智通财经APP获悉，中信建投发布研报称，今年以来消费品以旧换新政策实施效果显著，商务部数据显示，截至12月19日24时，汽车置换更新超310万辆，电动自行车以旧换新超100万辆。由此带动汽车产销增速，今年1-11月新能源汽车产销分别完成1134.5/1126.2万辆，同比分别+34.6%/+35.6%，其中11月产销156.6/151.2万辆，同比+45.8%、+47.4%。2025年“以旧换新”政策持续加码，对于锂、钴、磁材等相关金属消费或起明显拉动作用。
中信建投主要观点如下：
锂：据百川盈孚，本周工业级碳酸锂市场均价为7.2万元/吨，较上周下跌1.4%，电池级粗粒氢氧化锂均价为6.95万元/吨，较上周上涨0.7%。
供给端，本周国内碳酸锂产量小幅提高，周内两家新产能投产。目前锂盐厂积极生产，辉石企业仍有小幅增量，云母企业多维持开工，寻矿积极，盐湖厂家延续高位开工，大厂年内余量已套保或预售。碳酸锂总库存回涨，厂家库存下滑，下游积极补库，库存上涨，贸易甩货库存下滑，市场其他库存下滑。期货仓单量涨超4.6万吨。
需求端，储能及动力市场仍然向好，正极排产积极，尚未出现砍单信号。本周下游仍以刚需采购为主，整体采购热情减退，部分厂家在为1月备货。目前上下游新长单折扣尚未完全谈拢，大厂长协折扣多在98-99折，小厂难有折扣，锂盐厂挺价意图较高。资源端，国内锂资源自主可控意义凸显。
镍：本周LME镍价为15350美元/吨，较上周下跌3.2%；上期所镍价为122410元/吨，较上周下跌5.2%。
本周SHFE镍库存3.54万吨，LME镍库存16.14万吨，合计库存19.68万吨，较上周减少1.2%。本周国内硫酸镍产量预计29500吨，较上周产量减少，开工率同步下调。近期镍盐市场基本面未有明显提振，下游承接意愿表现平平。
稀土&磁材：本周稀土价格下调。
截止到本周四，氧化镨钕市场均价39.35万元/吨，较上周五价格下调4.02%；氧化镝市场均价159万元/吨，较上周五价格下调2.75%；氧化铽市场均价555.5万元/吨，较上周五价格下调1.59%。
从供需基本面看，稀土生产企业稳定，供应情绪上持续放量。氧化镨钕商家积极出货，而镝铽出货偏谨慎，虽然镨钕供需关系优于镝铽，但是镝铽市场有询单，价格虽然有下降，但相对镨钕更有支撑。预计12月氧化镨钕产量仍保持在8000-8300吨，供应稳定。
需求方面钕铁硼企业多数持观望心态，目前下游钕铁硼企业处于寡头垄断市场，龙头企业生产稳定，而中小企业订单量缩减，后期面临停减产，当前市场普遍表示，春节前后，中小钕铁硼企业大部分休假，会导致需求减少。不过行业整体需求量保持稳定，对稀土材料消耗并不会下降太大，只是对后期流动性形成影响。
风险提示：
1、全球经济大幅度衰退，消费断崖式萎缩。世界银行在最新发布的《全球经济展望》中预计2024年全球GDP增速为2.6%，2025年为2.7%。该机构认为，随着通胀放缓和增长平稳，全球经济正在通往软着陆的道路上，但风险仍然存在。欧美经济数据已经出现下降趋势，若陷入深度衰退对有色金属的消费冲击是巨大的。
2、美国通胀失控，美联储货币收紧超预期，强势美元压制权益资产价格。美国无法有效控制通胀，持续加息。美联储已经进行了大幅度的连续加息，但是服务类特别是租金、工资都显得有粘性制约了通胀的回落。美联储若维持高强度加息，对以美元计价的有色金属是不利的。
3、国内新能源板块消费增速不及预期，地产板块继续消费持续低迷。尽管地产销售端的政策已经不同程度放开，但是居民购买意愿不足，地产企业的债务风险化解进展不顺利。若销售持续未有改善，后期地产竣工端会面临失速风险，对国内部分有色金属消费不利。
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