新高的美债+新低的中债，对港股意味着什么？

华尔街见闻12-22 17:53

摘要回顾过去一个月，市场再度上演了近年来屡见不鲜的“冲高回落”式走势，兜兜转转又回到了一个月之前的起点。我们在11月下旬便提示，对政策过强的预期可能依然不现实，市场并没有完全摆脱震荡格局，维持在低迷的底部介入、在亢奋的右侧获利的策略。过去一段时间的表现也印证了这一看法。上周美联储的鹰派降息导致美债利率与美元指数快速攀升，而国内货币宽松预期却推动国内利率的大幅走低。我们认为，新高的美债往往对应着...

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(3.75-4%)，比市场预期的三次更少；\n2）会议声明上，美联储小幅添加考虑“幅度与时点”的措辞，暗示未来降息有可能放缓；\n3）鲍威尔在新闻发布会上也在不断的暗示未来降息节奏可能放缓，如认为通过9月以来100bp的降息，当前政策限制性已经大幅缓解 (now significantly less restrictive)，接下来需要更加“谨慎” (be more cautious)，未来行动会更慢 (moving slower) [3]；\n3）美国11月PCE物价指数低于预期。美国11月PCE物价指数同比增长2.4%（vs.10月增长2.3%），尽管为今年7月以来的最高水平，不过增幅低于预期值2.5%。环比增长0.1%，同样低于预期值的0.2%。\n剔除食品和能源价格后，11月核心PCE同比增长2.8%，增幅也同样低于预期值2.9%。11月数据全线低于预期也显示价格压力有所放缓，数据公布后美元指数与10年美债均明显走弱；\n4）海外主动资金流出扩大，被动资金转为流入，南向资金流入加速。EPFR数据显示，截至12月18日，海外主动型基金流出海外中资股市场规模扩大至7.0亿美元（vs. 此前一周流出4.8亿美元），已连续10周流出。\n海外被动型基金再度转为流入15.5亿美元（vs. 此前一周流出2.3亿美元）。与此同时，南向资金流入较此前一周有所加速，从此前流入211.2亿港元小幅加速至流入258.9亿港元。\n图表：海外主动资金流出扩大，南向资金加速流入\n资料来源：EPFR，Wind，中金公司研究部\n本文作者：刘刚S0080512030003、张巍瀚、王牧遥、吴薇，来源：Kevin策略研究，原文标题：《中金 | 港股：新高的美债与新低的中债》风险提示及免责条款\n\n            市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":0},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; 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