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（来源：机构之家）
12月24日，申万宏源证券再次因投行业务受到监管处罚。
图片截取自新疆证监局根据新疆证监局的调查，申万宏源证券作为新疆中泰化学"23新化01"公司债券的主承销商，对发行人非经营性往来占款、贸易业务收入、前次募集资金使用情况核查不到位，尽职调查工作底稿不规范。
值得注意的是，今年5月，新疆证监局已对中泰化学进行了行政处罚。处罚决定书显示，中泰化学在2022年年度报告中通过不恰当的会计处理方式，虚增了42亿元的收入和成本，分别占营业总收入和营业总成本的7.60%和7.75%。同时，公司还未及时披露控股股东新疆中泰（集团）有限责任公司的非经营性资金占用情况，2021年年度报告、2022年年度报告中存在重大遗漏。此外，由于中泰化学“23新化01”“23新化K1”债券募集说明书引用了相关数据，导致信息披露不准确。最终，中泰化学被处以500万元罚款并给予警告，相关责任人也分别受到不同程度的罚款处罚。
回顾申万宏源证券近期的监管处罚记录，发现这并非其今年首次因投行业务收监管罚单。11月26日，宁波证监局因申万宏源证券在督导宁波友联文化发展股份有限公司过程中未能勤勉尽责而对其采取警示函措施。12月13日，西藏证监局又因申万宏源证券在督导拉萨经济技术开发区超毅世纪网络技术股份有限公司过程中存在未履行审慎核查义务等多项问题而对其采取警示函措施。
这次处罚的严重性不仅在于问题本身，更在于它反映出申万宏源证券在投行业务合规管理上的缺陷。作为资本市场的重要中介机构，券商在公司债券承销和持续督导过程中的尽职调查工作直接关系到投资者利益和市场秩序。申万宏源证券在这一关键环节的失职，不仅可能误导投资者决策，还可能导致风险项目进入市场，对整个资本市场的健康发展造成负面影响。
深入分析申万宏源证券的投行业务表现，机构之家发现其近年来的发展态势并不乐观。Wind数据显示，2019年至2022年期间，申万宏源证券投行业务的收入整体呈稳健上升走势。在此期间，投资银行业务的收入由12.53亿元上升至23.05亿元，期间复合年均增速为22.53%。然而，2023年的投资银行业务收入同比大幅下降15.01%至19.59亿元。
从具体业务来看，申万宏源证券的股权融资表现令人忧虑。2023年，公司股权承销金额为146.32亿元较2022年同比大幅下滑61.17%，这一降幅明显超出市场整体趋势。据申万宏源年报披露，A股市场股权融资情况经历了一定的调整：2023年度报告期内，新股上市数量共313家，同比减少26.87%；首发募资总额达人民币3,565.39亿元，同比下降39.25%；再融资规模亦萎缩至人民币7,778.91亿元，同比下滑29.37%。
图片系申万宏源证券投行业务情况表
资料来源：联合资信
相比之下，债券承销业务成为了申万宏源证券投行条线的重要支撑。2023年，申万宏源证券债券承销金额同比增长36.72%，达到3710.25亿元，在行业内排名第7位。这一业绩无疑为公司带来了一定的喘息空间，但并未能掩盖其他业务板块的颓势。况且，股权融资业务通常具有更高的利润率，对于券商的长期竞争力至关重要。申万宏源证券在这一领域的疲软表现，可能会影响其在投行业务整体格局中的地位。
转向公司整体业绩表现，情况同样不容乐观。2019年至2021年，公司收入呈现平稳增长态势，由167.68亿元攀升至246.66亿元，年均复合增长率达13.73%，展现出良好的发展势头。然而，2022年这一势头戛然而止，营收骤然下跌35.93%，跌至158.03亿元。
2023年，尽管公司营收回升至93.83亿元，但这种增长主要依赖于波动性较大的自营业务，实质性改善仍显不足。更令人担忧的是，公司核心业务板块普遍承压：经纪业务、投资银行业务、资管业务的手续费净收入分别同比下滑16.54%、23.29%和23.03%。
申万宏源证券的净利润降幅更为剧烈。2021年时为近期高点94.58亿元，2022年降至32.72亿元，同比下跌65.40%，2023年回升至54.9亿元。2024年上半年，申万宏源证券净利润再次同比下跌33.20%至27.63亿元。
从申万宏源证券母公司口径期末风险控制指标来看，2021年至2023年间，申万宏源证券母公司口径的净资本呈现出先降后升的波动态势。截至2023年末，公司净资本较上年末实现了12.88%的显著增长。具体来看，核心净资本较2022年末增长11.45%，附属净资本较2022年末增长15.91%。
然而，这种增长势头并未延续到2024年。截至2024年9月末，申万宏源证券母公司口径的净资本较上年末出现了7.88%的下滑，这一变化主要是由于部分次级债券到期所致。
值得关注的是，申万宏源证券的流动性覆盖率指标呈现出持续下降的趋势。该指标从2021年末的208.79%，大幅回落至2023年末的169.61%。更令人警惕的是，这种下滑态势并未止步，到2024年9月末，流动性覆盖率进一步降至165.13%。虽然该指标目前仍高于监管要求的100%红线，但这一持续下降趋势无疑需要公司重点关注。
图片系申万宏源证券母公司口径期末风险控制指标
资料来源：联合资信
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