【券商聚焦】国信证券首予零跑汽车(09863)“优于大市” 指其未来3年处于高速成长期

金吾财讯12-16

金吾财讯 | 国信证券发研指,零跑汽车(09863)是国内领先的智能电动汽车公司,近年来维持营收高增长,2023年毛利扭亏为盈。公司2024年推出新品车型(C10/C16),整体销量正在高速增长(2024年1-11月累计同比+100%),月销连创新高(11月过四万)。公司与Stellantis深度合作,2024年10月巴黎车展上发布全球战略。该行指,全球汽车市场分为美日印韩、欧盟、欧洲非欧盟国家、中国地区、其他地区(亚非拉澳等)五大板块。欧盟关税落地,整体偏温和且有谈判余地,有望成为汽车出口新增量。公司2025年全球发布B系列车型。国内采用经销商模式,可以吸纳原合资经销商的优质门店;海外借力Stellantis的渠道、运营禀赋,由欧洲扩张至全球。公司在欧销售车型和欧洲热销车型相比,产品力强、性价比高。该行表示,公司未来3年处于高速成长期,预计2024-2026年营业收入分别为314/561/814亿元,归属母公司净利润-37/-6/24亿元。采用PS估值法,公司2025年合理市值为449-505亿元,对应股价35.92-40.41港元,最近一年内首次覆盖,给予“优于大市”评级。

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