真正的特朗普2.0交易：抛售美国！

华尔街见闻2025-04-22

特朗普第二任期已过去两个月，而美国在近一个世纪内逐步建立起的金融霸权，从未如今日这般摇摇欲坠。彭博新闻分析称，特朗普对美联储的攻击正将世界进一步推离美国主导的轨道，因为各国政府和投资者正对美元和美国国债失去信心。 “特朗普交易”其实是“抛售美国” 特朗普近期对美联储的猛烈抨击，尤其是迄今最为明确的威胁要解雇主席鲍威尔的言论，更加剧了他对几乎所有国家发起贸易战所引发的震荡。这促使人们重新评估那些...

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Management）的托斯滕·斯洛克（Torsten Slok）估算，外国投资者持有的美国资产包括19万亿美元的美股、7万亿美元的美国国债，以及5万亿美元的公司债券，占据美国整体市场的20%至30%。如果这些资产开始被抛售，其后果将是巨大的。\n摩根大通资产管理公司（JPMorgan Asset Management）驻纽约的首席全球策略师戴维·凯利（David Kelly）说，\n“想想这种突然转向高度保护主义政策对美国声誉造成的损害，由此造成的对美国政策信心的丧失，降低了人们愿意为美国资产支付的价格。”\n股债汇三杀，市场回避美国资产\n在美国，特朗普的关税政策令消费者和企业陷入低迷，那些可能面临需求减弱、成本上升以及海外报复的公司股价遭受重创。自4月2日以来，标普500指数已下跌近10%，市值蒸发约4.8万亿美元。\n彭博美元指数今年迄今已下跌超过7%，创下该指数自2005年设立以来最糟糕的年度开局。而最引人注目的变化，则是美国国债市场的暴跌。美国国债由于有联邦政府作为信用背书，在其他市场动荡时通常会成为“避风港”。\n然而就在本月，10年期美国国债收益率出现了20多年来最大的一周涨幅。作为衡量抵押贷款到公司借贷等一系列融资成本的重要基准，该收益率一度接近4.6%。虽然在特朗普缩减部分关税计划后——据称是因为担心债市崩盘——收益率有所回落，但自他加大对美联储攻击力度以来，收益率又重新攀升。\n美元下跌而美债收益率上升，这一现象令部分投资者感到震惊，因为通常情况下，美元与借贷成本是正相关的。然而现在，这一关系已降至近三年来最弱的水平——这表明市场对美国资产的普遍回避，以及对传统避险工具的怀疑态度。\n雷蒙德·詹姆斯公司（Raymond James & Associates Inc.）的高级投资策略师特雷西·曼齐（Tracey Manzi）表示。\n\n“最令人惊讶的事情就是，美国国债和美元不再像以往那样发挥避险作用。显然，整个市场对关税消息的反应并不好。”\n\n美国信用受损，但美元短期无法替代\n美国此前也曾多次损害自身的信用——例如1971年突然宣布放弃金本位制震惊全球，或是在2008年次贷危机引发全球金融动荡时——但最终都得以修复。\n尽管如此，当前金融界对美国的信心遭受重创，但市场上眼下也缺乏可行的替代选项。\n欧洲资产眼下似乎吸引力略有上升，但仍无法与规模近29万亿美元的美国国债市场的深度与流动性相提并论。\n美元参与了约90%的外汇交易，并占据近60%的各国央行储备。它在全球范围内仍无真正的竞争对手：欧元依然缺乏储备资产所需的债务工具深度，也可能仍未建立起足够稳固的20国成员间政治纽带。\n基于上述种种原因，任何所谓“去美元化”的制度性转变，“可能很快就会触及极限”，康奈尔大学教授、《美元陷阱》（The Dollar Trap）作者埃斯瓦尔·普拉萨德（Eswar Prasad）说。\n\n“重建制度体系、重建外国投资者对这些制度的信任，将是一项漫长且艰难的工程——如果真要开启这项任务的话，但美国的幸运之处在于，目前还没有任何一个国家拥有足够的实力，在金融市场和货币方面真正取而代之。”\n\n美国官员正呼吁外界耐心等待特朗普经济议程全面落地的成效。“要看完整套政策，”美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）在彭博电视上表示，并指出减税和放松监管措施即将推出。\n但这个世界，或许等不了太久。风险提示及免责条款\n\n            市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":0,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; 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