风暴在眼前：做空特斯拉

格隆汇2018-04-18

作者：Amy姐，入于会计师事务所，兴于券商投行。拆过红筹，做过并购。现帮移民的朋友打理家族资产，做做跨境投资。马斯克是乔布斯？如果我说是贾跃亭呢。。。埃隆•马斯克，特斯拉CEO，那个让猎鹰重型火箭带着樱桃红特斯拉跑车上天的，太空表演者， 1、不要碳排放，要绿色环保，马斯克推出了特斯拉公司 2、去他妈的“宇宙大爆炸”，去他的人类灭绝，殖民火星去，让人类文明延续，马斯克推出了SpaceX公司...

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81亿（税前），\n而特斯拉销售量只有10万辆，销售收入USD118亿美元，亏了USD22亿（税前）。\n\n△特斯拉08-17年盈亏情况\n而即便是收入增长本身，也是得益于联邦和州及各地慷慨减税啊补贴啊的推动，\n拿丹麦说，停止补贴，特斯拉的销售额马上就阳痿了。\n\n总之，就是这样一个亏亏亏的特斯拉，市值破天了。\n居高不下的市值，久崩不坏的盘，让做空特斯拉的空头们也亏钱亏到怀疑人生，\n据S3 Partners统计，特斯拉股票的空头金额在17年11月就超过了百亿美元，仅17年空头就损失了超40亿美元，这相当于做空苹果、亚马逊和Netflix的亏损总和。\n02 失血\n在高亢的市值和亏损的业绩背后，是一场巨大的失血，且一眼看不到收敛迹象，\n随收入和销量的增大，自由现金流缺口反而在迅速增大，\n\n△特斯拉消耗现金情况\n每一秒都需要输血。这是经济失衡的。\n根据CoverDrive的模型预测，即便每周Model 3产能达到马斯克承诺的5,000辆，那么18年特斯拉还需要额外补血USD 40亿，\n而如果特斯拉继续研发Model Y车型、Tesla Semi和新型敞篷跑车，那么额外补血金额就要接近USD 60亿。\n而对冲基金经理汤普森估计，未来18个月内，特斯拉需补血约USD 80亿来弥补运营亏损、资本支出、到期债务和运营资金带来的亏空。\n感到遗憾的是，即便特斯拉成功顺利推出了Model 3车型，补了血，18年亏损也要达USD 20亿之多。\n其实上，自运营至今，特斯拉Tesla和太阳能公司SolarCity（16年特斯拉USD 26亿并购了关联公司SolarCity），已募集/烧掉了200亿美金，\n106亿的债权融资，46亿的股权融资，49亿的政府资助。\n\n△截至2015年夏季，洛杉矶时报统计，特斯拉、SpaceX和SolarCity已获得政府资助49亿美元，包括税收减免、补贴，工厂建设，贴现贷款和环境贷款，以及对购买太阳能电池板和电动汽车的客户进行税收抵免和回扣。对SpaceX补助比较少，SpaceX主要是接政府的单。\n即便如此，账上也已所剩无几。\n据彭博社测算，特斯拉仍在以每小时USD 50万的速度（按17年测算），消耗掉现金资本，\n以此速度，特斯拉将在2018年8月的第一个星期，精确一些是2018年8月6日凌晨2点17分耗尽其全部现金储备，\n而亡。\n前几天4月1日，马斯克发推特，称特斯拉破产了，\n\n哈哈哈，我说马斯克，你这样会吓坏投资人的。\n03 转型\n失血的特斯拉背后，还有特斯拉“降下身段”的转型，\n因为在商业和经济上，没有信仰。\n从Model S、Model X到Model 3\n车型S、X、3（反过来是E），马斯克说加起来就是SEX，\n12年，特斯拉推出了首款全电动豪华轿车Model S，15年推出了ModelX，Model S和Model X定位中高端，定价USD 6.8万~13.88万，\n而到17年，特斯拉却推出一款低价Model 3车型，售价USD 3.5万。\n\n△特斯拉三种车型价格\nModel x和Model S 的市场需求正在急剧下降，特斯拉现在发力的，也是Model 3。\n自降身段？\n降低身段，原因无外乎两个：\n在高端市场开始失去话语权，增长乏力；或者就是出现经营困境，不惜透支补血。\n17年，美国电动车销量增长440%，达到26.3万辆，\n特斯拉Model S虽继续领涨，但通用汽车Chevy Bolt EV明显迅猛增长。\n\n△美国车辆销量情况\n这对特斯拉来说，显然不是个好消息。\n特斯拉车主的USD 7,500元电动车联邦抵免额度已快用尽，而对手才刚开始。。。\n在没有竞争的情况下已经在大量失血，然而现在，大规模的竞争即将到来了，特斯拉先发已然优势荡然无存。\n与此同时，降身段推出低价车Model 3，预定订单将近50万台，每单USD 1,000块定金，50万在手订单为特斯拉锁定了未来的收益。\n订单有，但是降价转型之路并不顺利，\n这50万Model 3的预定订单，将特斯拉带入了生产地狱怪圈，交付不了。\n马斯克总是承诺，却总是不能按时交付，\n他先是承诺在17年底前将每周生产5,000辆Model 3，然后他把这个日期推到18年3月，然后是6月，在17年的最后3个月里，特斯拉只交付了1,550辆Model 3。\n\n△特斯拉中国官网上Model3预订页面，从此前交付时间18年年中，悄悄改为了“12至18个月内获得交付”。\n为什么？\n据称是部分电池得手工生产，\n而为了赶工，马斯克还从供应商松下那里借了大量员工帮忙做电池。。。\n\n当然，此说法这被马斯克否定了。\n当投资人紧追不舍追问Model 3产能情况时，\n马斯克称，“我们能将一辆 Roadster 跑车送往太空，我们就能解决Model 3 的生产问题”。。。哈哈哈，纳尼，马斯克你赢了。\n而推迟太久的交付，再遇上特斯拉生产达到20万台车后，特斯拉买主将失去美国联邦税收7,500美元的抵免额优惠，\n加上竞争者可能推出的更便宜更便捷的车型，如引发批量的退单，这将使特斯拉更危机。\n04 再甚\n除此之外，\n特斯拉的高管离职潮（据Zero Hedge统计，特斯拉17年初至10月已有16位高管离职），\n马斯克雄心勃勃的薪酬计划（特斯拉市值USD 6500亿，马斯克会获得股票薪酬USD 550亿），\n会计作假的嫌疑（特斯拉上市以来已经收到来自美国证监会的85份文件，要求其公开更多财务信息；同时，公司的两大财务官还于近期离职）\n史上最大的召回事件，以及排名垫底的自动驾驶仪技术。。。（今年3月，特斯拉发生史上最大召回事件，特斯拉宣布召回在16年4月以前制造的12.3万辆Model S车型。顺便为现在赶工的Model 3担忧）\n\n加上穆迪下调的信用评级，将特斯拉股票下调为B3“负面”，同时将特斯拉去年8月发行的18亿美元高级无担保债券评级下调至Caa1“垃圾级”，\n这任一个，都会使特斯拉陷入危机，都是特斯拉$(TSLA)$市值的雷。\n05 结论\n即便1年卖10万辆车亏20亿USD，但市值依然坚挺500亿 USD，\n不过，高端车型召回，低端车型难产，现金流枯竭，高管离职，穆迪下调评级，疑会计造假，竞争对手蜂拥而至……\n做空机构磨拳霍霍，一场风暴迫在眼前！","kind":null,"is_publish_news":false,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; 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