银行自营投资:利率变动的应对，行为特征与业绩影响

市场资讯2024-12-26

核心结论以南京银行和宁波银行为例研究2020年利率V形走势下的银行投资行为2020年债市利率先快速下行后反转上行，呈现V形走势。我们以南京银行和宁波银行为例，观察银行自营投资行为变化及对经营业绩影响。2019年末南京银行和宁波银行总资产、金融投资规模体量相当，金融投资占总资产比例均在45%左右，具有较强的代表性和可比性。但两者也有一些差异，如南京银行自营投资更侧重配置，AC占比高，宁波银行相对偏向...

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pct和5pct。3交易行为：南京银行和宁波银行基金投资策略分化交易盘业绩贡献受债市利率扰动较大，也考验银行金融市场部对利率走势的判断。交易盘业绩主要有两部分构成：公允价值变动净收益（金融投资市值波动）、投资净收益（基金分红收入、处置金融资产产生的收益等）。1.1、 第一阶段（利率快速下行）：宁波银行FVTPL占比高，谨慎增持2020Q1债市利率大幅下行50BP，宁波银行和南京银行FVTPL账户投资出现分化。南京银行加大了FVTPL账户投资，Q1增加了180亿元；宁波银行FVTPL账户投资规模小幅增加，或源于宁波银行FVTPL占比较高，再增加债券投资则会加剧当期损益的波动。最终体现在业绩上：利率下行后，两家银行交易盘均贡献业绩，但由于两者投资结构差异，南京银行主要源于市值波动，宁波银行则主要是基金分红收入。（1）2020Q1南京银行和宁波银行公允价值变动净收益均增加11亿元左右，占营收比例分别较2019年提升8.9pct和4.8pct，虽然宁波银行FVTPL规模更大，但其持仓基金中货基市值波动较小。（2）2020Q1南京银行和宁波银行投资净收益占营收比例分别为18.5%和25.7%，较2019年分别提升了0.76pct和7.01pct，宁波银行基金分红收入增加，贡献较多投资净收益。1.2、 第二阶段（利率回调）：宁波银行赎回基金，南京银行增持第二阶段（利率开始回调）：2020Q2债市利率回调10BP左右，宁波银行FVTPL账户大规模赎回基金，或是为了减少市值波动对当期损益的扰动。南京银行FVTPL账户继续增持基金和理财产品。最终体现在业绩上，（1）宁波银行FVTPL市值波动对业绩贡献度下降幅度可控，环比下降了5个百分点左右；南京银行业绩贡献度环比Q1则下降11.5个百分点。（2）南京银行投资净收益维持稳定，宁波银行或由于贵金属业务亏损导致投资净收益大幅下滑。1.3、 第三阶段（利率继续上行）：宁波银行增持基金，南京银行赎回2020年下半年，债市利率继续上行，宁波银行和南京银行基金投资行为延续分化。宁波银行连续两个季度增持基金共676亿元，导致2020年公允价值变动净收益负增，占营收比例为-3.17%，同比下降9pct，可能是源于对利率走势的误判。南京银行连续两个季度赎回基金共391亿元，最终20220年公允价值变动净收益占营收比例为0.00%，同比下降3pct综合考虑公允价值变动净收益和投资净收益后，2020年南京银行和宁波银行交易盘业绩贡献度较2019年分别下降6pct和5pct。4小结1、利率上行阶段，银行配置盘配债力度往往走强，充当“债市稳定器”，且通常伴随债券投资组合久期的拉长。2、各家银行基金投资策略分化，跟FVTPL占比、对利率走势研判等因素相关。3、银行公允价值变动净收益与利率变化密切相关，可观察上一期FVTPL规模变动情况来大体研判银行公允价值变动净收益走势。如2020Q1南京银行增持较多，在Q2利率上行时，其FVTPL市值波动就更大。2020Q3宁波银行FVTPL账户增持较大，Q4利率继续上行，其FVTPL市值下降也更多。4、投资净收益的波动更难以预测，例如宁波银行投资净收益波动较大，主要源于贵金融业务损益波动较大。从投资净收益占营收比例来看，宁波银行波动较大，主要源于投资净收益不仅来源于买卖债券价差收入和基金分红收入，还有贵金属业务。5风险提示宏观经济增速下行：高频数据仍反映有效需求处于修复阶段，若宏观经济修复不及预期，银行信贷投放受阻。债券市场利率大幅波动：银行金融投资业绩贡献度与利率环境高度相关，若债市利率大幅波动，银行业绩波动或将加剧。（转自：债文新说）","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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