不是继续买入时。巴菲特承认:去年出售其一小部分苹果股票是个错误决定。2020年第四季度,伯克希尔将其所持有的苹果股份减少了3.7%,至约9.44亿股。根据刚发布的第一季度财报显示,苹果仍是伯克希尔组合中最大的单一股权,价值接近1100亿美元。 巴菲特回答,我们对于苹果5.3%的持股率已经是很高的市场安全水平,而且持有的市值已经远远超过其他股票。苹果是一个非凡的公司,他们有优秀的管理层,他们的产品在全球范围也有忠实的粉丝,苹果的品牌和产品都非常杰出,利润率也非常高。同时手机在所有年轻人生活中都是必不可少的必备品。 查理你觉得我们去年卖了股票是错误的,是吧? 芒格:确实错了。你看有些时候你必须可能还得在查理的眼皮底下偷偷做一些操作,但是现在看来是做错了。 巴菲特:去年伯克希尔出售了部分苹果股票,但由于回购了自家股票,令股东所持有的苹果比例不降反升。我不希望政府过多干扰科技业,这些公司市值非常高,对我们也是有利的。我不觉得苹果估值疯狂,估值需要和利率做比较。周四美国财政部的四周短期美债拍卖有400亿美元规模,但得标利率为0。现在美国债券没什么收益了,我们在接近零的利率环境,如果长期来看利率是这样的话,那么股票价格就显得低。 芒格:我也觉得你刚才提的名单,比如说领先的美国公司,对于美国来说是很重要的。我们在新科技的行业,仍然是领先于世界。而且这些公司市值非常高,对我们来说也是有利的。 关于苹果去年涨了那么多是否被高估的问题上,巴菲特说,我不觉得这样的估值是疯狂的。我还是觉得,我对于苹果的理解,尤其是对苹果未来的理解,都是跟消费者息息相关的,跟全世界消费者一样。他们甚至比我们对于苹果的理解还更好。关于苹果股票的价格,又会回到我们投资的一些基本面了。有些时候还要跟利率去做一个比较。 3、巴菲特拒评比特币,芒格称“这是凭空捏造的金融产品” 被问及比特币大涨后,仍然仍为它一文不值吗?巴菲特拒绝回答,他戏言,为什么政治家可以躲避这个问题,我是不是也行?他表示与芒格都不持有比特币,数千万看直播的人持有比特币,不要问两个不持有的人,不想让大家不高兴。 但巴菲特的拍档芒格则很直接地称讨厌比特币的成功,认为比特币是“凭空创造的金融产品而已”,不喜欢加密货币对现有系统的绑架,比特币“与文明利益背道而驰”。 巴菲特曾宣称比特币毫无价值,他不能对比特币估值,因为他觉得比特币不是一种能产生价值的资产,是一种幻觉。在巴菲特看来,认为比特币具有巨大内在价值的想法是一个笑话,也是一个幻觉,当新投资者停止进入,那么比特币的繁荣就将结束。 4、航空业有很大复苏,但不会买回航空股 2020年疫情期间,伯克希尔抛售了总计数十亿美元的航空股,是亏损割肉的。随着后疫情时代到来,航空股价开启涨势,有人戏言股神割肉割在地板上。 关于清仓航空股,巴菲特回应道,那时候整个经济停滞情况,救不了。后来通过美联储以及国会在财政方面的行动,航空业现在有了很大的复苏,但是还是不想把这个股票给买回来,我们知道短期内航空业回不来的,因为现在很多人想国际旅行,但是去不了。 巴菲特表示,他认为这一做法没有问题。他不是航空业大股东,无法预判或影响政府对该行业伸出援手。“一个实际销售额不到1000亿美元的行业亏损了很多钱,他们失去了潜在的盈利能力。”巴菲特说道,“我认为航空业务因为我们的抛售做得更好了,我希望他们一切都好,但我仍然不想购买航空业务。” 其实,巴菲特在股东大会上也说,更喜“轻资产,重回报”的公司,比如Facebook、谷歌都很好。但航空股显然是非常重资产的模式,而疫情之下,超额负债,显然不符合巴菲特的投资逻辑。 5、为马斯克去火星殖民计划承保 当被问及是否愿意成为马斯克旗下SpaceX的火星殖民计划的保险公司时,负责伯克希尔保险业务的副董事长Ajit Jain直接称:“这很好回答,要是保费高,当然也可以。” 巴菲特随后笑着称,给马斯克担保,我会很小心,不过这取决于保费是多少,他真的很有冒险精神,我猜我心目中的保费跟马斯克预想的很不一样。要看马斯克愿不愿意加入我们的政策,不是我们单方面决定的,这是双方的意愿。 6、SPAC是投机狂热的副产品 巴菲特表示,SPAC按规定两年内必须花钱出去,如果利用别人的钱来赌博,自然表现好于伯克希尔。 但巴菲特称,我们会看很多的状况,也许这中间有一些私人的传奇公司,或者有比较好的公司和比较差的公司鱼龙混杂,可以做任何的销售,但是我觉得这是比较夸张的情况,这种等于是对市场赌博的情况。 芒格称,我不喜欢职业投资者骗人投资割韭菜,SPAC是一种“容易钱”(easy money),如果过度的话就会有很大问题,用来赌博的话是种羞耻行为。 7、Robinhood加剧了市场的投机性 被问及短线交易的时候,巴菲特称,Robinhood已经成为过去一年或一年半股市赌博属性的非常重要组成部分,他们声称免佣金,吸引了很多想要赌博的人,Robinhood这种软件没有违法但谈不上道德。赌徒押注的方式不是我尊重的方式,是在“向希望收税”像Robinhood这样的交易应用最近为股市的“投机部分”做出了贡献,利用了个人投资者的投机倾向。 芒格则生气地表示,这种事情就是个严重错误。 短线交易人数字的增加,也就是所谓的赌徒。当你进行赌博的时候,他们觉得是像买彩票一样的。他们口袋里有很多现金开始行动,有时候也会得到很好的结果。然后他们买了这些股票,觉得非常有趣之后又赚钱了。这些赌徒在全世界都有的,而且他们的赌性非常强。在不同的一些情况之下,也领导到我们在进行投资的市场当中,这也是我们看到的一些事实。但是如果没有人跟你讲这样子的一些情况是不太好的话,你可能也不会发觉。 芒格:是的,用费用驱动的,而不是真正进行了良好地投资。这中间有一些费用相应的发展,所以才会发生活动。所以在某种层面之下,这种容易赚的钱,比如SPAC或其他的公司,或者得到更多的相应的费用,所以这中间会造成更多的问题,特别是对人类文明的市场当中,所以并没有更好的信用进行投资。 巴菲特:人类对于赌钱的事情有本质上的喜爱,是很多人觉得自己非常聪明。 8、现在估值更多要跟利率挂钩 有一个问题问道:现在这么多高估值的标的,特别是高科技企业,比如去年成长50%、100%甚至200%,一年取得了这样的成长,估值这么高,现在怎么去看投资? 巴菲特说,股票的价格有些时候还要跟利率去做一个比较,我昨天跟华尔街日报做一个访问的时候有一个资料,就是在星期四的时候,美国财政部发了一个长达四周的财政刺激的预案,他们发的国库券。就是关于国库券的拍卖,他们做了四周的国库券的拍卖,大概是收到的申请超过430亿,而且平均的国库券价格是100.000000,后面跟了六位数的0。大家拿到400亿的国库券,而且财政部收到的这个钱后面全是“0”。 当我们的财政部部长耶伦提到会有债务的经常性的费用,他们现在的利率支出其实是降低了8%,利率如果达到10%,如果在整个估值方面产生非常大的变化,产生的就是金钱和财富。因为出去没有在风险环境下经营,我们知道现在是短期的,所以这个现象非常有意思。 我长达25年的时间,都把保罗·萨缪尔森的书带在身边,都是解释关于经济基本面的。保罗·萨米而森是第一位诺贝尔经济学奖的得主,大概是在六十年代的时候是来自于美国的第一位经济学奖的得主。萨米而森是非常棒的作家,文笔非常犀利,所以我带了1973年的经济学的书籍。那个时候经济写刚刚作为学科进入,亚当斯密也说过也写过经济学的理论,后来又有了很多经济学家涌现出来。萨米而森成为了他时代最有名的经济学家。 我完全没有找到有负利息的字眼,然后找零利率,他在零利率怎么讲的?他在亚当斯密学习了这个理论几百年后提到了几点,他说你可能短期内能接受负利率,但是永远不会发生,这是他在黑暗时期提出的理论。现在我们生活在目前的环境下面,利率在去年基本上接近于零,现在也差不了多少。发了四周的短期国库券,比如说我们有1000亿的国库券,当然真实数量是超过这个的。 在疫情之前,大概从中每年有10到15亿的收益。从现在的利率去出发,可能只有达到2000万。感觉只是最低收入从15分到20分的改变一样,我觉得这是设计的初衷。这也是为什么我们的联邦储备是以这样的方式去颁布政策,因为不管怎么样,他们都是希望利率越低越好。但是如果现在的利率,如果长期以来都觉得是适当的话。这些刚才提到的公司,对他们来说就是可以更好地去交付现金。 你如果在现在的利率上打折的话,股票的价格也会变得比较低,我们也需要知道从三十年的角度去看利率,现在的时期真的是非常特殊的。我们从来都没有看到现在这种财富运作的情况,尤其是根据货币政策和财政政策去做的调整,基本上利率是接近0%。但是现在在经济学上,我们必须要记得一点,你永远不可能只做一件事,必须预期接下来会发生什么呢?我们提到有大概85%的美国人都收到国家给他们刺激性的支票1400美金。一年前说大概说美国40%的人在银行里没有存款,但是一下子85%的人拿到1400,收到钱的人都感觉更好了。但是借钱的人肯定不是太好。 这样的政策让我们的商业更加繁荣,让大家的心态也变得更加快乐。但是我们看一下这样的成本在之后会不会带来其他后果?如果有的话,可能又要有很多其他措施推出出来。经济学的任何措施都会有后果的,这也是为什么像苹果、谷歌这样的公司,都是好的公司,尤其是资本利得上,在经营上不会有太多的资本,如果要找到这样债券话,我觉得是不可能的。 芒格:大家都已经完全了解,我们也希望能够推展现在的经济,在欧洲也是如此,在财年上面的一些政策都是有关的。很多人对数字已经麻木了,觉得万亿不是了不起的事。您讲到1400块好像不值多少钱,我们看看以后是怎样的计划。对于我跟查理曾经看到很多的电影,专业经济学家看到这样的轻型也觉得非常惊讶。我知道丘吉尔是非常保守的人,而且对很多事情的判断都是准确的。现在再讲到现在经济学家,他们对于很多事情都非常有信心。但是我们知道现在经济状况其实是更复杂了。 以上八大亮点之外,巴菲特在伯克希尔股东会回答了关于银行股、企业税等问题,同时,他强调轻资本高回报的业务模式是最好的!","highlighted":2,"essential":1,"paper":2,"link":"https://laohu8.com/post/101219902","repostId":0,"isVote":1,"tweetType":1,"commentLimit":10,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":9899,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":329,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":27,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/108757882"}
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