火炬电子：国内特种元器件龙头陶瓷基复材打造第二增长曲线

格隆汇12-22 01:00

机构：中信建投证券研究员：黎韬扬核心观点公司系国内特种MLCC 主要供应商，CMC 新材料国内领先企业，围绕“元器件、新材料、国际贸易”三大战略板块布局，构建泉州、广州、成都生产制造基地。公司特种元器件业务受短期需求波动影响有所下滑，电子元器件国产化、智能化升级，叠加民用领域蓬勃发展，长期趋势不变。子公司中标陶瓷基复材第三代连续SiC 纤维项目，新一代陶瓷基复合材料预研转批产，航空航天领域渗透率...

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零部件延伸。风险分析1、如果主营业务出现低于预期的情况则会出现盈利假设不成立的风险。我们假设各类情况下公司主营业务的增速，营业收入绝对值波动比率为每年10%，经测算，预计公司归母净利润情况如下。2、如果未来因市场竞争加剧、市场需求发生重大不利变化等因素导致公司产品销售价格下降，或因原材料、人工成本上涨导致生产成本增加，公司毛利率空间可能被压缩，公司将面临毛利率下降的风险。若2024-2026 年公司毛利率整体下降2 个百分点、4 个百分点、6 个百分点，则2026 年预期归母净利润将从5.08 亿元，分别下滑至4.37 亿元、3.66 亿元、2.95 亿元。3、研发成果不及预期：公司始终坚持研发投入，如果研发成果不及预期，将显著影响未来市场拓展与产品更新换代，从而影响业绩释放。4、市场竞争加剧：随着军民融合的进一步推进，军工行业门槛逐渐降低，公司传统优势领域可能会被渗透，新兴领域竞争会更加激烈，从而影响公司的营收与盈利能力。5、下游订单不及预期：公司主营业务收入主要来源于以电容器为主的生产和销售业务。电容器作为基础电子元件，在消费电子、工业控制设备、医疗电子设备、安防等民用领域以及航空航天、武器装备等领域均有较大规模的应用，且电容器市场需求规模及变动，与下游各产业领域的市场规模及变动具有一定的相关性。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like 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