金吾财讯 | 太平洋证券发研报指,乐普生物(02157)围绕PD-1精准匹配,打造多样化、全面的联合用药组合:围绕“PD-1+ADC”前瞻布局,目前EGFRADC、HER2ADC联合PD-1治疗方案已处于二期临床阶段;溶瘤病毒CG0070和PD-1联用在非肌浸润性膀胱癌适应症上的临床试验在准备临床阶段。该行表示,乐普生物的普特利单抗2022年开始商业化,并通过和ADC联合用药不断拓展新的适应症,增厚收入。公司积极寻求BD,放大管线的商业化价值。CMG901已成功出海;MRG003治疗鼻咽癌适应症先后获得FDA的孤儿药资格认定、快速通道资格认定、突破疗法认定,同时在中美进行临床开发;MRG004A在胰腺癌上看到初步积极的疗效,并被FDA授予孤儿药资格认定,为国际化打下良好基础。该行续指,公司多款FIC潜质药物在研,ADC管线即将进入收获期。该行根据竞争格局和管线进展,预测乐普生物2024/2025/2026年的收入分别是3.06/5.04/8.70亿元。用现金流折现和管线销售峰值倍数法进行估值,对应市值分别是100.8亿港元和114.1亿港元。首次覆盖,给予“买入”评级。
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