【券商聚焦】浦银国际重申零跑汽车(09863)“买入”评级 指其盈利大幅改善可期

金吾财讯 | 浦银国际发研报指，零跑汽车(09863)2024年四季度业绩大体符合此前该行预期，但是公司指引的2025年销量及全年盈利情况好于该行预测。

展望2025年，（1）零跑C系列年度车型和中期改款以及新发布的B系列三款车型，有望推动全年汽车销量高速增长至50万辆以上。（2）零跑自研自造的核心汽车电子部件能力配合LEAP3.5架构，将为公司10%以上的毛利率目标提供支撑。（3）零跑借助优秀的费用管理能力和经营性杠杆，全年有望冲刺盈利。（4）零跑国际在推动销量增长的同时有望实现盈亏平衡。零跑汽车当前市销率为0.9x，估值有重估上行空间，相较于可比新势力估值具备吸引力，维持行业首推。

该行采用分部加总法估值，使用市销率进行估值，给予零跑2025年汽车销售/服务及其他收入1.1x/1.0x的市销率，得到目标价52.4港元，潜在升幅26%，对应目标市销率1.1x。重申零跑汽车的“买入”评级。