中国银河证券：数据中心强劲增长耗电增加低碳电力乘风而起

智通财经2025-04-16

智通财经APP获悉，中国银河证券发布研报称，数据中心能耗激增，在"能耗双控"与《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》政策驱动下，预计届时绿电需求占比将达71%。分析指出，"东数西算"工程推动区域差异化布局：西北枢纽宜发展"新能源+数据中心"，北上广深重点对接垃圾焚烧发电，水电核电则受限于建设周期。值得注意的是，垃圾焚烧企业通过直供电可提升IRR1.39个百分点，风电项目在0.26元/度电价下即具投资...

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38.9%);预计2030年数据中心用电量占全社会用电量的比例将达到3.10%，占全社会用电量增量的比例为11.4%，对用电量增速的贡献为0.43pct。在此基础上，该行参考IEA的预测，如考虑数据传输网络的电力消耗，则2030年数据中心耗电量将进一步增加至5301亿千瓦时。节能降碳叠加经济性驱动数据中心对低碳电力的需求数据中心低碳电力需求的驱动因素主要有三：1)政策密集出台推动数据中心提升绿电使用比例。2024年7月国家发改委等四部门发布《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》，提出“到2025年底，全国数据中心可再生能源利用率年均增长10%。到2025年底，国家枢纽节点新建数据中心绿电占比超过80%。”以此为前提假设，该行测算2030年数据中心绿电需求将达到2890亿千瓦时，占数据中心全部用电量的71%。2)数据中心为高耗能行业之一，可再生能源&核电消费在能耗控制中具备豁免权，数据中心增加对可再生能源&核电的消费有助于减轻能耗双控政策对其快速发展的掣肘。3)电费占数据中心运营成本的28%左右，寻求低电价是数据中心降本的有效途径之一，而绿电电价具备明显优势。其中水电、核电为绝对低价电源;绿电直供模式下，京津冀、长三角、粤港澳算力枢纽的垃圾发电电价相较工商业平段电价具备0.02-0.11元/kWh的优势;风、光配储且考虑8%的资本金IRR，所需的最低电价分别为0.2583、0.5894元/kWh，风电直供项目所需电价明显低于内蒙古、甘肃、宁夏、河北算力枢纽的工商业电价，光伏直供项目仅在河北具备性价比。数据中心需因地制宜，重点关注与垃圾焚烧、新能源的耦合“东数西算”工程开展三年以来，八大算力枢纽节点的算力规模占比全国约71.5%。基于区域资源禀赋，该行认为内蒙古、甘肃、宁夏、河北算力枢纽应重点关注数据中心+新能源;对于北京、上海，垃圾焚烧发电是相对优质的低碳电源;天津、江苏、浙江、安徽、广东电源结构相对均衡，或可同时关注数据中心对垃圾焚烧发电、核电和新能源的拉动;贵州、川渝应重点关注数据中心+水电的布局。在此基础上，该行从多个维度探讨数据中心和各类低碳电源的适配程度，认为垃圾焚烧、新能源+数据中心值得重点关注，具体而言：垃圾焚烧发电在出力稳定性、利用小时、电价、建设周期、项目落地情况、与数据中心合作的诉求各方面均能较好满足条件。新能源的劣势主要在于出力稳定性，但该行认为在考虑高比例配储后，其电价仍有经济性，尤其风电值得重点关注。水电、核电在电价、利用小时数、出力稳定性等层面占优，劣势可能主要在于建设周期较长，且核电当前尚未获得绿证认证。但从水核当前的盈利能力、盈利稳定性、现金流状况出发，该行认为其与数据中心合作的诉求，以及合作后的受益幅度或不如垃圾焚烧发电、新能源显著。数据中心如何赋能发电企业?对于垃圾焚烧企业，其与数据中心合作有望从收益和现金流两个维度受益，其中收益改善主要来自于：1)电价下行压力的缓解，假设补贴到期后现行上网电价得以维持，有望增厚项目资本金IRR 1.39pct;2)牺牲电量给数据中心供热，该行测算基准条件下对收入的增厚幅度在21%。而现金流改善主要源于直供数据中心后，to G收入占比将显著降低，从58%下降至32%，将减轻垃圾焚烧企业对于电费补贴的依赖，从而优化其现金流。对于新能源企业，1)配套数据中心有望通过明确终端电力用户的方式改善消纳压力。2)直供数据中心有望通过签署多年PPA稳定项目长期维度的电价和收益预期。此外，根据前文测算，8%的资本金IRR下，风电直供项目所要求的电价仅0.2583元/kWh，已高于甘肃现货电价，直供数据中心或将带动电价水平提升以及资本金IRR的增厚(0.194元/kWh的电价对应不配储风电项目资本金IRR为7.47%)，如再考虑直供项目电价可能存在的上涨空间(上限或可锚定工商业电价)，以及在利用小时数上的优势，资本金IRR的增厚幅度将进一步扩大。风险提示数据中心发展不及预期的风险，数据中心强制消费绿电政策推进不及预期的风险，绿电直供相关政策存在不确定性的风险。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"1","news_tag":"dataReport","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; 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