天风证券股份有限公司孙潇雅,高鑫近期对麦格米特进行研究并发布了研究报告《多极布局行稳致远,AI服务器电源贡献高弹性》,本报告对麦格米特给出买入评级,认为其目标价位为64.97元,当前股价为40.13元,预期上涨幅度为61.9%。
麦格米特(002851) 多元布局打造协同效应,突破周期稳健前进。公司业务主要分类为智能家电电控产品、电源产品、新能源及轨道交通部件、工业自动化、智能装备、精密连接六大类,致力于成为全球一流的电气控制与节能领域的方案提供者。公司强调多极增长、平衡风险,着力均衡各业务板块的总体规模和发展趋势,在行业整体下行情况下仍能够稳健前进,抗周期波动能力较强。 聚焦主业多边布局,主业持续成长 1)智能家电市场规模庞大,变频空调与智能卫浴成为公司营收主力。印度由于环境因素变频空调市场前景广阔,公司有望营收45-50亿元;智能卫浴国内市场渗透率尚低,公司专注产品部件,有望维持高增。2024H1智能家电电控占比公司营收达50%,我们预计2024-2026年智能家电业务整体营收为36.3/47.2/60.4亿元,同比增长39%/30%/28%。 2)网络能源、光储充及新能源车产品高速增长。公司大功率电源技术储备丰富,获英伟达供货资格或实现超额收益;充电桩远未饱和,光储充市场持续贡献增量;新能源车产品下游竞争激烈,各车厂增速差异大,公司积极扩增下游客户,利用产品优势,匹配精密连接等部件一体化销售,单车价值量提升,该业务有望短期下滑后快速恢复增速。 3)医疗与显示电源、工业自动化、轨交、智能装备及精密连接稳步发展。公司的稳健性业务主要聚焦在该五大板块,各板块均以对国内外知名企业提供产品和研发及生产服务为主。其业务的共同点在于增速保持稳定,平衡公司风险,为公司贡献源源不断的现金流。 4)盈利能力趋稳走高,竞争水平保持强健。多元化布局成效显现,营收保持稳健增长,2020-2023年CAGR为26%。随着公司保持稳健经营、贯彻“多级增长平衡风险”战略、坚持内生增长与外延扩张相结合,将步入新的发展阶段,有效平衡周期波动,未来盈利水平有望趋稳走高。 高性能AI服务器电源高速增长,公司把握稀缺性机遇有望迎高弹性 1)AI服务器电源面临广阔的发展空间。AI服务器耗电量增大,电源在多方面的性能得到提升;AI服务器电源成为服务器电源市场新增量,英伟达在AI服务器GPU市场占有率超90%,占据主导地位,故我们通过英伟达B系列服务器电源测算,2026年AC-DC市场有望达53亿美元。 2)麦格米特拿到英伟达AI服务器电源供货资格。公司与台达、光宝相比均存在一定差距,但注重研发加速追赶。同时与国际头部客户有持续合作经验,目前拿到英伟达AI服务器电源供货资格,2026年AI服务器电源有望为公司带来约6~9亿利润增量。 盈利预测与估值:预计24-26年公司总收入分别为86.9/109.3/134.6亿元,同增29%/26%/23%;归母净利润分别为6.5/8.3/10.2亿元,同增3%/27%/23%,我们给予主业25年25倍PE估值,对应主业目标市值177.5亿元;AI新业务预计年化利润增量5+亿元,给予30倍PE。主业+AI新业务合计目标市值327.5亿元,目标价64.97元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:市场竞争加剧风险;新能源汽车销量不及预期;AI服务器电源销量波动风险;费用控制不及预期风险;测算主观风险;股价波动风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中金公司曾韬研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为78.16%,其预测2024年度归属净利润为盈利5.46亿,根据现价换算的预测PE为37.16。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有10家机构给出评级,买入评级10家;过去90天内机构目标均价为50.22。
以上内容为证券之星据公开信息整理,由智能算法生成,不构成投资建议。
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