倒挂再现，衰退几何？

格隆汇2025-03-06

美债二次筑顶已经结束。十年期美债从1月中旬接近4.8%的高位大幅回落至近期4.2%左右，完成了特朗普自选举成功后的“二次筑顶”。这印证了我们此前在一月初的判断，彼时市场“再通胀交易”蔚然成风，加之1月经济基本面数据不弱，所以美债利率水平持续走高。但我们当时认为更可能的情景是，关税力度大致符合或略强于预期，但美联储政策受到掣肘，降息幅度并不像市场目前预期的这样小，这是当时市场所忽视的“逆共识”，这一...

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