奥克斯资产负债率高企，上市前“突击分红”引发外界质疑

中国商报2025-02-27

中国商报（记者周子荑）在A股上市折戟后，空调老兵转战港股。近日，深耕空调行业多年的奥克斯电气有限公司（以下简称奥克斯）在港交所递交了招股说明书。业内人士分析，奥克斯转战港股或考虑到港股上市条件相对宽松。但相对于海尔智家、格力电器等一众强敌，奥克斯自主研发能力较弱、毛利率偏低、资产负债率很高，其冲击港股上市面临诸多挑战。招股说明书显示，奥克斯为深耕空调行业30余年的老兵，且近两年业绩保持高速增长。...

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负债率高企中国商报记者对比发现，与空调行业其他对手相比，奥克斯虽是行业老兵，却存在毛利率偏低、资产负债率高企的问题。数据显示，2022、2023年和2024年前三季度，奥克斯的毛利率分别为21.3%、21.8%、21.5%。而与奥克斯缠斗多年的格力电器同期毛利率分别为26.04%、30.57%、30.21%，海尔智家同期毛利率分别为31.33%、31.51%、30.85%。2022、2023年和2024年前三季度，奥克斯的资产负债率分别为88.3%、78.8%、84.6%。而同期格力电器的资产负债率分别为71.3%、67.22%、65.05%， 海尔智家的资产负债率更是仅为59.84%、58.2%、56.21%。对此，家电产业观察家梁振鹏对中国商报记者表示，毛利率低可能意味着公司的生产成本较高，或者公司的产品定价策略不够灵活。公司的营销和销售费用也可能对盈利能力产生影响。而资产负债率高意味着公司偿债能力较弱，偿债压力较大。从总体来看，奥克斯本就存在低价、低质、低毛利率问题，资产负债率又如此高，一旦经营状况不好，资金链很容易断裂。高剑锋认为，奥克斯毛利率偏低与其一直坚持的低价策略有关，而这也决定了公司需要不断通过扩大规模来摊销成本，这正是奥克斯冲击上市的原因。未来发展面临诸多挑战奥克斯冲击港股上市，未来发展前景几何？刘步尘认为，奥克斯港股上市优势并不明显，最主要的原因是其空调业务盈利能力偏低，且市场份额不占优势。叠加房地产市场大环境对空调行业影响较大，以及小米空调强势崛起，可以预计的是，奥克斯即使在港股上市成功，对投资者也没有充分的吸引力。梁振鹏认为，与美的、格力电器、海尔智家等竞争对手相比，奥克斯存在明显劣势。其空调产业链没有核心技术（不能自主生产压缩机），空调产品的质量性能与龙头企业有一定差距，品牌知名度不高、品牌美誉度不高、技术创新能力相对较弱。“在技术创新能力方面，尽管奥克斯一直在努力提升自己的技术实力，但与格力电器、海尔智家等竞争对手相比，仍然存在较大差距。而在海外市场，奥克斯以ODM为主的模式也存在一些挑战，如品牌知名度不高、难以建立稳定的客户关系等。”梁振鹏说。此外，值得注意的是，招股说明书显示，在IPO的业绩记录期内，奥克斯向其时任股东发放现金分红37.9亿元。而奥克斯在2022年和2023年的净利润之和也只有39.29亿元，引发外界质疑其在上市前“突击分红”。对此，刘步尘认为，奥克斯资产负债率本就处于高位，公司在此背景下还进行大规模分红，这对公司财务稳定性不利，甚至会影响公司研发及市场拓展投入，而且也不利于公司管理层社会形象的塑造。编辑：喻悦","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"-1","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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