高盛展望2025：AI仍是科技行业主旋律，软件和支付行业值得关注

华尔街见闻2024-12-29

在2024年末，高盛分析师Peter Callahan对科技行业进行了全面回顾，并展望了2025年的市场前景。 2024年，纳斯达克100指数预计将上涨约34%，这是22年来第18次上涨。Callahan指出，今年科技股市场表现呈现明显的"扩散"特征。标准普尔500指数和罗素2000科技指数均上涨25%，相比2023年纳斯达克100指数领先25-30个百分点的情况，2024年的市场表现更加均衡...

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Callahan对科技行业进行了全面回顾，并展望了2025年的市场前景。\n2024年，纳斯达克100指数预计将上涨约34%，这是22年来第18次上涨。Callahan指出，今年科技股市场表现呈现明显的\"扩散\"特征。\n标准普尔500指数和罗素2000科技指数均上涨25%，相比2023年纳斯达克100指数领先25-30个百分点的情况，2024年的市场表现更加均衡健康。\n\n今年科技股几乎全年处于牛市，仅出现3个下跌月份，只有7月份出现过10%以上的回撤。Callahan指出，宽松的宏观环境(降息、经济稳定增长)继续推动与生成式AI相关的股票上涨，包括基础设施层(Marvell、台积电、英伟达、Arista Networks等涨幅超75%)和应用层(AppLovin、Salesforce、Meta、ServiceNow等表现强劲)。\n2025年展望:AI仍是主旋律，软件和支付行业值得关注\n展望2025年，Callahan认为，生成式AI仍将是科技行业的主导主题。\n\n随着ChatGPT推出已超过两年，市场将从关注基础设施转向关注具体的用例与AI带来的效率提升。\n\nCallahan预测，纳斯达克100指数可能再次实现\"稳健\"回报，预计达到两位数增长，与20年中值回报持平。然而，估值的高企和对大型股AI投资的增加将成为需要关注的关键因素。\n在具体行业方面，Callahan指出，选择最有潜力的子行业变得更加困难。尽管半导体行业在2024年表现不佳，但其在生成式AI和宏观经济环境中的作用仍值得关注。软件行业也因其周期性复苏和长期机会而被看好。大公司中，亚马逊和微软表现突出。\n根据GIR最近发布的CIO调查结果，2025年上半年全球IT支出意向有了显著改善。调查显示，整体IT支出指数增至79.0，比2024年7月的调查增长了5个百分点，且远高于长期平均值。\n\n高盛预计，到2025年，Mag7的整体表现将超过标准普尔493指数，尽管增长仅为7%，为七年来的最低利润率。\n\n2024年科技股表现回顾\n高盛的TMT团队指出，2024年，一些科技股表现抢眼，如SOUN上涨912%，APP上涨750%，MSTR上涨470%。然而，也有公司如CHGG和SEDG表现不佳，跌幅分别达到85%和84%。\n科技巨头在2024年增加了约5.34万亿美元的市值，这一增长超过了许多国家的GDP总量，显示出科技行业的巨大影响力。\n尽管2024年的科技行业裁员数量较2023年有所减少，但市场的波动性依然明显。第三季度财报季的收益波动率达到15年来的高点，显示出市场对未来的不确定性仍然存在。\n在2024年，TMT行业表现异常强劲，其中大型科技股和互联网股的表现尤为突出。根据标准普尔500指数的子行业表现数据，信息技术和通信服务板块的涨幅超过40%。\n\n自特朗普政策实施以来，GSP24REP指数所代表的市场篮子大部分涨幅已被回吐。同时，Momentum策略在过去一年中表现出色，成为有记录以来表现最好的一年之一。\n\n2025年十大关键问题\n高盛列出了2025年十大关键问题：\n\n\n市场如何看待资本支出与AI热潮之间的关系?\n软件行业是否会出现可信的\"AI向上堆栈\"故事?\n\"规模法则\"的故事是否能持续?\n我们是否会迎来广泛的周期性行业上行周期?\n自动驾驶市场将如何发展?\n投资者是否会再次对区块链和加密货币感兴趣?\n如何看待那些基于传统估值框架看起来有点\"满\"的优质股票?\n宏观因素(关税、通胀、移民/劳动力、地缘政治等)将如何影响市场?\n大语言模型的发展趋势如何?\n2025年IT支出情况如何?\n\n\n2025年重要主题\n高盛列出了2025年重要主题：\n\n\n生成式AI向\"上层\"发展\n边缘AI\nAI赋能的语音技术\nAI时代的内容创作(和消费)\nAI与软件层的交集(朋友还是敌人?)\n大语言模型更新(Llama 4、ChatGPT 5等)\n关税\n中国国内半导体生态系统\nTikTok\n太空(和/或卫星)\n\n风险提示及免责条款\n\n            市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"1","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; 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