【券商聚焦】国盛证券维持申洲国际(02313)“买入”评级 估计明年公司收入有望稳健增长10%以上

金吾财讯 | 国盛证券表示，根据过去业务趋势判断近期申洲国际(02313)订单依然同比稳步增长，估计2024H2出货量同比增长15%+（判断超出此前预期）；考虑公司户结构变化，估计2024H2销售单价同比或仍有下降、但降幅较H1收窄（2024H1为同比下滑高单位数）。从盈利质量层面来看，2024H1公司毛利率同比+6.6pct至29.0%（（2023H1、2023H2毛利率分别22.4%、25.8%），该行判断2024H2公司毛利率同比有望继续提升。

展望未来，根据下游品牌业务情况，该行判断2024H2及2025年公司销向Adidas、Uniqlo、国内品牌等户结订单有望实现稳健快速增长、销向Nike户结订单以平稳为主。综合来看估计2025年公司收入有望稳健增长10%+。

该行表示，公司是全球最大纵向一体化成衣制造商，目前预订单改善趋势清晰，长期产能扩张、效率提升、竞争力增强。该行预计2024~2026年公司归母净利润分别为58.0/65.5/73.9亿元，同比分别增长27%/13%/13%，现价对应2025年PE为12倍，维持“买入”评级。