市场错杀了美光科技！好坏参半的Q2财报，为何有30%上涨空间？

美股研究社12-22

“无论如何，美光很可能会在 2026 年继续报告强劲的表现。”作者 |Juxtaposed Ideas编译 | 华尔街大事件美光科技(NASDAQ：MU)管理层对 2025 财年第一季度的乐观预期和市场的长期增长预测表明，该公司股价具有巨大的上涨潜力，再加上极其便宜的 0.18 倍 PEG 非 GAAP 比率，分析师当时给予该公司买入评级。自那时起，美光的交易大多以 -2% 的价格横盘整理，而大盘...

网页链接

免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。

精彩评论

我们需要你的真知灼见来填补这片空白

发表看法

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"isChannel":false,"data":{"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2493564243?lang=zh_CN&edition=full","thumbnail":"","is_english":false,"pubTime":"2024-12-22 19:33","share_image_url":"https://static.laohu8.com/9a95c1376e76363c1401fee7d3717173","id":"2493564243","market":"us","top_or_hot":-1,"title":"市场错杀了美光科技！好坏参半的Q2财报，为何有30%上涨空间？","media":"美股研究社","content":"<div>\n<p>“无论如何，美光很可能会在 2026 年继续报告强劲的表现。”作者 |Juxtaposed Ideas编译 | 华尔街大事件美光科技(NASDAQ：MU)管理层对 2025 财年第一季度的乐观预期和市场的长期增长预测表明，该公司股价具有巨大的上涨潜力，再加上极其便宜的 0.18 倍 PEG 非 GAAP 比率，分析师当时给予该公司买入评级。自那时起，美光的交易大多以 -2% 的价格横盘整理，而大盘...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20241222193533ab8b4bdb&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n","source":"tencent","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>市场错杀了美光科技！好坏参半的Q2财报，为何有30%上涨空间？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n市场错杀了美光科技！好坏参半的Q2财报，为何有30%上涨空间？\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2024-12-22 19:33 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20241222193533ab8b4bdb&s=b><strong>美股研究社</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>“无论如何，美光很可能会在 2026 年继续报告强劲的表现。”作者 |Juxtaposed Ideas编译 | 华尔街大事件美光科技(NASDAQ：MU)管理层对 2025 财年第一季度的乐观预期和市场的长期增长预测表明，该公司股价具有巨大的上涨潜力，再加上极其便宜的 0.18 倍 PEG 非 GAAP 比率，分析师当时给予该公司买入评级。自那时起，美光的交易大多以 -2% 的价格横盘整理，而大盘...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20241222193533ab8b4bdb&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"MU","symbol_name":"美光科技","start_time":0,"source_url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20241222193533ab8b4bdb&s=b","article_id":"2493564243","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":{"source":"tencent","url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20241222193533ab8b4bdb&s=b","rn_cache_url":null,"customStyle":"body{padding-top:10px;}#news_title{font-weight:bold;#titleStyle#;}#news_description span{font-size:12px;#descriptionStyle#;}.footer-note{#statement#}","selectors":".mod-LoadTzbdNews, body","filters":".relate-stock, .hot-list, .recom-box, .wx-sou","directOrigin":true},"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2493564243","pubTimestamp":1734867231,"columns":[],"sourceInfo":{"source_id":"tencent","name":"腾讯"},"weMediaInfo":null,"summary":"而美光对2025财年第二季度的业绩预期令人失望，这进一步恶化了该公司的业绩：营收为79亿美元 ，调整后毛利率为38.5% ，调整后每股收益为1.43美元 。我们可以理解为什么市场期待更好的 FQ2'25 指引，因为美光之前已经通过 HBM 强调了其“2025 财年为我们带来的数十亿美元的商机”。目前，尽管年初至今的股价表现相当波动，但美光仍在当前 100 美元的水平上获得良好支撑。","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"qq.com","property":["earning"],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"MU":"美光科技"},"translate_title":"The market killed Micron Technology by mistake! Mixed Q2 earnings report, why is there 30% upside?","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":null,"symbols_score_info":{"MU":1},"content_text":"“无论如何，美光很可能会在 2026 年继续报告强劲的表现。”作者 |Juxtaposed Ideas编译 | 华尔街大事件美光科技(NASDAQ：MU)管理层对 2025 财年第一季度的乐观预期和市场的长期增长预测表明，该公司股价具有巨大的上涨潜力，再加上极其便宜的 0.18 倍 PEG 非 GAAP 比率，分析师当时给予该公司买入评级。自那时起，美光的交易大多以 -2% 的价格横盘整理，而大盘则以 +2.5% 的价格上涨，除三星外，其表现不及大多数半导体同行。部分不利因素自然归因于市场波动性加剧，因为芝加哥期权交易所波动率指数达到 27.62 倍（而 50 个移动日平均值为 17.08 倍/年初为 13.20 倍），并且随着麦克莱伦成交量总和指数转为负值至 875.92 倍（而中性水平为 1,000 倍），市场变得越来越悲观。这种放缓确实并不令人意外，因为由于市场在生成式人工智能热潮的推动下变得过度兴奋，标准普尔 500 指数（SP500）（NYSEARCA：SPY）今年迄今已上涨 27.1%，VanEck 半导体 ETF（SMH）在近期回调之前已上涨 42.9%。结合美联储在最近的联邦公开市场委员会会议上的强硬基调，我们可以理解为什么一些投资者可能选择放弃获利，因为大盘可能会进入盘整阶段，而不是之前的超买水平。而美光对2025财年第二季度的业绩预期令人失望，这进一步恶化了该公司的业绩：营收为79亿美元 (环比下降9.1% /同比增长35.7% )，调整后毛利率为38.5% (较2019财年的46.9%下降1个百分点 / 同比增长15.7个百分点 / 下降8.4个百分点)，调整后每股收益为1.43美元 (环比下降20.1% / 同比增长240.2%)。尽管2025 财年第一季度的业绩超出预期，但很明显，该公司的短期业绩可能会不稳定，尽管“HBM 出货量超出计划，而且我们的 HBM 收入连续增长了一倍以上”。我们可以理解为什么市场期待更好的 FQ2'25 指引，因为美光之前已经通过 HBM 强调了其“2025 财年为我们带来的数十亿美元的商机”。另一方面，读者必须注意，部分不利因素可能归因于消费需求疲软，预计这种情况将在 2025 年得到改善。这一发展凸显了为什么管理层预计 PC 销量增长将“在 2025 年下半年加速，因为随着下一代人工智能 PC 的推出、Windows 10 支持的终止以及 Windows 12 的发布，PC 更换周期将加速”。与此同时，读者还必须注意到，英伟达的Blackwell才刚刚开始提高产量，到2025年，其季度环比/同比增长可能会有所改善，因为该团队继续强调“Blackwell的需求是惊人的，我们正在竞相扩大供应，以满足客户对我们的巨大需求。”TrendForce 最近的一份报告也强调了这一点，预计Blackwell 驱动的 AI/HPC 服务器“将在 2025 年第二季度和第三季度实现量产并达到出货量峰值”。这也是为什么 MU 管理层指导“我们财政年度下半年将恢复增长”的原因，他们还将 HBM 市场 TAM 预测提高到 2025 年的 300 亿美元以上，以巩固 2025 日历年的销售地位。由于这些令人鼓舞的发展，我们认为市场可能对较弱的 FQ2'5 指导（截至 2025 年 2 月）反应过度，因为 HBM“供应紧张。HBM 继续对非 HBM 的供应造成压力。”这一发展可能也是为什么美光将其25财年第一季度的资本支出增加至31.3亿美元（环比增长1.6% /同比增长80.9%）的原因，目的是在当前的数据中心资本支出热潮中抓住巨大的增长机会。无论如何，尽管 2025 财年第二季度的业绩指引不甚明朗，但市场对未来预期依然看好，预计美光将在 2027 财年实现强劲的营收/利润增长，这标志着其内存库存调整的结束——正如毛利率的回升所观察到的那样。与此同时，我们认为动能转换的横盘整理和市场的过度反应也确实有其好处，因为它引发了更好的安全边际。同样的情况也发生在其廉价的 FWD P/E 非 GAAP 估值 12.40 倍和 FWD PEG 非 GAAP 比率 0.24 倍上，而 5 年平均值为 84.15 倍 /NA，10 年平均值为 12.29 倍 /NA，以及行业中位数为 25.94 倍 /1.88 倍。即使与内存同行相比，包括三星（OTCPK：SSNLF）的 FWD P/E 非 GAAP 估值为 12.27 倍，SK 海力士为 5.61 倍，而他们的 5 年平均值分别为 15.44 倍/ 9.24 倍和 10 年平均值为 13.95 倍/ 8.83 倍，不可否认的是，内存行业在当前水平上非常便宜，包括美光。当然，考虑到美光仍然紧张的资本支出周期和 LTM 内 8.31 亿美元的最小调整后自由现金流（环比增长 119.5%），不可否认的是，MU 的资产负债表健康状况仍然是一个主要问题，净债务为 -62 亿美元（环比下降 17.2% / 同比下降 39.3%）。由于库存水平仍然参差不齐，达到 87 亿美元（环比下降 1.9%/较 2019 财年增长 5.1%/增长 70.2%），情况更加恶化，可能导致迄今为止内存行业（包括 MU）的表现不佳。因此，虽然我们对其长期前景仍持乐观态度，但不可否认的是，该股的复苏可能会持续很长时间，这取决于利润率的正常化、更健康的资产负债表以及市场情绪的逆转。目前，尽管年初至今的股价表现相当波动，但美光仍在当前 100 美元的水平上获得良好支撑。显然，该股目前的交易价格高于85.90 美元的公允价值估计，该估计基于 2025 财年第一季度年化调整后每股收益指引中值为 6.96 美元，以及 FWD P/E 非 GAAP 估值为 12.34 倍（与其 10 年市盈率平均值 12.29 倍相差不远）。即便如此，由于近期的横向走势，基于 2027 财年调整后每股收益 10.93 美元的普遍预期，该股仍具有 +29.7% 的巨大上涨潜力，高于长期目标价 134.80 美元。无论如何，美光很可能会在 2026 年继续报告强劲的表现，NVDA 已经寻求在 2026 年推出其下一代 AI 加速器 Rubin，这使得前者的“HBM4 能够在 2026 年为行业大规模量产”，这要归功于其 HBM3E 产品性能提高了 50% 以上。【如需和我们交流可后台回复“进群”加社群】","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"1","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":0},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; +claudebot@anthropic.com)","isDev":false,"isTTM":false,"deviceId":"web-server-community-laohu8-v3","version":"4.29.4","shortVersion":"4.29.4","platform":"web","vendor":"web","appName":"laohu8","isIOS":false,"isAndroid":false,"isTiger":false,"isTHS":false,"isWeiXin":false,"isWeiXinMini":false,"isWeiBo":false,"isQQ":false,"isBaiduSwan":false,"isBaiduBox":false,"isDingTalk":false,"isToutiao":false,"isOnePlus":false,"isHuaWei":false,"isXiaomi":false,"isXiaomiWebView":false,"isOppo":false,"isVivo":false,"isSamsung":false,"isMobile":false},"href":"/m/news/2493564243"}