财说｜缺乏商业化产品“造血”，康宁杰瑞盈利恐难持续

界面2025-03-10

康宁杰瑞（09966.HK）首次实现了年度盈利。这家公司预计2024年实现净利润不少于1.5亿元，相较2023年亏损2.11亿元，成功扭亏。这一转变主要归因于三项授权合作，尤其是2024年9月与石药集团的ADC药物JSKN003授权交易，康宁杰瑞得以收取4亿元预付款。此外，2024年1月和6月，康宁杰瑞分别与Glenmark公司、ArriVent BioPharma达成合作，总金额分别达7亿美元和...

网页链接

免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。

精彩评论

我们需要你的真知灼见来填补这片空白

发表看法

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"isChannel":false,"data":{"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2518253351?lang=zh_CN&edition=full","thumbnail":"","is_english":false,"pubTime":"2025-03-10 09:20","share_image_url":"https://static.laohu8.com/9a95c1376e76363c1401fee7d3717173","id":"2518253351","market":"us","top_or_hot":-1,"title":"财说｜缺乏商业化产品“造血”，康宁杰瑞盈利恐难持续","media":"界面","content":"<div>\n<p>康宁杰瑞（09966.HK）首次实现了年度盈利。这家公司预计2024年实现净利润不少于1.5亿元，相较2023年亏损2.11亿元，成功扭亏。这一转变主要归因于三项授权合作，尤其是2024年9月与石药集团的ADC药物JSKN003授权交易，康宁杰瑞得以收取4亿元预付款。此外，2024年1月和6月，康宁杰瑞分别与Glenmark公司、ArriVent BioPharma达成合作，总金额分别达7亿美元和...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20250310092228abf1f763&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n","source":"tencent","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>财说｜缺乏商业化产品“造血”，康宁杰瑞盈利恐难持续</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n财说｜缺乏商业化产品“造血”，康宁杰瑞盈利恐难持续\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2025-03-10 09:20 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20250310092228abf1f763&s=b><strong>界面</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>康宁杰瑞（09966.HK）首次实现了年度盈利。这家公司预计2024年实现净利润不少于1.5亿元，相较2023年亏损2.11亿元，成功扭亏。这一转变主要归因于三项授权合作，尤其是2024年9月与石药集团的ADC药物JSKN003授权交易，康宁杰瑞得以收取4亿元预付款。此外，2024年1月和6月，康宁杰瑞分别与Glenmark公司、ArriVent BioPharma达成合作，总金额分别达7亿美元和...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20250310092228abf1f763&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"BK4588","symbol_name":"碎股","start_time":0,"source_url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20250310092228abf1f763&s=b","article_id":"2518253351","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":{"source":"tencent","url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20250310092228abf1f763&s=b","rn_cache_url":null,"customStyle":"body{padding-top:10px;}#news_title{font-weight:bold;#titleStyle#;}#news_description span{font-size:12px;#descriptionStyle#;}.footer-note{#statement#}","selectors":".mod-LoadTzbdNews, body","filters":".relate-stock, .hot-list, .recom-box, .wx-sou","directOrigin":true},"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2518253351","pubTimestamp":1741569600,"columns":[],"sourceInfo":{"source_id":"tencent","name":"腾讯"},"weMediaInfo":null,"summary":"康宁杰瑞首次实现了年度盈利。尽管如此，康宁杰瑞缺乏商业化产品“造血”，今年仍将面临较大账面亏损压力。KN035作为唯一商业化产品，2024年上半年的产品销售收入为9060万元，较2023年同期有所下降。其中很重要的一个条款，即康宁杰瑞保留该类产品在大中华区的开发及商业化权益，而ArriVent则获得全球其他地区的独家权利，并承担相应的开发费用。可见康宁杰瑞难以负担高昂的国际开发支出。","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"qq.com","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"BK4588":"碎股","LU0348723411.USD":"ALLIANZ GLOBAL HI-TECH GROWTH \"A\" (USD) INC","BK4148":"电子元件","BK4585":"ETF&股票定投概念","BK4512":"苹果概念","GLW":"康宁","IE00BFMHRM44.USD":"NEUBERGER BERMAN GLOBAL EQUITY MEGATRENDS \"A\" (USD) ACC"},"translate_title":"Cai Shuo | Lack of commercial product \"hematopoiesis\", Corning Jereh's profits may not be sustainable","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":null,"symbols_score_info":{"GLW":1},"content_text":"康宁杰瑞（09966.HK）首次实现了年度盈利。这家公司预计2024年实现净利润不少于1.5亿元，相较2023年亏损2.11亿元，成功扭亏。这一转变主要归因于三项授权合作，尤其是2024年9月与石药集团的ADC药物JSKN003授权交易，康宁杰瑞得以收取4亿元预付款。此外，2024年1月和6月，康宁杰瑞分别与Glenmark公司、ArriVent BioPharma达成合作，总金额分别达7亿美元和6.16亿美元，但当期确认的许可收入较少。截至2024年6月，公司确认许可费收入合计仅7819.70万元。下半年则由于石药集团的大额付款，公司利润大幅增长约2亿元，填补了经营亏损。尽管如此，康宁杰瑞缺乏商业化产品“造血”，今年仍将面临较大账面亏损压力。借助外力借力石药集团（01093.HK）是康宁杰瑞扭亏的核心因素。2024年9月，康宁杰瑞与石药集团子公司津曼特生物科技达成交易，公司将其自主研发的抗体偶联药物（ADC）JSKN003在中国内地的开发、销售及商业化独家权益授权给津曼特，该交易总金额最高可达30.8亿元，包括4亿元的预付款以及3亿元的开发里程碑付款。此外，康宁杰瑞还可按产品销售净额收取两位数百分比的特许权使用费。JSKN003是一款HER2双表位ADC药物，较现有ADC产品具备更强的血清稳定性及旁观者杀伤效应。ADC 是一种前沿的癌症靶向治疗策略，它巧妙地结合了双表位抗体的增强靶向性和ADC药物的精准打击能力。与传统的HER2单表位抗体药物不同，双表位ADC能够同时结合HER2靶点上两个不同的区域（表位），从而显著提升与癌细胞的结合强度和特异性。这种设计理念旨在增强药物的肿瘤细胞杀伤效果，并降低对正常细胞的潜在副作用。目前，该药正在澳大利亚进行I期临床试验，并在中国开展I/II期及III期研究，主要针对乳腺癌、卵巢癌等适应症。2024年12月27日，康宁杰瑞宣布JSKN003在国内开展针对既往接受过1至4线治疗的铂耐药复发性上皮性卵巢癌、原发性腹膜癌或输卵管癌患者的III期临床研究。2025年2月，JSKN003的两项III期临床研究相继完成首例患者给药，包括对比恩美曲妥珠单抗（T-DM1）治疗HER2阳性晚期乳腺癌，以及对比化疗用于铂耐药复发性卵巢癌的试验。HER2阳性癌症治疗市场规模庞大，但现有疗法仍存在耐药性和转移性疾病挑战等未被满足的医疗需求，这为新型HER2治疗药物提供了广阔的市场空间。与传统疗法相比，HER2双表位ADC可能具备更高的疗效、更广泛的适用性以及更低的耐药性发生率。这也是JSKN003能够获得石药集团看中的核心原因。喜忧参半除JSKN003授权交易外，康宁杰瑞还在2024年1月与思路迪（Simcere）共同向Glenmark公司授权KN035，协议总金额高达7亿美元，包括预付款、里程碑付款及销售特许权使用费。6月，公司又与ArriVent BioPharma达成研发与商业化合作，利用康宁杰瑞的技术平台开发ADC药物，该交易最高可达6.16亿美元预付款及潜在里程碑付款，但两项交易的具体首付款金额未披露。KN035 (Envafolimab)是康宁杰瑞自主研发的一种重组人源化PD-L1单域抗体注射液，也是全球首个获批上市的皮下注射PD-L1抑制剂。 通过在给药方式上具有显著的差异化竞争优势，该产品提升患者的用药体验和依从性。不过由于国内PD-1/L1市场竞争已经白热化。KN035作为唯一商业化产品，2024年上半年的产品销售收入为9060万元，较2023年同期有所下降。KN035在中国市场销售反响平平，但仍能够在国际市场斩获较高的授权金额，反应了两个市场的凉热参差。在关注到PD-1/L1市场过度内卷后，康宁杰瑞已经调整重心，并一度将研发转向双抗市场。但这一举措并不顺利，其中KN046、KN026双抗管线研发接连遇挫。核心双抗管线KN046在2023年、2024年两度揭盲失败，先后在鳞状非小细胞肺癌（NSCLC）、胰腺导管腺癌适应症试验中未达主要终点，市场信心受损。KN026虽与石药集团在2021年达成合作，适应症包括乳腺癌、胃癌等，但进展不及ADC产品。公司计划于2025年提交KN046及KN026的新药申请（NDA），但面对日益拥挤的单抗和双抗赛道，未来商业化能力仍需进一步验证。康宁杰瑞已将研发重点由传统单抗和双抗药物进一步向ADC转型，再度验证了公司灵活的研发战略。ADC药物因其精准靶向递送毒素的机制，在癌症治疗领域受到广泛关注。公司ADC技术基于抗体CH2结构域糖基定点偶联技术，采用一酶两步法，相较于当前主流的二硫键/化学偶联方式，具有更高的偶联稳定性、更低的工艺成本以及更好的药物递送精准性。这也是康宁杰瑞能够与ArriVent BioPharma达成研发与商业化合作协议的基础，双方共同开发基于Alphatecan连接子载荷平台的ADC产品。其中很重要的一个条款，即康宁杰瑞保留该类产品在大中华区的开发及商业化权益，而ArriVent则获得全球其他地区的独家权利，并承担相应的开发费用。可见康宁杰瑞难以负担高昂的国际开发支出。即使如此，短期内康宁杰瑞只能靠KN035一款产品贡献收入。如果没有更多的对外授权，尤其首付款收入，2025年公司难免继续亏损。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"-1","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; +claudebot@anthropic.com)","isDev":false,"isTTM":false,"tenantId":"TBCN","deviceId":"web-server-community-laohu8-v3","version":"4.36.0","shortVersion":"4.36.0","platform":"web","vendor":"web","appName":"laohu8","isIOS":false,"isAndroid":false,"isTiger":false,"isTHS":false,"isWeiXin":false,"isWeiXinMini":false,"isWeiBo":false,"isQQ":false,"isBaiduSwan":false,"isBaiduBox":false,"isDingTalk":false,"isToutiao":false,"isOnePlus":false,"isHuaWei":false,"isXiaomi":false,"isXiaomiWebView":false,"isOppo":false,"isVivo":false,"isSamsung":false,"isMobile":false},"href":"/m/news/2518253351","isCrawlerRequest":true}