欢欢喜喜过大年
2021-05-03
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@小虎综合资讯：
一文看懂巴菲特股东大会八大亮点
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牛年吉祥
2021-05-03
牛年吉祥
学习
欢欢喜喜过大年
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Hathaway) 2021 股东大会在美国洛杉矶如期举行，今年，90岁高龄的巴菲特专程飞赴加州，与合作了60年的97岁老搭档芒格“合体”，年度股东大会的地点首次在奥马哈以外的地方举行。被外界普遍视为巴菲特接班人的两名副董事长：伯克希尔保险业务负责人Ajit Jain和非保险业务负责人Greg Ab一同出席股东大。</p> <p><a href=\"https://laohu8.com/RN?name=RNLive&rndata=%7B%22liveId%22:%2216193212265363%22%7D\" target=\"_blank\"><b>巴菲特股东大会视频回放</b></a><b></b></p> <p><a href=\"https://laohu8.com/NW/1149032296\" target=\"_blank\">在股东大会之前，伯克希尔发布了今年一季报：</a></p> <p>当季运营利润70.2亿美元，较去年同期增长20%，比疫情暴发前、也就是2019年的55.6亿美元高出了26%以上。在计入其所投资盈利后，公司一季度净收益117.11亿美元（相当于750多亿人民币）。</p> <p>此外，伯克希尔公布其最新的四大持仓，共占其投资组合比重为69%。截至3月底，苹果仍然是伯克希尔哈撒韦投资组合中最大的单一股权，价值超过1100亿美元。其他持仓量最大的依次是美国运通，美国银行和可口可乐。截至2021年3月31日，伯克希尔哈撒韦前4大持仓为：</p> <p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bf48c4da2d8f481e929414b915d7198c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"548\"><span>来源伯克希尔财报</span></p> <p>下面是老虎证券总结本次股东大会8大亮点：</p> <h3>1、世界发生剧烈变化，巴菲特建议<b>投资指数基金，芒格建议买伯克希尔</b></h3> <p>在演讲开始时，巴菲特列出了截止2021年3月31日的全球20个市值最大上市企业，前六个公司中有5家是美国公司，包括苹果、微软、亚马逊，谷歌和Facebook，第二名是当地政府控股的沙特阿美。巴菲特认为这说明美国环境利好。</p> <p>（小编特别指出：当前全球20大市值公司中有3中国公司哦！他们是腾讯、阿里、茅台。）<img src=\"https://static.tigerbbs.com/a59650a605b81203846ab0ef0496a40c\" tg-width=\"2692\" tg-height=\"1728\">巴菲特说，短短30年内，最高市值公司的市值从1040亿美元增长到2.05万亿美元。从市值水平来看，是变大了，最大市值一定程度反映了一些通胀，但这期间其实并不是高通胀时期。你可以看到30年里，世界变化极大。但如果你的股票持仓足够多元化，那就会表现很好，当然我个人更喜欢美国公司。而30年前的全球20大市值排名中众多的是日本公司。巴菲特说道，1989年排名前20的公司没有一家出现在今天的榜单上。选择伟大的公司比仅仅选择一个有前途的行业要复杂得多。“选股要比找出未来什么会成为一个好行业重要得多。”</p> <p>如果你喜欢挑选个股来投资的话，很难确保你能挑选到很多年后还顽强存活的公司。例如，1903年我爸爸出生时，是汽车改变了美国，曾经至少有2000家跟汽车相关的公司，而到了2009年，仅有三家汽车制造商幸存，其中两家破产。这是汽车业在金融领域里发生的变化，变化是巨大的。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/a8e8226fce982f3cc41ad3492573102c\" tg-width=\"2660\" tg-height=\"1708\">在关于投资指数基金的问题中，芒格认为，对长期投资者来说，是长期持股还是持股多元化，持有伯克希尔等于持股多元化。巴菲特随即打趣称，我一直以来都有推荐SP500指数基金，当然90%的情况下，你买国债或者标普比较安心，我也建议。我当然更喜欢伯克希尔，伯克希尔是很好的可以持有的个股，如果您对股市不了解，那就买标普500。</p> <h3>2、<b>卖出苹果股票可能是个错误</b></h3> <p>在被问及为什么2020年减持了部分苹果，而不是继续买入时。巴菲特承认：去年出售其一小部分苹果股票是个错误决定。2020年第四季度，伯克希尔将其所持有的苹果股份减少了3.7%，至约9.44亿股。根据刚发布的第一季度财报显示，苹果仍是伯克希尔组合中最大的单一股权，价值接近1100亿美元。</p> <p>巴菲特回答，我们对于苹果5.3%的持股率已经是很高的市场安全水平，而且持有的市值已经远远超过其他股票。苹果是一个非凡的公司，他们有优秀的管理层，他们的产品在全球范围也有忠实的粉丝，苹果的品牌和产品都非常杰出，利润率也非常高。同时手机在所有年轻人生活中都是必不可少的必备品。 查理你觉得我们去年卖了股票是错误的，是吧？</p> <p>芒格：确实错了。你看有些时候你必须可能还得在查理的眼皮底下偷偷做一些操作，但是现在看来是做错了。</p> <p>巴菲特：去年伯克希尔出售了部分苹果股票，但由于回购了自家股票，令股东所持有的苹果比例不降反升。我不希望政府过多干扰科技业，这些公司市值非常高，对我们也是有利的。我不觉得苹果估值疯狂，估值需要和利率做比较。周四美国财政部的四周短期美债拍卖有400亿美元规模，但得标利率为0。现在美国债券没什么收益了，我们在接近零的利率环境，如果长期来看利率是这样的话，那么股票价格就显得低。</p> <p>芒格：我也觉得你刚才提的名单，比如说领先的美国公司，对于美国来说是很重要的。我们在新科技的行业，仍然是领先于世界。而且这些公司市值非常高，对我们来说也是有利的。</p> <p>关于苹果去年涨了那么多是否被高估的问题上，巴菲特说，我不觉得这样的估值是疯狂的。我还是觉得，我对于苹果的理解，尤其是对苹果未来的理解，都是跟消费者息息相关的，跟全世界消费者一样。他们甚至比我们对于苹果的理解还更好。关于苹果股票的价格，又会回到我们投资的一些基本面了。有些时候还要跟利率去做一个比较。</p> <h3>3、巴菲特拒评比特币，芒格称“这是凭空捏造的金融产品”</h3> <p>被问及比特币大涨后，仍然仍为它一文不值吗？巴菲特拒绝回答，他戏言，为什么政治家可以躲避这个问题，我是不是也行？他表示与芒格都不持有比特币，数千万看直播的人持有比特币，不要问两个不持有的人，不想让大家不高兴。</p> <p>但巴菲特的拍档芒格则很直接地称讨厌比特币的成功，认为比特币是“凭空创造的金融产品而已”，不喜欢加密货币对现有系统的绑架，比特币“与文明利益背道而驰”。</p> <p>巴菲特曾宣称比特币毫无价值，他不能对比特币估值，因为他觉得比特币不是一种能产生价值的资产，是一种幻觉。在巴菲特看来，认为比特币具有巨大内在价值的想法是一个笑话，也是一个幻觉，当新投资者停止进入，那么比特币的繁荣就将结束。</p> <h3>4、航空业有很大复苏，但不会买回航空股</h3> <p>2020年疫情期间，伯克希尔抛售了总计数十亿美元的航空股，是亏损割肉的。随着后疫情时代到来，航空股价开启涨势，有人戏言股神割肉割在地板上。</p> <p>关于清仓航空股，巴菲特回应道，那时候整个经济停滞情况，救不了。后来通过美联储以及国会在财政方面的行动，航空业现在有了很大的复苏，但是还是不想把这个股票给买回来，我们知道短期内航空业回不来的，因为现在很多人想国际旅行，但是去不了。</p> <p>巴菲特表示，他认为这一做法没有问题。他不是航空业大股东，无法预判或影响政府对该行业伸出援手。“一个实际销售额不到1000亿美元的行业亏损了很多钱，他们失去了潜在的盈利能力。”巴菲特说道，“我认为航空业务因为我们的抛售做得更好了，我希望他们一切都好，但我仍然不想购买航空业务。”</p> <p>其实，巴菲特在股东大会上也说，更喜“轻资产，重回报”的公司，比如Facebook、谷歌都很好。但航空股显然是非常重资产的模式，而疫情之下，超额负债，显然不符合巴菲特的投资逻辑。</p> <h3>5、为<b>马斯克去火星殖民计划承保</b></h3> <p>当被问及是否愿意成为马斯克旗下SpaceX的火星殖民计划的保险公司时，负责伯克希尔保险业务的副董事长Ajit Jain直接称：“这很好回答，要是保费高，当然也可以。”</p> <p>巴菲特随后笑着称，给马斯克担保，我会很小心，不过这取决于保费是多少，他真的很有冒险精神，我猜我心目中的保费跟马斯克预想的很不一样。要看马斯克愿不愿意加入我们的政策，不是我们单方面决定的，这是双方的意愿。</p> <h3>6、SPAC是投机狂热的副产品</h3> <p>巴菲特表示，SPAC按规定两年内必须花钱出去，如果利用别人的钱来赌博，自然表现好于伯克希尔。</p> <p>但巴菲特称，我们会看很多的状况，也许这中间有一些私人的传奇公司，或者有比较好的公司和比较差的公司鱼龙混杂，可以做任何的销售，但是我觉得这是比较夸张的情况，这种等于是对市场赌博的情况。</p> <p>芒格称，我不喜欢职业投资者骗人投资割韭菜，SPAC是一种“容易钱”（easy money），如果过度的话就会有很大问题，用来赌博的话是种羞耻行为。</p> <h3>7、Robinhood加剧了市场的投机性</h3> <p>被问及短线交易的时候，巴菲特称，Robinhood已经成为过去一年或一年半股市赌博属性的非常重要组成部分，他们声称免佣金，吸引了很多想要赌博的人，Robinhood这种软件没有违法但谈不上道德。赌徒押注的方式不是我尊重的方式，是在“向希望收税”像Robinhood这样的交易应用最近为股市的“投机部分”做出了贡献，利用了个人投资者的投机倾向。</p> <p>芒格则生气地表示，这种事情就是个严重错误。</p> <p>短线交易人数字的增加，也就是所谓的赌徒。当你进行赌博的时候，他们觉得是像买彩票一样的。他们口袋里有很多现金开始行动，有时候也会得到很好的结果。然后他们买了这些股票，觉得非常有趣之后又赚钱了。这些赌徒在全世界都有的，而且他们的赌性非常强。在不同的一些情况之下，也领导到我们在进行投资的市场当中，这也是我们看到的一些事实。但是如果没有人跟你讲这样子的一些情况是不太好的话，你可能也不会发觉。</p> <p>芒格：是的，用费用驱动的，而不是真正进行了良好地投资。这中间有一些费用相应的发展，所以才会发生活动。所以在某种层面之下，这种容易赚的钱，比如SPAC或其他的公司，或者得到更多的相应的费用，所以这中间会造成更多的问题，特别是对人类文明的市场当中，所以并没有更好的信用进行投资。</p> <p>巴菲特：人类对于赌钱的事情有本质上的喜爱，是很多人觉得自己非常聪明。</p> <h3>8、现在估值更多要跟利率挂钩</h3> <p>有一个问题问道：现在这么多高估值的标的，特别是高科技企业，比如去年成长50%、100%甚至200%，一年取得了这样的成长，估值这么高，现在怎么去看投资？</p> <p>巴菲特说，股票的价格有些时候还要跟利率去做一个比较，我昨天跟华尔街日报做一个访问的时候有一个资料，就是在星期四的时候，美国财政部发了一个长达四周的财政刺激的预案，他们发的国库券。就是关于国库券的拍卖，他们做了四周的国库券的拍卖，大概是收到的申请超过430亿，而且平均的国库券价格是100.000000，后面跟了六位数的0。大家拿到400亿的国库券，而且财政部收到的这个钱后面全是“0”。</p> <p>当我们的财政部部长耶伦提到会有债务的经常性的费用，他们现在的利率支出其实是降低了8%，利率如果达到10%，如果在整个估值方面产生非常大的变化，产生的就是金钱和财富。因为出去没有在风险环境下经营，我们知道现在是短期的，所以这个现象非常有意思。</p> <p>我长达25年的时间，都把保罗·萨缪尔森的书带在身边，都是解释关于经济基本面的。保罗·萨米而森是第一位诺贝尔经济学奖的得主，大概是在六十年代的时候是来自于美国的第一位经济学奖的得主。萨米而森是非常棒的作家，文笔非常犀利，所以我带了1973年的经济学的书籍。那个时候经济写刚刚作为学科进入，亚当斯密也说过也写过经济学的理论，后来又有了很多经济学家涌现出来。萨米而森成为了他时代最有名的经济学家。</p> <p>我完全没有找到有负利息的字眼，然后找零利率，他在零利率怎么讲的？他在亚当斯密学习了这个理论几百年后提到了几点，他说你可能短期内能接受负利率，但是永远不会发生，这是他在黑暗时期提出的理论。现在我们生活在目前的环境下面，利率在去年基本上接近于零，现在也差不了多少。发了四周的短期国库券，比如说我们有1000亿的国库券，当然真实数量是超过这个的。</p> <p>在疫情之前，大概从中每年有10到15亿的收益。从现在的利率去出发，可能只有达到2000万。感觉只是最低收入从15分到20分的改变一样，我觉得这是设计的初衷。这也是为什么我们的联邦储备是以这样的方式去颁布政策，因为不管怎么样，他们都是希望利率越低越好。但是如果现在的利率，如果长期以来都觉得是适当的话。这些刚才提到的公司，对他们来说就是可以更好地去交付现金。</p> <p>你如果在现在的利率上打折的话，股票的价格也会变得比较低，我们也需要知道从三十年的角度去看利率，现在的时期真的是非常特殊的。我们从来都没有看到现在这种财富运作的情况，尤其是根据货币政策和财政政策去做的调整，基本上利率是接近0%。但是现在在经济学上，我们必须要记得一点，你永远不可能只做一件事，必须预期接下来会发生什么呢？我们提到有大概85%的美国人都收到国家给他们刺激性的支票1400美金。一年前说大概说美国40%的人在银行里没有存款，但是一下子85%的人拿到1400，收到钱的人都感觉更好了。但是借钱的人肯定不是太好。</p> <p>这样的政策让我们的商业更加繁荣，让大家的心态也变得更加快乐。但是我们看一下这样的成本在之后会不会带来其他后果？如果有的话，可能又要有很多其他措施推出出来。经济学的任何措施都会有后果的，这也是为什么像苹果、谷歌这样的公司，都是好的公司，尤其是资本利得上，在经营上不会有太多的资本，如果要找到这样债券话，我觉得是不可能的。</p> <p>芒格：大家都已经完全了解，我们也希望能够推展现在的经济，在欧洲也是如此，在财年上面的一些政策都是有关的。很多人对数字已经麻木了，觉得万亿不是了不起的事。您讲到1400块好像不值多少钱，我们看看以后是怎样的计划。对于我跟查理曾经看到很多的电影，专业经济学家看到这样的轻型也觉得非常惊讶。我知道丘吉尔是非常保守的人，而且对很多事情的判断都是准确的。现在再讲到现在经济学家，他们对于很多事情都非常有信心。但是我们知道现在经济状况其实是更复杂了。</p> <p>以上八大亮点之外，巴菲特在伯克希尔股东会回答了关于银行股、企业税等问题，同时，他强调轻资本高回报的业务模式是最好的！</p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p>美国东部时间5月1日，伯克希尔·哈撒韦公司(Berkshire Hathaway) 2021 股东大会在美国洛杉矶如期举行，今年，90岁高龄的巴菲特专程飞赴加州，与合作了60年的97岁老搭档芒格“合体”，年度股东大会的地点首次在奥马哈以外的地方举行。被外界普遍视为巴菲特接班人的两名副董事长：伯克希尔保险业务负责人Ajit Jain和非保险业务负责人Greg Ab一同出席股东大。</p> <p><a href=\"https://laohu8.com/RN?name=RNLive&rndata=%7B%22liveId%22:%2216193212265363%22%7D\" target=\"_blank\"><b>巴菲特股东大会视频回放</b></a><b></b></p> <p><a href=\"https://laohu8.com/NW/1149032296\" target=\"_blank\">在股东大会之前，伯克希尔发布了今年一季报：</a></p> <p>当季运营利润70.2亿美元，较去年同期增长20%，比疫情暴发前、也就是2019年的55.6亿美元高出了26%以上。在计入其所投资盈利后，公司一季度净收益117.11亿美元（相当于750多亿人民币）。</p> <p>此外，伯克希尔公布其最新的四大持仓，共占其投资组合比重为69%。截至3月底，苹果仍然是伯克希尔哈撒韦投资组合中最大的单一股权，价值超过1100亿美元。其他持仓量最大的依次是美国运通，美国银行和可口可乐。截至2021年3月31日，伯克希尔哈撒韦前4大持仓为：</p> <p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bf48c4da2d8f481e929414b915d7198c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"548\"><span>来源伯克希尔财报</span></p> <p>下面是老虎证券总结本次股东大会8大亮点：</p> <h3>1、世界发生剧烈变化，巴菲特建议<b>投资指数基金，芒格建议买伯克希尔</b></h3> <p>在演讲开始时，巴菲特列出了截止2021年3月31日的全球20个市值最大上市企业，前六个公司中有5家是美国公司，包括苹果、微软、亚马逊，谷歌和Facebook，第二名是当地政府控股的沙特阿美。巴菲特认为这说明美国环境利好。</p> <p>（小编特别指出：当前全球20大市值公司中有3中国公司哦！他们是腾讯、阿里、茅台。）<img src=\"https://static.tigerbbs.com/a59650a605b81203846ab0ef0496a40c\" tg-width=\"2692\" tg-height=\"1728\">巴菲特说，短短30年内，最高市值公司的市值从1040亿美元增长到2.05万亿美元。从市值水平来看，是变大了，最大市值一定程度反映了一些通胀，但这期间其实并不是高通胀时期。你可以看到30年里，世界变化极大。但如果你的股票持仓足够多元化，那就会表现很好，当然我个人更喜欢美国公司。而30年前的全球20大市值排名中众多的是日本公司。巴菲特说道，1989年排名前20的公司没有一家出现在今天的榜单上。选择伟大的公司比仅仅选择一个有前途的行业要复杂得多。“选股要比找出未来什么会成为一个好行业重要得多。”</p> <p>如果你喜欢挑选个股来投资的话，很难确保你能挑选到很多年后还顽强存活的公司。例如，1903年我爸爸出生时，是汽车改变了美国，曾经至少有2000家跟汽车相关的公司，而到了2009年，仅有三家汽车制造商幸存，其中两家破产。这是汽车业在金融领域里发生的变化，变化是巨大的。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/a8e8226fce982f3cc41ad3492573102c\" tg-width=\"2660\" tg-height=\"1708\">在关于投资指数基金的问题中，芒格认为，对长期投资者来说，是长期持股还是持股多元化，持有伯克希尔等于持股多元化。巴菲特随即打趣称，我一直以来都有推荐SP500指数基金，当然90%的情况下，你买国债或者标普比较安心，我也建议。我当然更喜欢伯克希尔，伯克希尔是很好的可以持有的个股，如果您对股市不了解，那就买标普500。</p> <h3>2、<b>卖出苹果股票可能是个错误</b></h3> <p>在被问及为什么2020年减持了部分苹果，而不是继续买入时。巴菲特承认：去年出售其一小部分苹果股票是个错误决定。2020年第四季度，伯克希尔将其所持有的苹果股份减少了3.7%，至约9.44亿股。根据刚发布的第一季度财报显示，苹果仍是伯克希尔组合中最大的单一股权，价值接近1100亿美元。</p> <p>巴菲特回答，我们对于苹果5.3%的持股率已经是很高的市场安全水平，而且持有的市值已经远远超过其他股票。苹果是一个非凡的公司，他们有优秀的管理层，他们的产品在全球范围也有忠实的粉丝，苹果的品牌和产品都非常杰出，利润率也非常高。同时手机在所有年轻人生活中都是必不可少的必备品。 查理你觉得我们去年卖了股票是错误的，是吧？</p> <p>芒格：确实错了。你看有些时候你必须可能还得在查理的眼皮底下偷偷做一些操作，但是现在看来是做错了。</p> <p>巴菲特：去年伯克希尔出售了部分苹果股票，但由于回购了自家股票，令股东所持有的苹果比例不降反升。我不希望政府过多干扰科技业，这些公司市值非常高，对我们也是有利的。我不觉得苹果估值疯狂，估值需要和利率做比较。周四美国财政部的四周短期美债拍卖有400亿美元规模，但得标利率为0。现在美国债券没什么收益了，我们在接近零的利率环境，如果长期来看利率是这样的话，那么股票价格就显得低。</p> <p>芒格：我也觉得你刚才提的名单，比如说领先的美国公司，对于美国来说是很重要的。我们在新科技的行业，仍然是领先于世界。而且这些公司市值非常高，对我们来说也是有利的。</p> <p>关于苹果去年涨了那么多是否被高估的问题上，巴菲特说，我不觉得这样的估值是疯狂的。我还是觉得，我对于苹果的理解，尤其是对苹果未来的理解，都是跟消费者息息相关的，跟全世界消费者一样。他们甚至比我们对于苹果的理解还更好。关于苹果股票的价格，又会回到我们投资的一些基本面了。有些时候还要跟利率去做一个比较。</p> <h3>3、巴菲特拒评比特币，芒格称“这是凭空捏造的金融产品”</h3> <p>被问及比特币大涨后，仍然仍为它一文不值吗？巴菲特拒绝回答，他戏言，为什么政治家可以躲避这个问题，我是不是也行？他表示与芒格都不持有比特币，数千万看直播的人持有比特币，不要问两个不持有的人，不想让大家不高兴。</p> <p>但巴菲特的拍档芒格则很直接地称讨厌比特币的成功，认为比特币是“凭空创造的金融产品而已”，不喜欢加密货币对现有系统的绑架，比特币“与文明利益背道而驰”。</p> <p>巴菲特曾宣称比特币毫无价值，他不能对比特币估值，因为他觉得比特币不是一种能产生价值的资产，是一种幻觉。在巴菲特看来，认为比特币具有巨大内在价值的想法是一个笑话，也是一个幻觉，当新投资者停止进入，那么比特币的繁荣就将结束。</p> <h3>4、航空业有很大复苏，但不会买回航空股</h3> <p>2020年疫情期间，伯克希尔抛售了总计数十亿美元的航空股，是亏损割肉的。随着后疫情时代到来，航空股价开启涨势，有人戏言股神割肉割在地板上。</p> <p>关于清仓航空股，巴菲特回应道，那时候整个经济停滞情况，救不了。后来通过美联储以及国会在财政方面的行动，航空业现在有了很大的复苏，但是还是不想把这个股票给买回来，我们知道短期内航空业回不来的，因为现在很多人想国际旅行，但是去不了。</p> <p>巴菲特表示，他认为这一做法没有问题。他不是航空业大股东，无法预判或影响政府对该行业伸出援手。“一个实际销售额不到1000亿美元的行业亏损了很多钱，他们失去了潜在的盈利能力。”巴菲特说道，“我认为航空业务因为我们的抛售做得更好了，我希望他们一切都好，但我仍然不想购买航空业务。”</p> <p>其实，巴菲特在股东大会上也说，更喜“轻资产，重回报”的公司，比如Facebook、谷歌都很好。但航空股显然是非常重资产的模式，而疫情之下，超额负债，显然不符合巴菲特的投资逻辑。</p> <h3>5、为<b>马斯克去火星殖民计划承保</b></h3> <p>当被问及是否愿意成为马斯克旗下SpaceX的火星殖民计划的保险公司时，负责伯克希尔保险业务的副董事长Ajit Jain直接称：“这很好回答，要是保费高，当然也可以。”</p> <p>巴菲特随后笑着称，给马斯克担保，我会很小心，不过这取决于保费是多少，他真的很有冒险精神，我猜我心目中的保费跟马斯克预想的很不一样。要看马斯克愿不愿意加入我们的政策，不是我们单方面决定的，这是双方的意愿。</p> <h3>6、SPAC是投机狂热的副产品</h3> <p>巴菲特表示，SPAC按规定两年内必须花钱出去，如果利用别人的钱来赌博，自然表现好于伯克希尔。</p> <p>但巴菲特称，我们会看很多的状况，也许这中间有一些私人的传奇公司，或者有比较好的公司和比较差的公司鱼龙混杂，可以做任何的销售，但是我觉得这是比较夸张的情况，这种等于是对市场赌博的情况。</p> <p>芒格称，我不喜欢职业投资者骗人投资割韭菜，SPAC是一种“容易钱”（easy money），如果过度的话就会有很大问题，用来赌博的话是种羞耻行为。</p> <h3>7、Robinhood加剧了市场的投机性</h3> <p>被问及短线交易的时候，巴菲特称，Robinhood已经成为过去一年或一年半股市赌博属性的非常重要组成部分，他们声称免佣金，吸引了很多想要赌博的人，Robinhood这种软件没有违法但谈不上道德。赌徒押注的方式不是我尊重的方式，是在“向希望收税”像Robinhood这样的交易应用最近为股市的“投机部分”做出了贡献，利用了个人投资者的投机倾向。</p> <p>芒格则生气地表示，这种事情就是个严重错误。</p> <p>短线交易人数字的增加，也就是所谓的赌徒。当你进行赌博的时候，他们觉得是像买彩票一样的。他们口袋里有很多现金开始行动，有时候也会得到很好的结果。然后他们买了这些股票，觉得非常有趣之后又赚钱了。这些赌徒在全世界都有的，而且他们的赌性非常强。在不同的一些情况之下，也领导到我们在进行投资的市场当中，这也是我们看到的一些事实。但是如果没有人跟你讲这样子的一些情况是不太好的话，你可能也不会发觉。</p> <p>芒格：是的，用费用驱动的，而不是真正进行了良好地投资。这中间有一些费用相应的发展，所以才会发生活动。所以在某种层面之下，这种容易赚的钱，比如SPAC或其他的公司，或者得到更多的相应的费用，所以这中间会造成更多的问题，特别是对人类文明的市场当中，所以并没有更好的信用进行投资。</p> <p>巴菲特：人类对于赌钱的事情有本质上的喜爱，是很多人觉得自己非常聪明。</p> <h3>8、现在估值更多要跟利率挂钩</h3> <p>有一个问题问道：现在这么多高估值的标的，特别是高科技企业，比如去年成长50%、100%甚至200%，一年取得了这样的成长，估值这么高，现在怎么去看投资？</p> <p>巴菲特说，股票的价格有些时候还要跟利率去做一个比较，我昨天跟华尔街日报做一个访问的时候有一个资料，就是在星期四的时候，美国财政部发了一个长达四周的财政刺激的预案，他们发的国库券。就是关于国库券的拍卖，他们做了四周的国库券的拍卖，大概是收到的申请超过430亿，而且平均的国库券价格是100.000000，后面跟了六位数的0。大家拿到400亿的国库券，而且财政部收到的这个钱后面全是“0”。</p> <p>当我们的财政部部长耶伦提到会有债务的经常性的费用，他们现在的利率支出其实是降低了8%，利率如果达到10%，如果在整个估值方面产生非常大的变化，产生的就是金钱和财富。因为出去没有在风险环境下经营，我们知道现在是短期的，所以这个现象非常有意思。</p> <p>我长达25年的时间，都把保罗·萨缪尔森的书带在身边，都是解释关于经济基本面的。保罗·萨米而森是第一位诺贝尔经济学奖的得主，大概是在六十年代的时候是来自于美国的第一位经济学奖的得主。萨米而森是非常棒的作家，文笔非常犀利，所以我带了1973年的经济学的书籍。那个时候经济写刚刚作为学科进入，亚当斯密也说过也写过经济学的理论，后来又有了很多经济学家涌现出来。萨米而森成为了他时代最有名的经济学家。</p> <p>我完全没有找到有负利息的字眼，然后找零利率，他在零利率怎么讲的？他在亚当斯密学习了这个理论几百年后提到了几点，他说你可能短期内能接受负利率，但是永远不会发生，这是他在黑暗时期提出的理论。现在我们生活在目前的环境下面，利率在去年基本上接近于零，现在也差不了多少。发了四周的短期国库券，比如说我们有1000亿的国库券，当然真实数量是超过这个的。</p> <p>在疫情之前，大概从中每年有10到15亿的收益。从现在的利率去出发，可能只有达到2000万。感觉只是最低收入从15分到20分的改变一样，我觉得这是设计的初衷。这也是为什么我们的联邦储备是以这样的方式去颁布政策，因为不管怎么样，他们都是希望利率越低越好。但是如果现在的利率，如果长期以来都觉得是适当的话。这些刚才提到的公司，对他们来说就是可以更好地去交付现金。</p> <p>你如果在现在的利率上打折的话，股票的价格也会变得比较低，我们也需要知道从三十年的角度去看利率，现在的时期真的是非常特殊的。我们从来都没有看到现在这种财富运作的情况，尤其是根据货币政策和财政政策去做的调整，基本上利率是接近0%。但是现在在经济学上，我们必须要记得一点，你永远不可能只做一件事，必须预期接下来会发生什么呢？我们提到有大概85%的美国人都收到国家给他们刺激性的支票1400美金。一年前说大概说美国40%的人在银行里没有存款，但是一下子85%的人拿到1400，收到钱的人都感觉更好了。但是借钱的人肯定不是太好。</p> <p>这样的政策让我们的商业更加繁荣，让大家的心态也变得更加快乐。但是我们看一下这样的成本在之后会不会带来其他后果？如果有的话，可能又要有很多其他措施推出出来。经济学的任何措施都会有后果的，这也是为什么像苹果、谷歌这样的公司，都是好的公司，尤其是资本利得上，在经营上不会有太多的资本，如果要找到这样债券话，我觉得是不可能的。</p> <p>芒格：大家都已经完全了解，我们也希望能够推展现在的经济，在欧洲也是如此，在财年上面的一些政策都是有关的。很多人对数字已经麻木了，觉得万亿不是了不起的事。您讲到1400块好像不值多少钱，我们看看以后是怎样的计划。对于我跟查理曾经看到很多的电影，专业经济学家看到这样的轻型也觉得非常惊讶。我知道丘吉尔是非常保守的人，而且对很多事情的判断都是准确的。现在再讲到现在经济学家，他们对于很多事情都非常有信心。但是我们知道现在经济状况其实是更复杂了。</p> <p>以上八大亮点之外，巴菲特在伯克希尔股东会回答了关于银行股、企业税等问题，同时，他强调轻资本高回报的业务模式是最好的！</p></body></html>","text":"美国东部时间5月1日，伯克希尔·哈撒韦公司(Berkshire Hathaway) 2021 股东大会在美国洛杉矶如期举行，今年，90岁高龄的巴菲特专程飞赴加州，与合作了60年的97岁老搭档芒格“合体”，年度股东大会的地点首次在奥马哈以外的地方举行。被外界普遍视为巴菲特接班人的两名副董事长：伯克希尔保险业务负责人Ajit Jain和非保险业务负责人Greg Ab一同出席股东大。 巴菲特股东大会视频回放 在股东大会之前，伯克希尔发布了今年一季报： 当季运营利润70.2亿美元，较去年同期增长20%，比疫情暴发前、也就是2019年的55.6亿美元高出了26%以上。在计入其所投资盈利后，公司一季度净收益117.11亿美元（相当于750多亿人民币）。 此外，伯克希尔公布其最新的四大持仓，共占其投资组合比重为69%。截至3月底，苹果仍然是伯克希尔哈撒韦投资组合中最大的单一股权，价值超过1100亿美元。其他持仓量最大的依次是美国运通，美国银行和可口可乐。截至2021年3月31日，伯克希尔哈撒韦前4大持仓为： 来源伯克希尔财报 下面是老虎证券总结本次股东大会8大亮点： 1、世界发生剧烈变化，巴菲特建议投资指数基金，芒格建议买伯克希尔 在演讲开始时，巴菲特列出了截止2021年3月31日的全球20个市值最大上市企业，前六个公司中有5家是美国公司，包括苹果、微软、亚马逊，谷歌和Facebook，第二名是当地政府控股的沙特阿美。巴菲特认为这说明美国环境利好。 （小编特别指出：当前全球20大市值公司中有3中国公司哦！他们是腾讯、阿里、茅台。）巴菲特说，短短30年内，最高市值公司的市值从1040亿美元增长到2.05万亿美元。从市值水平来看，是变大了，最大市值一定程度反映了一些通胀，但这期间其实并不是高通胀时期。你可以看到30年里，世界变化极大。但如果你的股票持仓足够多元化，那就会表现很好，当然我个人更喜欢美国公司。而30年前的全球20大市值排名中众多的是日本公司。巴菲特说道，1989年排名前20的公司没有一家出现在今天的榜单上。选择伟大的公司比仅仅选择一个有前途的行业要复杂得多。“选股要比找出未来什么会成为一个好行业重要得多。” 如果你喜欢挑选个股来投资的话，很难确保你能挑选到很多年后还顽强存活的公司。例如，1903年我爸爸出生时，是汽车改变了美国，曾经至少有2000家跟汽车相关的公司，而到了2009年，仅有三家汽车制造商幸存，其中两家破产。这是汽车业在金融领域里发生的变化，变化是巨大的。在关于投资指数基金的问题中，芒格认为，对长期投资者来说，是长期持股还是持股多元化，持有伯克希尔等于持股多元化。巴菲特随即打趣称，我一直以来都有推荐SP500指数基金，当然90%的情况下，你买国债或者标普比较安心，我也建议。我当然更喜欢伯克希尔，伯克希尔是很好的可以持有的个股，如果您对股市不了解，那就买标普500。 2、卖出苹果股票可能是个错误 在被问及为什么2020年减持了部分苹果，而不是继续买入时。巴菲特承认：去年出售其一小部分苹果股票是个错误决定。2020年第四季度，伯克希尔将其所持有的苹果股份减少了3.7%，至约9.44亿股。根据刚发布的第一季度财报显示，苹果仍是伯克希尔组合中最大的单一股权，价值接近1100亿美元。 巴菲特回答，我们对于苹果5.3%的持股率已经是很高的市场安全水平，而且持有的市值已经远远超过其他股票。苹果是一个非凡的公司，他们有优秀的管理层，他们的产品在全球范围也有忠实的粉丝，苹果的品牌和产品都非常杰出，利润率也非常高。同时手机在所有年轻人生活中都是必不可少的必备品。 查理你觉得我们去年卖了股票是错误的，是吧？ 芒格：确实错了。你看有些时候你必须可能还得在查理的眼皮底下偷偷做一些操作，但是现在看来是做错了。 巴菲特：去年伯克希尔出售了部分苹果股票，但由于回购了自家股票，令股东所持有的苹果比例不降反升。我不希望政府过多干扰科技业，这些公司市值非常高，对我们也是有利的。我不觉得苹果估值疯狂，估值需要和利率做比较。周四美国财政部的四周短期美债拍卖有400亿美元规模，但得标利率为0。现在美国债券没什么收益了，我们在接近零的利率环境，如果长期来看利率是这样的话，那么股票价格就显得低。 芒格：我也觉得你刚才提的名单，比如说领先的美国公司，对于美国来说是很重要的。我们在新科技的行业，仍然是领先于世界。而且这些公司市值非常高，对我们来说也是有利的。 关于苹果去年涨了那么多是否被高估的问题上，巴菲特说，我不觉得这样的估值是疯狂的。我还是觉得，我对于苹果的理解，尤其是对苹果未来的理解，都是跟消费者息息相关的，跟全世界消费者一样。他们甚至比我们对于苹果的理解还更好。关于苹果股票的价格，又会回到我们投资的一些基本面了。有些时候还要跟利率去做一个比较。 3、巴菲特拒评比特币，芒格称“这是凭空捏造的金融产品” 被问及比特币大涨后，仍然仍为它一文不值吗？巴菲特拒绝回答，他戏言，为什么政治家可以躲避这个问题，我是不是也行？他表示与芒格都不持有比特币，数千万看直播的人持有比特币，不要问两个不持有的人，不想让大家不高兴。 但巴菲特的拍档芒格则很直接地称讨厌比特币的成功，认为比特币是“凭空创造的金融产品而已”，不喜欢加密货币对现有系统的绑架，比特币“与文明利益背道而驰”。 巴菲特曾宣称比特币毫无价值，他不能对比特币估值，因为他觉得比特币不是一种能产生价值的资产，是一种幻觉。在巴菲特看来，认为比特币具有巨大内在价值的想法是一个笑话，也是一个幻觉，当新投资者停止进入，那么比特币的繁荣就将结束。 4、航空业有很大复苏，但不会买回航空股 2020年疫情期间，伯克希尔抛售了总计数十亿美元的航空股，是亏损割肉的。随着后疫情时代到来，航空股价开启涨势，有人戏言股神割肉割在地板上。 关于清仓航空股，巴菲特回应道，那时候整个经济停滞情况，救不了。后来通过美联储以及国会在财政方面的行动，航空业现在有了很大的复苏，但是还是不想把这个股票给买回来，我们知道短期内航空业回不来的，因为现在很多人想国际旅行，但是去不了。 巴菲特表示，他认为这一做法没有问题。他不是航空业大股东，无法预判或影响政府对该行业伸出援手。“一个实际销售额不到1000亿美元的行业亏损了很多钱，他们失去了潜在的盈利能力。”巴菲特说道，“我认为航空业务因为我们的抛售做得更好了，我希望他们一切都好，但我仍然不想购买航空业务。” 其实，巴菲特在股东大会上也说，更喜“轻资产，重回报”的公司，比如Facebook、谷歌都很好。但航空股显然是非常重资产的模式，而疫情之下，超额负债，显然不符合巴菲特的投资逻辑。 5、为马斯克去火星殖民计划承保 当被问及是否愿意成为马斯克旗下SpaceX的火星殖民计划的保险公司时，负责伯克希尔保险业务的副董事长Ajit Jain直接称：“这很好回答，要是保费高，当然也可以。” 巴菲特随后笑着称，给马斯克担保，我会很小心，不过这取决于保费是多少，他真的很有冒险精神，我猜我心目中的保费跟马斯克预想的很不一样。要看马斯克愿不愿意加入我们的政策，不是我们单方面决定的，这是双方的意愿。 6、SPAC是投机狂热的副产品 巴菲特表示，SPAC按规定两年内必须花钱出去，如果利用别人的钱来赌博，自然表现好于伯克希尔。 但巴菲特称，我们会看很多的状况，也许这中间有一些私人的传奇公司，或者有比较好的公司和比较差的公司鱼龙混杂，可以做任何的销售，但是我觉得这是比较夸张的情况，这种等于是对市场赌博的情况。 芒格称，我不喜欢职业投资者骗人投资割韭菜，SPAC是一种“容易钱”（easy money），如果过度的话就会有很大问题，用来赌博的话是种羞耻行为。 7、Robinhood加剧了市场的投机性 被问及短线交易的时候，巴菲特称，Robinhood已经成为过去一年或一年半股市赌博属性的非常重要组成部分，他们声称免佣金，吸引了很多想要赌博的人，Robinhood这种软件没有违法但谈不上道德。赌徒押注的方式不是我尊重的方式，是在“向希望收税”像Robinhood这样的交易应用最近为股市的“投机部分”做出了贡献，利用了个人投资者的投机倾向。 芒格则生气地表示，这种事情就是个严重错误。 短线交易人数字的增加，也就是所谓的赌徒。当你进行赌博的时候，他们觉得是像买彩票一样的。他们口袋里有很多现金开始行动，有时候也会得到很好的结果。然后他们买了这些股票，觉得非常有趣之后又赚钱了。这些赌徒在全世界都有的，而且他们的赌性非常强。在不同的一些情况之下，也领导到我们在进行投资的市场当中，这也是我们看到的一些事实。但是如果没有人跟你讲这样子的一些情况是不太好的话，你可能也不会发觉。 芒格：是的，用费用驱动的，而不是真正进行了良好地投资。这中间有一些费用相应的发展，所以才会发生活动。所以在某种层面之下，这种容易赚的钱，比如SPAC或其他的公司，或者得到更多的相应的费用，所以这中间会造成更多的问题，特别是对人类文明的市场当中，所以并没有更好的信用进行投资。 巴菲特：人类对于赌钱的事情有本质上的喜爱，是很多人觉得自己非常聪明。 8、现在估值更多要跟利率挂钩 有一个问题问道：现在这么多高估值的标的，特别是高科技企业，比如去年成长50%、100%甚至200%，一年取得了这样的成长，估值这么高，现在怎么去看投资？ 巴菲特说，股票的价格有些时候还要跟利率去做一个比较，我昨天跟华尔街日报做一个访问的时候有一个资料，就是在星期四的时候，美国财政部发了一个长达四周的财政刺激的预案，他们发的国库券。就是关于国库券的拍卖，他们做了四周的国库券的拍卖，大概是收到的申请超过430亿，而且平均的国库券价格是100.000000，后面跟了六位数的0。大家拿到400亿的国库券，而且财政部收到的这个钱后面全是“0”。 当我们的财政部部长耶伦提到会有债务的经常性的费用，他们现在的利率支出其实是降低了8%，利率如果达到10%，如果在整个估值方面产生非常大的变化，产生的就是金钱和财富。因为出去没有在风险环境下经营，我们知道现在是短期的，所以这个现象非常有意思。 我长达25年的时间，都把保罗·萨缪尔森的书带在身边，都是解释关于经济基本面的。保罗·萨米而森是第一位诺贝尔经济学奖的得主，大概是在六十年代的时候是来自于美国的第一位经济学奖的得主。萨米而森是非常棒的作家，文笔非常犀利，所以我带了1973年的经济学的书籍。那个时候经济写刚刚作为学科进入，亚当斯密也说过也写过经济学的理论，后来又有了很多经济学家涌现出来。萨米而森成为了他时代最有名的经济学家。 我完全没有找到有负利息的字眼，然后找零利率，他在零利率怎么讲的？他在亚当斯密学习了这个理论几百年后提到了几点，他说你可能短期内能接受负利率，但是永远不会发生，这是他在黑暗时期提出的理论。现在我们生活在目前的环境下面，利率在去年基本上接近于零，现在也差不了多少。发了四周的短期国库券，比如说我们有1000亿的国库券，当然真实数量是超过这个的。 在疫情之前，大概从中每年有10到15亿的收益。从现在的利率去出发，可能只有达到2000万。感觉只是最低收入从15分到20分的改变一样，我觉得这是设计的初衷。这也是为什么我们的联邦储备是以这样的方式去颁布政策，因为不管怎么样，他们都是希望利率越低越好。但是如果现在的利率，如果长期以来都觉得是适当的话。这些刚才提到的公司，对他们来说就是可以更好地去交付现金。 你如果在现在的利率上打折的话，股票的价格也会变得比较低，我们也需要知道从三十年的角度去看利率，现在的时期真的是非常特殊的。我们从来都没有看到现在这种财富运作的情况，尤其是根据货币政策和财政政策去做的调整，基本上利率是接近0%。但是现在在经济学上，我们必须要记得一点，你永远不可能只做一件事，必须预期接下来会发生什么呢？我们提到有大概85%的美国人都收到国家给他们刺激性的支票1400美金。一年前说大概说美国40%的人在银行里没有存款，但是一下子85%的人拿到1400，收到钱的人都感觉更好了。但是借钱的人肯定不是太好。 这样的政策让我们的商业更加繁荣，让大家的心态也变得更加快乐。但是我们看一下这样的成本在之后会不会带来其他后果？如果有的话，可能又要有很多其他措施推出出来。经济学的任何措施都会有后果的，这也是为什么像苹果、谷歌这样的公司，都是好的公司，尤其是资本利得上，在经营上不会有太多的资本，如果要找到这样债券话，我觉得是不可能的。 芒格：大家都已经完全了解，我们也希望能够推展现在的经济，在欧洲也是如此，在财年上面的一些政策都是有关的。很多人对数字已经麻木了，觉得万亿不是了不起的事。您讲到1400块好像不值多少钱，我们看看以后是怎样的计划。对于我跟查理曾经看到很多的电影，专业经济学家看到这样的轻型也觉得非常惊讶。我知道丘吉尔是非常保守的人，而且对很多事情的判断都是准确的。现在再讲到现在经济学家，他们对于很多事情都非常有信心。但是我们知道现在经济状况其实是更复杂了。 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