【券商聚焦】华泰证券升药明合联(02268)目标价33.91% 指生物安全法案立法受阻有望维持行业领先地位

金吾财讯12-11

金吾财讯 | 华泰证券发研报指，北京时间12月8日，美国国会会议发布了2025财年国防授权法案(NDAA)最终文本，其中未纳入生物安全法案相关内容。药明合联(02268)为全球竞争力强劲的ADCCDMO，ADC赛道正高速发展且相关产能持续紧张，在生物安全法案快速立法受阻背景下，该行看好公司收入维持高速增长。该行表示，生物安全法案可通过单独立法以及预算法案夹带两种途径成为美国法律。因该法案内容未纳入2025财年NDAA，短期夹带途径快速立法难度已较大。单独立法途径则受制时间紧迫，S.3558虽已通过参议院国土安全与政府事务委员会听证会，但尚无全体会议讨论安排，且其与H.R.8333的分歧仍需两院调和。2025年1月118届国会任期结束后，未通过的法案将失效，提案方需要向119届国会重新提交草案，从头审议生物安全法案，周期较长。该行考虑生物安全法案快速立法受阻，以及公司有望维持ADC CDMO中的领先地位，该行上调公司24-26年经调整归母净利润为10.0/14.3/17.9亿元(前值8.7/11.8/15.9亿元)，并将估值调整至2025年1.06xPEG(与可比公司iFinD一致预期相同)，上调目标价至42.33港币(前值：31.61港币)。

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