海天味业A+H背后隐忧：国内市场瓶颈已现，出海困境犹在

全球财说12-17 23:57

海天味业（603288. SH）“新掌门”程雪上任第三个月，将“火”烧向海外市场。01奉命于危难之间和大多数企业管理层调整一样，新上任者往往是“受任于败军之际，奉命于危难之间”。2022年，海天味业绩增速持续放缓，程雪升任执行总裁，在当年股东大会中指出渠道更新的重要性，为日后海天味业的渠道变革奠定了扎实基础。彼时，66岁的庞康尚未传出退居二线的消息，而程雪的职务变动，颇有“扶上马，送一程”的意味。...

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SH）“新掌门”程雪上任第三个月，将“火”烧向海外市场。01奉命于危难之间和大多数企业管理层调整一样，新上任者往往是“受任于败军之际，奉命于危难之间”。2022年，海天味业绩增速持续放缓，程雪升任执行总裁，在当年股东大会中指出渠道更新的重要性，为日后海天味业的渠道变革奠定了扎实基础。彼时，66岁的庞康尚未传出退居二线的消息，而程雪的职务变动，颇有“扶上马，送一程”的意味。...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20241217235852a1f631d1&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n","source":"tencent","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>海天味业A+H背后隐忧：国内市场瓶颈已现，出海困境犹在</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n海天味业A+H背后隐忧：国内市场瓶颈已现，出海困境犹在\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2024-12-17 23:57 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20241217235852a1f631d1&s=b><strong>全球财说</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>海天味业（603288. 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SH）为例，在海天味业业绩萎靡的2021年至2023年，凭借“0添加”概念，千禾味业营收规模由19.25亿元增至32.07亿元，年复合增长率达29.07％，净利润由2.21亿元增至5.30亿元，年复合增长率达54.86％，展现出远优于海天的成长能力。不过以2024年三季报来看，千禾味业营收、净利双双下滑，分别同比减少1.85%、9.19%。这背后是整个调味品市场深陷存量竞争，苦于没有新故事，纷纷转向“0添加”，导致千禾味业市场优势逐渐减弱。近些年，海天味业也曾试图通过多元化尝试，努力向市场展现一些新可能，包括跨界粮油米面、火锅底料、复合调味料、预制菜、饮品、雪糕等其他食品细分领域。以2024年中报数据来看，其他业务板块营收占比已升至16.28%，同比增长22.31%至21.46亿元，明显优于酱油、调味酱、蚝油三大业务板块的个位数营收增速。不过相较于三大业务，海天味业的其他业务板块盈利能力较弱。2024年上半年，海天酱油产品毛利率为44.17%、蚝油产品毛利率为33.12%、调味酱产品毛利率为37.42%、其他产品则为26.67%。投资者看不到新意，海天味业股价一路下探。在2023年十大熊股中，曾经的“酱油茅”海天味业赫然在列。追忆往昔，2021年初，被市场寄予高预期的海天味业市值一度推近7000亿元高位，同时TTM市盈率冲至114倍高位，而同期贵州茅台TTM市盈率在60倍左右。时过境迁，截至2024年12月17日收盘，海天味业报收46.80元/股，总市值为2602亿元，股价较2021年初历史最高点已下跌超60%，市值蒸发超4300亿元，但TTM市盈率仍达到42.6倍。03让世界品尝“中国味道”开拓更大的海外市场已是大势所趋，但外界最担忧的还是本土调味品牌在海外是否会面临“水土不服”。以相较中国市场，首先发展海外市场的“李锦记”为例，虽目前在大陆李锦记的市场份额不如海天味业，但对于许多华侨来说，李锦记在中超更加常见，且多是占据一整面陈列货架，调味品种类非常全面。约6000万人数的海外华侨拉动着中国调味品的需求市场，但走出中超，这些国产调味品牌能否俘获外国人的味蕾呢？数十年前，一个来自日本的酱油品牌龟甲万（2801.T）曾亲身实验过。上世纪五十年代，在许多美国人没有尝过酱油的背景下，龟甲万成功将酱油这一品类带出亚洲、走进北美市场。龟甲万的出海战略很成功，不仅提供了新的增长点应对彼时疲软的日本市场，甚至在多年后逐步成长为公司的基本盘。以2024财年数据为例，龟甲万77%的营收来自海外市场。其中，北美市场营收占比超5成，近乎“大本营”日本市场的两倍。将酱油卖给原本不吃酱油的美国人，龟甲万是如何做到的？除高昂的广告营销费用外，积极迎合当地人口味偏好，在保持原有特色的基础上，对旗下产品进行口味改良。众所周知，美国人喜甜，对于偏向咸鲜的酱油接纳程度较低。于是，龟甲万针对美国市场在售酱油产品的甜度进行适度提高，减少咸度，并相继推出含有柠檬和酸橙汁的酱油、低盐酱油、无麸质酱油等创新产品。远不止此，为更深入地打入美国市场，龟甲万开始研究美国人喜欢的食材和烹饪方式。针对爱烧烤的美国人，龟甲万推出十多种创新口味的用作烧烤的照烧酱产品等等。除适应市场需求进行业务调整外，龟甲万打开海外市场缺少不了在供应链、渠道等方面的深耕。根据龟甲万官网信息，该公司除在本家日本拥有3个生产基地外，在海外也已建设8个生产基地，旗下酱油产品销往全球一百多个国家。对于本土品牌出海，龟甲万已给出一套附带详细经验的答卷，供海天味业参考。而“走出去”只是第一步，海天味业作为国民品牌龙头，所承担的还要更多。在日本，流行一句俗语“和食始于酱油、终于酱油”，意思是说在吃日本料理时，从始至终都离不开酱油。但不被许多国家了解的是，日本的酱油酿造技术起源自中国。回溯至三千多年前的周朝，贵族餐桌上精致碗碟中所盛的“醓醢”，这便是酱油的前身。作为酱油的发源国，中国品牌拓展海外业务的背后，还肩负着以“中国味道”为载体，将中国传统文化推向世界舞台的重任。而如何跳出华人圈，让更多“外国舌头”爱上改良版的“中国味道”，或才是海天味业等国产品牌在全球化战略中，亟需解决的问题。中国品牌的未来，属于无数个慢慢崛起的中国制造，这是一个先被看到，再被选择的过程。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"-1","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; +claudebot@anthropic.com)","isDev":false,"isTTM":false,"deviceId":"web-server-community-laohu8-v3","version":"4.29.3","shortVersion":"4.29.3","platform":"web","vendor":"web","appName":"laohu8","isIOS":false,"isAndroid":false,"isTiger":false,"isTHS":false,"isWeiXin":false,"isWeiXinMini":false,"isWeiBo":false,"isQQ":false,"isBaiduSwan":false,"isBaiduBox":false,"isDingTalk":false,"isToutiao":false,"isOnePlus":false,"isHuaWei":false,"isXiaomi":false,"isXiaomiWebView":false,"isOppo":false,"isVivo":false,"isSamsung":false,"isMobile":false},"href":"/m/news/2492290812"}