合富中国业绩上市即变脸估值远超合理区间即将面临大额解禁

新浪证券02-08

国家统计局数据显示，2024年医药制造业规模以上工业企业营收同比持平，利润总额同比减少1.1%。行业整体承压的背景下，A股上市药企2024年业绩不容乐观。Wind数据显示，截至2月7日，已有257家A股上市药企披露2024年业绩预告，超过半数公司按下限计的净利润同比出现下滑。其中，近三年上市的生物医药上市公司业绩更加低迷，7成公司录得净利润同比下滑。合富中国近日披露2024年全年业绩预告，据公告...

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Health的市盈率（TTM）约23倍，阿弗瑞萨控股的市盈率（TTM）约12.8倍，而合富中国的市盈率（TTM）仍高达98.5倍。从A股市场的估值情况看，Wind数据显示，合富中国所属医药流通行业供给有25家上市公司，目前市盈率（TTM）中位数为15.44倍，算术平均值为35.22倍。综合国内外医疗流通企业情况来看，医疗流通企业的估值大致在15倍-30倍市盈率之间，显然合富中国估值已远超出合理区间。与高估值不甚匹配的是公司自身的经营情况已疲态尽显，除了连续两年大幅下滑的业绩之外，公司的经营效率也日益下降。2022年、2023年以及2024年前三季度，公司应收账款分别达7.47亿元、7.4亿元和7.91亿元，同比增长率分别为36.88%、-0.98%、3.2%，显著高于同期营收增长率。同一报告期内，公司应收账款周转天数分别为181.81天、244.88天、290.6天，呈持续延长态势。同时，存货周转天数分别为67.57天、83.45天、92.9天，同样出现持续延长，公司经营效率不断下降。从期间费用看，公司销售费用逐年递增，2021年-2023年均保持同比两位数增长，2024年前三季度同比增长2.66%，但从结果来看，不断走高的销售费用并未转化为营收的增长，公司营收、净利润仍持续下滑，尚未出现改善迹象。今年2月17日，合富中国将迎来史上最大规模解禁，本期解禁股份数量约2.19亿股，占解禁前流通股数量的122.23%，占解禁后流通股的55%。业绩表现低迷又迎大额解禁，合富中国的股价或仍进一步承压。从分红情况看，2022年、2023年，公司分别分红5970.79万元、2388.32万元，股利支付率分别为72.18%、50.61%。值得关注的是，2018年-2021年上市前夕，公司分别向股东分红1.49亿元、5357.79万元、7512.80万元，累计分红2.78亿元，高于期内公司利润总额。IPO前掏空式分红再上市募资，上市次年业绩变脸分红率不断下滑，支持企业发展的IPO似乎已成为合富中国的套利生意。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"-1","news_tag":"shareholding","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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