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（来源：财达证券订阅号）
周三市场小幅下跌，成交额1.29万亿，比上一日减少约300亿。行业除银行、煤炭、石油外，其余行业全部下跌传媒、社会服务、纺织、轻工、计算机等行业跌幅居前。
市场延续了结构性分化的特征，红利性质的板块如银行、煤炭、石油等平稳爬升，个别大型国有银行股价创出新高的现象尤为引人注目，而前期交易性活跃资金集中的板块连续多日下行。连续几个月以来活跃性资金主导市场的风格特征已经在悄然发生变化。这一变化的背后，有着当前年末特殊时点下，资金规避不确定性需求上升的原因，从而在今年最后几个交易日当中，机构所主导的行业风格可能仍会延续。另一方面，需关注到市场成交额已经萎缩到近几个月以来的低位水平，可能意味着市场虽有一定的弱势特征，但市场进一步下行的空间可能有限。
12月25日，市场全天震荡调整，大小指数再度分化，微盘股指数跌超3%。
盘面上，热点较为杂乱，大多数题材冲高回落。从板块来看，银行股维持强势，零售股展开反弹，液冷服务器概念股表现活跃。下跌方面，AI应用方向持续调整。板块方面，银行、脑机接口、液冷服务器等少数板块上涨，电商、培育钻石、民爆、Sora概念等板块跌幅居前。
截至收盘，沪指跌0.01%，深成指跌0.64%，创业板指跌0.55%。
1.增值税法通过，自2026年1月1日起施行。十四届全国人大常委会第十三次会议12月25日表决通过了增值税法，自2026年1月1日起施行。增值税是我国第一大税种，随着增值税法制定出台，我国现行18个税种中已有14个税种制定了法律，涵盖了绝大部分的税收收入，落实税收法定原则取得重大进展。点评：增值税是我国税收征收总额中的重要组成部分，此次全国人大通过增值税法，对于未来增值税的征收提供了更加有力的法律支撑和征税依据。
2.三部门：鼓励龙头企业建设高质量工业数据语料库，支撑工业人工智能训练和应用推广。工业和信息化部、国务院国有资产监督管理委员会、中华全国工商业联合会印发《制造业企业数字化转型实施指南》。其中提出，鼓励龙头企业建设高质量工业数据语料库，支撑工业人工智能训练和应用推广，挖掘工业数据潜在价值。推进国家工业互联网大数据中心建设，建立多级联动的国家工业基础大数据库、行业数据库，推进产品主数据标准建设，打造工业数据空间，推动数据便捷高效流通。点评：龙头企业是各行业的标杆企业，对于行业发展、技术革新具有引领作用。龙头企业大力开展工业数据语料库、人工智能，借助新质生产力实现业务快速发展、产业升级，助推各领域高质量发展。
3.全国住房城乡建设工作会议：2025年要持续用力推动房地产市场止跌回稳。全国住房城乡建设工作会议24日至25日在北京召开。会议指出，2025年，要持续用力推动房地产市场止跌回稳。一是着力释放需求。把“四个取消、四个降低、两个增加”各项存量政策和增量政策坚决落实到位，大力支持刚性和改善性住房需求。有效发挥住房公积金支持作用。加力实施城中村和危旧房改造，推进货币化安置，在新增100万套的基础上继续扩大城中村改造规模，消除安全隐患，改善居住条件。对群众改造意愿强烈、条件比较成熟的项目重点支持。二是着力改善供给。商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量。以需定购、以需定建，增加保障性住房供给，配售型保障房要加大力度，再帮助一大批新市民、青年人、农民工等实现安居。点评：2024年9月26日，中央政治局提出，房地产“止跌回稳”。此次全国住房城乡建设工作会议的核心议题就是进一步贯彻落实中央方针，推动房地产行业高质量发展。
1.工信部、国资委、全国工商联：推动金融机构创新符合企业转型需求的金融产品和服务。工业和信息化部、国务院国有资产监督管理委员会、中华全国工商业联合会印发《制造业企业数字化转型实施指南》。其中提到，有关主管部门要充分发挥现有专项资金作用，推动金融机构创新符合企业转型需求的金融产品和服务，带动地方政府、创投机构及其他社会资金，加大对制造业企业数字化转型领域支持力度。鼓励地方依托制造业新型技术改造城市试点、中小企业数字化转型城市试点，开展制造业数字化转型图谱建设、标准制定、设备更新、首版次软件培育、供需对接等工作，为制造业企业数字化转型提供政策资金支持。实施制造业企业科技成果应用拓展工程，着力提升产业链韧性和安全水平。
2.国家统计局：2024年全国棉花总产量616.4万吨，同比增长9.7%。国家统计局公布数据，2024年全国棉花播种面积2838.3千公顷（4257.4万亩），比2023年增加50.1千公顷（75.2万亩），增长1.8%。全国棉花单位面积产量2171.6公斤/公顷（144.8公斤/亩），比2023年增加156.7公斤/公顷（10.4公斤/亩），增长7.8%。全国棉花总产量616.4万吨，比2023年增加54.6万吨，增长9.7%。
3.国家体育总局局长高志丹：以足球改革为突破口，统筹推进“三大球”改革。2024年全国体育局长会议12月24日在京召开。国家体育总局局长、党组书记高志丹作工作报告，全面梳理总结过去一年体育工作，分析当前体育发展面临的形势和任务，部署2025年体育工作。高志丹强调，要推动“三大球”振兴发展，以足球改革为突破口，统筹推进“三大球”改革，进一步提高政治站位，充分认识“三大球”振兴对国家形象、对中国体育形象、对体育事业改革发展的重大意义，以钉钉子精神抓好“三大球”振兴各项工作贯彻落实。
1.冲刺年末行情，头部私募积极加仓。临近年末，头部私募仓位愈发积极。据最新数据显示，截至12月13日，股票私募仓位指数为73.47%，较12月6日小幅提升0.06个百分点。其中，50.95%的股票私募仓位超过八成，27.94%的股票私募仓位介于五成至八成区间。分规模来看，头部私募加仓最为积极。据统计，截至12月13日，百亿级股票私募仓位指数为77.37%，比12月6日提高1.13个百分点。仓位在五成及以上的百亿级私募占比高达92.37%，其中38.39%的百亿级私募仓位超过八成，攻势明显。
2.固收、指数齐发力，公募规模月增近5000亿元。在收益率震荡下行的背景下，货币基金规模不降反增，两个月劲增6600多亿元。根据中国证券投资基金业协会披露的最新数据，今年11月，公募基金总规模增长近5000亿元，再度逼近32万亿元。其中，固收类产品和权益类指数基金是增长主力。
工银瑞信 ：家电板块：内销“以旧换新”持续显效 外销“扬帆出海”优势显著。我们认为，从内销来看，商务部表示正抓紧研究制定明年消费品“以旧换新”政策，2025年政策有望延续。考虑到家电需求以更新需求为主，我们测算国内家电更新周期在15年以上，即存在较多超龄服役机器，如补贴持续，潜在更新需求释放的空间仍然较大。行业经过洗牌后集中度的提升有望使龙头公司充分受益政策利好。得益于价格带布局较全以及性价比优势，龙头公司市场份额有望进一步提升，一2方面可以通过低端产品引流抢占性价比市场，一方面可以中高端产品为补充获取“以旧换新”的增量市场。同时，龙头公司分红率较高，不少公司股息率在5%以上，而估值还处于历史较低分位数。从外销来看，得益于成熟完善的供应链体系，中国家电在国际市场竞争优势日益凸显。11月空调出口金额增速达40%，除了全球天气较热因素之外，我们认为受新兴市场渗透率提升的驱动。过去5年，无论海外成熟市场还是新兴市场，白色家电增速均快于国内。大部分家电企业对美收入占比不高，受特朗普交易的影响较小；而在新兴市场，空调、冰箱、洗衣机保有率均有较大提升空间。2025年在高基数影响下家电出口增速或有所回落，但在新兴市场份额提升驱动下，增速预计仍在双位数以上，景气度有望较高。
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数据来源：Wind iFind
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