【券商聚焦】浙商证券料美联储未来降息空间仍可能进一步收窄

金吾财讯 | 浙商证券表示，本月联储如期降息25BP，但会后记者问答中较为明确的指出当前利率的限制性水平已明显降低，未来降息将更加谨慎，速度将有所放缓；点阵图指向2025年降息空间50BP，相较9月明显收敛。当前政策指向2025年的降息节奏或为：Q1、Q2各降息25BP，此后停止降息。即：未来联储降息会更慢、更少、更为谨慎，整体立场鹰派。该行认为未来美国的通胀上行风险正在逐步增加，2025年美国CPI中枢可能逼近3%当前的利率路径也暂未充分考虑特朗普政策的影响，未来降息空间仍可能进一步收窄。美元方面，该行认为美元指数将继续挑战110的前高位置。考虑到特朗普四处加征关税，各国包括美国自身均会承担效率损失。但美国财政空间较大，可通过赤字扩张抵补效率损失（详细请参考前期报告《美国财政赤字能否收缩）》；其余国家财政约束较大，尤其是日本、韩国、法国、德国均面临悬浮议导致财政政策无法达成有效共识的困境，可能需要“以邻为壑”通过汇率贬值对冲贸易摩擦的效率损失，继而推动美元上行。美债方面，综合考虑本轮降息终点可能在4%以上以及美国经济韧性利率曲线可能陡峭化，2025年美债利率可能在4%-5%之间宽幅震荡；突破至5%以上目前来看概率有限，或需联储再加息方可触发这一场景。黄金方面，全球地缘不稳定预期&美国潜在的再通胀压力仍将利好黄金长期走势美股方面，该行对2025年美股走势继续保持乐观。考虑到2025年美国经济仍具韧性，叠加再通胀压力增加，企业盈利仍然较为乐观；美元本身强势对资金的虹吸效应也将对美股形成有效支撑。