收益率曲线仍趋陡，资金松短券续强
尾盘多头发威，超长债收益率亦转降
央行约谈机构“进行时”，监管态度不宜低估
收益率快速下行暂告段落，反弹空间亦有限
美联储放“鹰”或制约明年中国政策宽松空间
路透上海12月19日 - 中国债市周四收益率整体回落，资金持续宽松短券续强，央行继续对部分金融机构就债券风险进行约谈对长债干扰犹在，曲线进一步趋陡；不过临近尾盘多头再度发威，10年国债震荡后收益率仍下滑逾2个基点（bp），30年国债走势略显落后，但还是重回2%下方。
市场人士指出，央行约谈机构“进行时”，对监管态度不宜低估，收益率快速下行或暂告段落，但在对明年市场的乐观预期之下，配置需求依旧较强，收益率反弹空间亦有限。此外，美联储放“鹰”或制约明年中国政策宽松空间，为明年中国债市带来变数。
“央妈（央行）这次搞得动静不小，也不知道有没有后手，对监管还是要保持一些敬畏，”北京一券商交易员称。
在明年货币政策定调宽松后，中国债市收益率势如破竹一路走低引来监管关注。继上周部分央行分支机构调研债券投资情况后，两位消息人士周三透露，中国央行当日集中约谈部分金融机构，要求重视债券利率风险，加强债券投资稳健性。
有交易员透露，央行就警示利率风险约谈金融机构今日仍在进行中。
浙商银行债券投资部认为，目前看，收益率经过连续的下行后又临近年末，部分交易属性资金确实有不小的兑现盈利动力，市场有内在的波动加大动力，而周三的风险提示则起到催化剂作用。但趋势上看，债市仍有不少增量资金待配置，后续利率反弹空间也会被压制。
“经过近几个交易日的反复试探，目前看短期内利率快速下行的势头暂告一段落，”该行并表示。
央行主管媒体--金融时报周三稍早报导，当日上午，央行约谈了本轮债市行情中部分交易激进的金融机构，提出了一些要求，主要包括：要密切关注自身利率风险等风险状况，提高投研能力，加强债券投资稳健性；依法合规开展投资交易，央行近期已经严厉查处了一批涉嫌出借账户、扰乱市场价格、利益输送、内控缺失等违规行为的机构。
10年期国债240011最新成交在日低1.735%，较上日尾盘下滑2.5个bp；30年国债活跃券2400006最新成交在1.9925%，较上日走低1.25个bp。三年以内国债收益率下滑3-5个bp，中金所两年国债期货收创上市以来新高。
上海一银行交易员谈到，美联储昨晚在如预期降息的同时放“鹰”，预期明年降息次数明显减少。尽管中国货币政策整体依旧是“以我为主”，但若外围掣肘加大，仍将不可避免地制约明年中国的宽松空间，并限制债市收益率的大幅下行。
美联储（FED）周三宣布将利率下调25个基点，但暗示将放慢进一步下调借贷成本的步伐。主席鲍威尔表示，进一步降息取决于在降低顽固的高通胀方面取得的进一步进展。新的“点阵图”显示，美联储决策者们现在预计，到2025年底，他们将只降息两次，每次25个基点。这比他们截至9月预测的降息幅度要少50个基点。
华东一银行交易员表示，12月行情本来就很难做，收益率到如此低位后，“明年交易户投资户都很难。”
华源证券固收研究廖志明团队认为，今年底收益率大幅走低，提前反映了较大幅度的降息预期，透支了2025年行情空间。随着增量政策落地生效，经济企稳的可能性上升，需要降低对明年债市的预期。
中国央行党委周一召开会议称，要实施好适度宽松的货币政策，综合运用多种货币政策工具，适时降准降息；引导银行充分满足有效信贷需求，增强信贷增长稳定性。
中国上周召开的政治局会议，明确在实施了14年“稳健”立场后转向“适度宽松”的货币政策；随后结束的中央经济工作会议进一步指明“加力”的具体方向，包括提高财政赤字率、增发超长期特别国债和专项债等，货币政策方面提出要适时降准降息，同时保持流动性充裕。
以下为中国金融期货交易所国债期货各主力合约的最新情况：
北京时间15:15 | 两年期 | 五年期 | 10年期 | 30年期 |
TS2503CTSH5 | TF2503CTFH5 | T2503CFTH5 | TL2503CTLH5 | |
现价（元） | 102.972 | 106.445 | 108.535 | 117.14 |
较上结算价涨跌 | 0.08% | +0.09% | +0.11% | -0.25% |
盘中最高（元） | 102.972 | 106.490 | 108.570 | 117.66 |
盘中最低（元） | 102.888 | 106.310 | 108.305 | 116.80 |
**资金面持续宽裕**
随着税期影响结束，中国银行间市场周四资金面延续上日来的宽裕状态，存款类机构隔夜回购利率微跌，七天期降逾10个基点（bp）。匿名点击系统（X-Repo）上，隔夜尾盘在1.3%堆积超600亿元的供给；非银类机构押信用债借入隔夜价格低于1.8%。
交易员指出，临近年末政府债供给压力亦明显下降，随着财政投放逐步加力，以及市场期待的央行降准有望在年内落地，乐观预期之下机构大多不急于跨年，倾向于更晚采取行动。
长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期存单一级最新在1.64%附近有少量需求跟进；同期限二级最新成交在1.6375%-1.65%左右，较上日略降。
“挺松的，感觉大家都挺乐观，太早跨（年）可能不太合算，”华东一银行交易员称。
上海一银行交易员谈到，后续将有MLF（中期借贷便利）续做，买断式逆回购和国债净买入也可随时提供支持，另外降准也是待命而发，平稳顺利跨年基本可以说是“万事俱备”了。
央行公开市场今日开展了806亿元人民币七天期逆回购操作，利率仍为1.50%。该操作规模较上日明显回落，据此计算，公开市场单日净投放145亿元，为连续第三日净投放。
中国央行最近一次降准是在9月末。央行行长潘功胜在10月18日表示，预计年底前视市场流动性情况，将择机进一步降准0.25-0.5个百分点。（完）
(发稿 边竞；审校 张喜良)
((steven.bian@thomsonreuters.com; +86-21-20830158;))
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