银行行业深度报告：利率变动的应对，行为特征与业绩影响

开源证券2024-12-24

（以下内容从开源证券《银行行业深度报告：利率变动的应对，行为特征与业绩影响》研报附件原文摘录）以南京银行和宁波银行为例研究 2020 年利率 V 形走势下的银行投资行为2020 年债市利率先快速下行后反转上行，呈现 V 形走势。我们以南京银行和宁波银行为例，观察银行自营投资行为变化及对经营业绩影响。 2019 年末南京银行和宁波银行总资产、金融投资规模体量相当，金融投资占总资产比例均在 45%...

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账户）投资期限均拉长。交易行为：南京银行和宁波银行基金投资策略分化第一阶段（利率快速下行），宁波银行 FVTPL 占比高，谨慎增持。 2020Q1 债市利率大幅下行 50BP，南京银行加大 FVTPL 投资， Q1 增加 180 亿元；宁波银行则谨慎小幅增持。 最终体现在业绩上， 两家银行交易盘均贡献业绩，但由于两者投资结构差异，南京银行主要源于市值波动，宁波银行则主要是基金分红收入。第二阶段（利率回调）：宁波银行赎回基金，南京银行增持。 2020H1 宁波银行FVTPL 市值波动占营收比例环比 Q1 下降 5pct；南京银行则下降 11.5pct。第三阶段（利率继续上行）：宁波银行增持基金，南京银行赎回。 2020 年下半年，宁波银行连续两个季度增持基金共 676 亿元，导致 2020 年公允价值变动净收益负增， 占营收比例为-3.17%，同比下降 9pct，可能是源于对利率走势的误判。南京银行连续两个季度赎回基金共 391 亿元，最终 2020 年公允价值变动净收益占营收比例为 0.00%，同比下降 3pct。综合考虑公允价值变动净收益和投资净收益后， 2020 年南京银行和宁波银行交易盘业绩贡献度较 2019 年分别下降 6pct 和 5pct。2020 年银行自营投资行为对业绩影响的启示1、 银行公允价值变动净收益与利率变化密切相关，可观察上一期 FVTPL 规模变动情况来大体研判银行公允价值变动净收益走势。 如 2020Q1 南京银行增持较多， 在 Q2 利率上行时，其 FVTPL 市值波动就更大。 2020Q3 宁波银行 FVTPL账户增持较大， Q4 利率继续上行，其 FVTPL 市值下降也更多。2、投资净收益的波动更难以预测，例如宁波银行投资净收益波动较大，主要源于贵金融业务损益波动较大。 从投资净收益占营收比例来看，宁波银行波动较南京银行来说更大，主要源于投资净收益不仅来源于买卖债券价差收入和基金分红收入，还有贵金属业务。风险提示： 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