东鹏饮料：业绩高增长 “全国化+多品类”战略持续推进

万联证券2025-04-17

报告关键要素2025 年4 月15 日，公司发布2025 年一季度报告。2025 年第一季度，公司实现营收48.48 亿元（同比+39.23%），归母净利润9.80 亿元（同比+47.62%），扣非归母净利润9.59 亿元（同比+53.55%）。公司业绩表现略超预期。投资要点:多品类产品战略显效，全国化布局持续推进：分产品看，2025 年1-3月，公司主营业务收入主要来自能量饮料，能量饮料销售收入...

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个经销商，主要是华北区域、重客及其他渠道增加了经销商。盈利能力有所上升，原材料价格下降拉高毛利率。2025Q1 毛利率同比上升1.70pcts 至44.47%，主因是原材料价格下降，规模效应发挥作用。2025Q1 净利率同比上升1.14pcts 至20.21%。销售/管理/研发/财务费用率分别为16.68%/2.48%/0.35%/-0.37% ， 分别同比-0.43/-0.47/+0.03/+0.92pcts，销售和管理费用率有所下降，研发和财务费用率有所上升，研发费用率上升主要是本期加大研发投入所致，财务费用率上升主要是本期定期存款利息收入减少所致。盈利预测与投资建议：公司持续推进“全国化+多品类”战略，以广东为大本营进行渠道精耕，同时推进全国化发展战略，大力发展新兴市场，全国化布局成效显著；同时在饮料领域全面实施多品类产品矩阵战略，积极打造第二成长曲线，目前电解质饮料营收增长迅速，已成为继能量饮料后的第二大品类。公司在年报中确定2025 年营收和净利润增长20%以上的经营目标，我们判断大概率能完成经营目标，我们维持此前盈利预测，预计公司2025-2027 年归母净利润分别为40.29/49.37/61.07 亿元，每股收益分别为7.75/9.49/11.74 元/股，对应2025 年4 月16 日收盘价的PE 分别为30/24/20 倍，维持“增持”评级。风险因素：全国化拓展不及预期风险，成本上涨风险，核心产品销售不及预期风险，食品安全风险。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"1","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; 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