转自：华尔街见闻
美光科技12月18日周三美股盘后，属于“AI当红阵营”中的内存芯片制造商美光科技发布了截至11月28日的2025财年第一财季业绩。
尽管公司同比扭亏为盈，营收大涨84%创新高符合预期，数据中心收入首次超过总收入的50%，且数据中心收入同比增超400%、环比增长40%创新高，但对下季度的营收指引明显偏弱，引发盘后一度跳水超17%。
以下是美光科技2025财年第一财季的财报要点：
1）主要财务数据
营收：同比增长84.1%至87.1亿美元，环比增长12.4%，完全符合市场预期。
净利润：GAAP项下为18.7亿美元，非GAAP项下为20.4亿美元，后者环比增长52%，去年同期为亏损10.5亿美元。
每股收益：调整后的非GAAP每股摊薄收益为1.79美元，高于分析师预期的1.77美元，去年同期为每股亏损0.95美元。
现金情况：当季营运现金流为32.4亿美元，弱于上季的34.1亿美元，去年同期为14亿美元。当季资本支出净额为31.3亿美元，导致调整后自由现金流为1.12亿美元。
股东回馈：董事会宣布每股0.115美元的季度股息，将于2025年1月15日以现金形式支付给截至2024年12月30日收盘时登记在册的股东。
2）分业务数据
计算和网络业务部门：收入环比增长46%至44亿美元，创季度纪录新高，占总收入的一半以上，得益于云服务器DRAM需求以及HBM收入，HBM收入已连续两个季度环比翻倍增长。
移动业务部门：收入环比下降19%至15亿美元，移动客户专注于去库存，公司调整了供应以满足数据中心的需求。
嵌入式业务部门：收入环比下降10%至11亿美元，汽车、工业和消费客户继续降低库存。
存储业务部门：收入环比增长3%至17亿美元创季度新高，受数据中心SSD收入创新高的推动。
3）业绩指引
营收：截至明年2月的2025财年第二财季营收预计为77亿至81亿美元区间，明显弱于分析师预期的89.9亿美元。
利润：下一财季调整后每股收益预计为1.33至1.53美元，显著弱于分析师预期的1.91美元。
毛利率：下一财季调整后预计为37.5%至39.5%。
资本支出：预计为30亿美元。
AI芯片使用的高带宽内存HBM持续增厚利润，数据中心收入增超400%至新高
美光科技总裁兼CEO梅赫罗特拉（Sanjay Mehrotra）在财报声明中强调，公司在第一财季收入创新高，数据中心收入首次超过了总收入的50%，且数据中心收入同比增超400%，环比增长40%并创新高：
“尽管消费者导向型的市场在短期内表现较弱，但预计在公司2025财年下半年将恢复增长。
我们继续在利润率最高且具有战略重要性的市场领域获得份额，并且处于非常有利的位置，可以利用人工智能驱动的增长创造巨大价值。
预计公司收入会持续创新高，利润率明显改善，在2025财年实现正的自由现金流。”
分析财报可知，美光科技第一财季的营收增长显著高于去年同期15.7%的增幅，但弱于上季度93.3%的增速。第一财季的营收也完全符合公司预期，且每股收益高于官方指引的1.74美元。
第一财季调整后的非GAAP毛利率为39.5%，完全符合利润率提高3个百分点的公司指引，去年同期仅为0.8%，部分由于高价位、高利润、在AI芯片中使用的高带宽内存（HBM）销量增加。
美光科技此前曾预计，整个2025财年的营收将同比增长52%至380亿美元，每股收益将从上一财年的1.30美元飙升至8.78美元。
华尔街对此份财报预期颇高，因为看好来自英伟达等AI领头羊对美光科技HBM产品的强劲需求，分析师也普遍预期美光科技在盈利和营收增长方面将保持良好势头。
Elazar Advisors分析师Chaim Siegel指出，美光科技是本季度同类公司中首家公布财报的主流企业，或可预测半导体股票的走势，对科技市场的近期前景发挥着重要作用。
美光科技周四跌超4%，今年累涨近22%，跑输了科技股居多的基准纳指同期累涨29%。财报公布前，分析师对美光科技的平均目标价为145.92美元，代表还有至少30%的涨幅空间。
美光被DRAM内存跌价拖累，公司乐观预言2030年HBM市场规模破千亿美元
还有分析称，美光科技财报主要是被用于手机和个人电脑的DRAM内存芯片跌价拖累。由于消费者需求疲软和供应过剩，该内存市场依然低迷，这部分业务贡献了美光大半收入（占第一财季营收的75%）。美光CEO的声明中也承认“消费者导向型的市场在短期内表现较弱”。
花旗分析师Christopher Danely周一重申对该公司的买入评级和150美元较高目标价，但也预计到“由于传统DRAM市场表现疲软，美光科技的业绩和指引将略低于市场预期”。
不过他仍对DRAM内存市场的复苏持乐观态度，理由是2025自然年的供需动态所致：
“虽然个人电脑和手机终端市场存在DRAM库存过剩，且这部分收入合计占美光科技2024财年销售额的50%，但这种情况应该会在2025年春季消失，并将被数据中心终端市场的强劲增长所抵消，数据中心收入占美光2024财年销售额的35%。”
目前，投资者正押注美光科技在高带宽内存芯片市场（HBM）的战略优势地位，这类芯片普遍用于AI芯片中，能提高性能并降低人工智能系统的功耗。
例如，美光科技的HBM产品正被内置到英伟达的H200人工智能芯片以及新开发的最强Blackwell系统中，这令美光成为全球少数几家直接参与到快速增长AI市场中的公司。
美光CEO曾乐观预期，2025年HBM芯片的全球市场规模将增至约250亿美元，明显高于2023年的40亿美元，也将助推内存芯片市场规模在2025年跃升至2040亿美元。
公司最新预计称，到2028年HBM总目标市场（TAM）将从2024年的160亿美元增长四倍，到2030年将超过1000亿美元。
美股研投网站The Motley Fool撰文称，美光科技最近正以惊人的速度增长，而且这种趋势似乎将持续下去，该公司由人工智能驱动的增长和诱人的估值都令投资者心动，尽管“这家内存专家”从6月中旬所创的52周股价高点已经下跌了34%：
“今年内存行业已经进入转机模式。人工智能等催化剂推动了数据中心、智能手机和个人电脑PC等多个领域的内存消费量激增，特别还是AI芯片中的高带宽内存HBM使用量以惊人速度增长。
与此同时，即将到来的PC更新周期和智能手机市场的增长等新催化剂，可能会给美光带来额外的增长推动力。”
精彩评论